四川
管理超万亿美元资产的北方信托首席投资策略师乔斯・塔尼乌斯，近日聊透了当下 AI 赛道的真实情况，听完他的分析，不少投资者都能看出门道。
AI 赛道再也不是闭着眼赚钱的时代
过去这波 AI 热潮里，只要沾点 AI 概念的公司都能跟着涨，但现在情况已经变了。
乔斯说，现在还处在 AI 变革的早期阶段。回看 2000 年初的科技热潮、1998 年个人电脑普及的时候，行业都会经历一轮洗牌，这次也不会例外。
算力需求还在涨，但有人已经踩了坑
乔斯直言，现在还是有不少让人担心的地方。AI 算力的需求根本没有放缓的迹象，未来两个季度的财报季就能看出端倪。
他还提到，光学光子技术公司蓝盾（Lumentum）这两天涨了 5%，因为他们做的是高速数据传输的核心设备，也就是 AI 背后的 “通信血管”，实打实的硬科技需求让股价跟着沾光。
今年 AI 相关发债或达 5700 亿美元
还有一个让人不安的信号，就是 AI 相关的债务正在狂飙。
摩根士丹利测算，去年超大规模云服务商发债约 1000 亿美元，今年单这部分就可能涨到 1300 亿到 1500 亿，全年 AI 相关发债或达 5700 亿美元。
过去这些服务商靠自有资金覆盖资本开支，现在不得不转向股票和债券市场，这加剧了行业集中风险。不少人都在担心，这会不会重演当年科技泡沫的老路。
别再被泛 AI 概念忽悠，紧盯这三个指标
乔斯强调，今年的市场已经开始分化，能活下来的、有实打实干的公司才是赢家。再也不是以前那种 “沾 AI 就涨” 的市场了。
作为投资者，一定要盯着财报里的三个核心数据：看公司的业绩指引、营收增长、毛利率变化，别再被那些只会蹭热度的泛 AI 概念忽悠。
很多人以为 AI 赛道的红利人人都能拿，但专业投资者早就看懂了：只有看清赛道变化、躲开风险坑的人，才能拿到真金白银。管理万亿美元资产的专业投资者都在紧盯这些细节，普通投资者更别掉以轻心。
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