九泰久益混合季报解读：净值单季跌超13%跑输基准22%，A类份额赎回近27%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类季度利润均亏损超百万

报告期内（2026年4月1日-6月30日），九泰久益混合A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-1,058,432.37元，C类为-1,272,440.32元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.3464元和-0.3356元。期末基金资产净值方面，A类为5,911,510.14元，C类为7,358,099.31元，对应份额净值分别为2.242元和2.123元。

主要财务指标九泰久益混合A九泰久益混合C本期已实现收益224,889.41元269,474.64元本期利润-1,058,432.37元-1,272,440.32元加权平均基金份额本期利润-0.3464元-0.3356元期末基金资产净值5,911,510.14元7,358,099.31元期末基金份额净值2.242元2.123元

基金净值表现：单季净值跌超13%，大幅跑输基准超22个百分点

过去三个月，九泰久益混合A、C类份额净值增长率分别为-13.93%和-14.01%，而同期业绩比较基准收益率为8.67%，两类份额跑输基准幅度分别达22.60%和22.68%。从风险指标看，A/C类净值增长率标准差均为1.07%，高于基准收益率标准差0.88%，显示基金波动大于市场基准。

阶段九泰久益混合A净值增长率九泰久益混合C净值增长率业绩比较基准收益率A类跑输基准C类跑输基准过去三个月-13.93%-14.01%8.67%-22.60%-22.68%过去六个月-13.30%-13.38%6.01%-19.31%-19.39%过去一年2.51%2.31%18.68%-16.17%-16.37%

投资策略与运作：聚焦先进制造，前十大持仓集中度77%

报告期内，基金延续“低价买入看得明白的好公司”策略，重点投资先进制造类企业，坚持价值投资与适度集中持股（前十大股票持仓占股票资产比例不低于70%）。操作上，二季度基于估值性价比卖出华能蒙电，前十大持仓占股票资产比重约77%。管理人表示，通过DCF模型估值并设定买入折价率，同时利用AI辅助研究，换手率较低，倾向高仓位运作。

业绩表现：A/C类份额均显著跑输基准

截至报告期末，九泰久益混合A类份额净值2.242元，报告期净值增长率-13.93%；C类份额净值2.123元，净值增长率-14.01%。同期业绩比较基准收益率8.67%，两类份额均未实现“超越业绩比较基准绝对回报”的投资目标。

基金资产组合：权益投资占比82%，现金类资产17.54%

报告期末，基金总资产13,404,804.68元，其中权益投资（全部为股票）10,994,243.00元，占比82.02%；银行存款和结算备付金合计2,350,798.60元，占比17.54%；其他资产59,763.08元，占比0.45%。基金未配置债券、基金、金融衍生品等资产，投资结构高度集中于股票。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）10,994,243.00银行存款和结算备付金合计2,350,798.60其他资产59,763.080.45合计13,404,804.68

股票投资行业：制造业占比超61%，采矿业、金融业次之

基金股票投资集中于制造业、采矿业和金融业三大行业。其中，制造业公允价值8,208,403.00元，占基金资产净值比例61.86%；采矿业1,490,090.00元，占比11.23%；金融业1,295,750.00元，占比9.76%。其余行业均未配置。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例(%)采矿业1,490,090.00制造业8,208,403.00金融业1,295,750.009.76合计10,994,243.00

前十大股票持仓：太阳纸业、贵州茅台、招商银行居前三

报告期末，基金前十大股票持仓公允价值合计9,258,733.00元，占基金资产净值比例69.43%。其中，太阳纸业（002078）持仓110,200股，公允价值1,376,398.00元，占比10.37%；贵州茅台（600519）持仓1,100股，公允价值1,304,039.00元，占比9.83%；招商银行（600036）持仓36,500股，公允价值1,295,750.00元，占比9.76%。前三大持仓占比合计30%。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（％）1太阳纸业110,2001,376,398.002贵州茅台1,1001,304,039.009.833招商银行36,5001,295,750.009.764兔宝宝109,5001,213,260.009.145淮北矿业78,8001,107,140.008.346三棵树44,2801,067,148.008.047海尔智家41,400844,974.006.378三一重工45,800791,424.005.969济川药业28,800639,072.004.8210华鲁恒升25,900619,528.004.67

开放式基金份额变动：A类份额赎回近27%，规模持续缩水

报告期内，九泰久益混合A类份额期初3,486,668.07份，期末2,636,879.87份，期间总申购87,699.83份，总赎回937,488.03份，净赎回849,788.20份，赎回比例达26.9%；C类份额期初4,067,957.61份，期末3,465,502.69份，总申购57,406.77份，总赎回659,861.69份，净赎回602,454.92份，赎回比例16.2%。两类份额均面临较大赎回压力，基金总份额从期初7,554,625.68份降至期末6,102,382.56份，缩水19.2%。

项目九泰久益混合A九泰久益混合C报告期期初基金份额总额3,486,668.07份4,067,957.61份报告期期间基金总申购份额87,699.83份57,406.77份报告期期间基金总赎回份额937,488.03份659,861.69份报告期期末基金份额总额2,636,879.87份3,465,502.69份

风险提示：业绩大幅跑输、大额赎回与迷你基金风险需警惕

业绩持续跑输基准风险

近三个月、六个月、一年，基金A/C类份额均显著跑输业绩比较基准，最大跑输幅度超22个百分点，反映出投资策略在当前市场环境下可能存在适应性不足，未能实现“绝对回报”目标。

大额赎回与流动性风险

A类份额单季赎回比例近27%，基金总份额缩水近两成，可能导致持仓集中度进一步上升、交易冲击成本增加，影响后续运作稳定性。

迷你基金清盘风险

基金已出现连续60个工作日（2025年4月7日-2026年6月30日）资产净值低于5000万元的情形，虽已向证监会报告解决方案，但仍面临清盘风险，投资者需关注后续份额持有人大会进展及基金存续状态。

持仓集中度与个股风险

前十大股票持仓占股票资产77%，制造业单一行业占比超61%，行业与个股集中度较高。若相关行业或个股出现基本面恶化、估值回调，可能对基金净值造成较大冲击。此外，前十大持仓中招商银行、兔宝宝发行主体在报告期前一年内曾受监管处罚，需警惕相关合规风险对股价的影响。

投资机会提示：管理人称组合低估36%，中长期配置需谨慎评估

管理人在报告中提到，当前沪深300 PE(TTM)为14.3，较过去十年中位数12.7正向偏离13%，处于合理估值区间；同时基金组合估值相对内在价值低估幅度36%，认为当前处于中长期配置不错时点。但需注意，该低估幅度为内部测算结果，且基金近期业绩表现与策略有效性存疑，投资者需结合自身风险承受能力审慎评估。