【中泰研究丨晨会聚焦】多资产林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入

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【多资产】林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入

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►【多资产】林莎：杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入

7/13-7/17，杠杆资金去化，外资持续净流出，宽基ETF大幅流入，半导体、通信ETF持续大幅流入，市场在经历了大幅下跌后，托底力量登场。

一、两融活跃度和余额下降。

总体来看，两融交易额占A股交易额比重由9.22%降至8.58%，重新回落至“均值-1STD”水平，上次达到该水平为2025年4月8日。两融余额周一至周五持续回落，降幅较大。

具体来看，指数成分两融加速净流出，主要集中在周五；分行业来看，多数行业杠杆去化，其中银行、通信、电子、电力设备去杠杆幅度较大；从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一至周五持续去杠杆；各市值梯度股票去杠杆，大市值股票去杠杆幅度较大。

二、外资分化。

北向资金成交额有所回升，同时全A成交额下降，因此北向资金成交占比由13.2%大幅上升至14.7%。根据EPFR数据，外资流出A股、流入港股。

三、宽基ETF大幅流入，半导体行业ETF大幅流入。

上周（7.13-7.17）宽基净流入超1500亿元。分类型来看，沪深300大幅流入400亿，其次是科创板、中证1000、创业板、中证A500和中证500，流入量超100亿；

上周所有宽基ETF流入量超1500亿，仅次于2025年4月11日所在周（1591亿元）；沪深300流入400亿，是2024年以来流入量第6大周。

上周行业和主题ETF大幅流入445亿元（上周561亿元），连续大幅流入。分行业和主题来看，科技类ETF大幅流入，半导体行业ETF流入量最大，流入177亿（上周353亿元），其次是机器人72亿、非银52亿、卫星42亿、通信37亿，化工、医药生物和银行等有所流出。

四、市场风险仍存，但股指期货做多力量增加。

1）外部市场，标普500VIX指数有所回升，风险偏好回落；

2）中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货基差转为升水。同时从合约数来看， IM、IC持仓增长斜率较大，反映做多力量入场。

风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《杠杆资金去化，宽基ETF大幅流入》

发布时间：2026年7月20日

报告作者：林莎 中泰多资产首席S0740525060004

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