嘉实中债1-3政金债指数季报解读：D类份额净申购9.69亿份增长40% 固定收益占比98.31%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类本期利润1034万元 期末资产净值35.05亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金各份额类别财务指标表现稳健。其中，D类份额本期已实现收益694.96万元，本期利润1034.02万元，期末基金资产净值达35.05亿元，规模居三类份额之首；A类份额本期利润1246.56万元，期末资产净值16.10亿元；C类份额规模较小，本期利润4.89万元，期末资产净值717.96万元。三类份额加权平均基金份额本期利润分别为0.0079（A类）、0.0078（C类）、0.0084（D类），D类收益能力略优。

主要财务指标嘉实中债1-3政金债指数A嘉实中债1-3政金债指数C嘉实中债1-3政金债指数D本期已实现收益（元）8,706,864.6933,275.516,949,551.74本期利润（元）12,465,576.3248,934.6310,340,235.42加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,610,178,455.777,179,605.773,504,783,251.46期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类份额三个月收益率0.78% 大幅跑赢基准

各份额类别净值增长率均显著超越业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率0.78%，C类0.75%，D类0.77%，而同期业绩比较基准收益率为0.00%。从长期表现看，A类份额自基金合同生效起至今净值增长率达22.07%，远超基准的2.94%，年化跟踪误差控制在合同约定范围内。净值增长率标准差均维持在0.03%-0.04%区间，显示基金波动风险较低。

阶段嘉实中债1-3政金债指数A净值增长率①业绩比较基准收益率③①－③过去三个月0.78%0.00%0.78%过去一年1.82%-0.04%1.86%自基金合同生效起至今22.07%2.94%19.13%阶段嘉实中债1-3政金债指数D净值增长率①业绩比较基准收益率③①－③过去三个月0.77%0.00%0.77%过去一年1.84%-0.04%1.88%自基金合同生效起至今2.22%-0.01%2.23%

投资策略与运作：日均跟踪误差0.03% 符合合同约定

本基金作为被动指数基金，采用分层抽样复制策略跟踪标的指数。报告期内，二季度债券利率总体下行，1年期国开债收于1.35%，3年期国开债收于1.46%。基金通过“久期匹配”“期限匹配”优化组合，A/C/D类日均跟踪误差均为0.03%，年化拟合偏离度0.60%，均符合基金合同“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%”的要求，跟踪效果良好。

业绩表现：三类份额收益率均超0.75% 基准收益为零

截至报告期末，A类份额净值1.0269元，报告期增长率0.78%；C类净值1.0259元，增长率0.75%；D类净值1.0323元，增长率0.77%。三类份额均实现正收益，且显著跑赢同期业绩比较基准（0.00%），体现了政策金融债在利率下行周期中的配置价值。

宏观经济展望：经济K型分化 债券配置需求增强

管理人认为，二季度经济延续K型分化，出口在全球AI周期与能源转型下维持高景气，但内需（消费和投资）温度偏低。价格方面，PPI同比抬升而CPI同比小幅下降，PPI-CPI剪刀差扩大。货币政策保持适度宽松，逆周期调节力度加大，叠加理财、基金规模增长，债券配置需求增强，驱动二季度债券利率下行。

基金资产组合：固定收益占比98.31% 银行存款仅0.01%

报告期末基金总资产59.46亿元，其中固定收益投资58.45亿元，占比98.31%，为核心配置；银行存款和结算备付金合计38.28万元，占比仅0.01%；其他资产1.00亿元，占比1.68%。资产配置高度集中于债券市场，符合指数基金被动投资策略，权益类资产和基金投资为零。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资5,845,208,134.24银行存款和结算备付金合计382,827.140.01其他资产100,005,275.571.68合计5,945,596,236.95

债券投资组合：政策性金融债占比114.12% 持仓高度集中

基金债券投资全部为政策性金融债，公允价值58.45亿元，占基金资产净值比例达114.12%（因债券市值波动及杠杆操作导致占比超过100%）。前五名债券持仓中，“25农发23”“23国开08”“23国开03”持仓占比分别为14.92%、10.79%、8.67%，前四大债券合计占净值比例41.65%，持仓集中度较高。

债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25农发23764,075,958.9023国开08552,773,441.1023国开03444,314,641.108.6725农发13372,573,071.237.27

开放式基金份额变动：D类净申购9.69亿份 规模增长40%

报告期内，基金份额整体呈净申购态势。其中，D类份额表现突出，期初份额24.26亿份，期间总申购26.19亿份，总赎回16.49亿份，净申购9.69亿份，期末份额达33.95亿份，规模增长40%；C类份额净申购441.86万份，期末份额699.82万份，较期初增长171.3%；A类份额净申购44.66万份，规模基本稳定。D类份额的大幅增长显示机构投资者对政金债指数产品的青睐。

项目嘉实中债1-3政金债指数A（份）嘉实中债1-3政金债指数C（份）嘉实中债1-3政金债指数D（份）报告期期初份额总额1,567,609,627.652,579,631.682,425,983,077.12报告期总申购份额1,040,076.525,042,547.522,618,511,824.58报告期总赎回份额593,444.77623,941.661,649,392,765.69报告期期末份额总额1,568,056,259.406,998,237.543,395,102,136.01

风险提示与投资机会

风险提示

1. 集中度风险：报告期末D类份额存在单一投资者持有9.85%份额的情况，若该投资者大额赎回，可能引发流动性风险，极端情况下或导致基金暂停赎回。
2. 利率风险：基金98.31%资产配置于政策性金融债，若未来货币政策转向收紧，债券利率上行可能导致基金净值波动。
3. 持仓集中风险：前四大债券持仓占净值比例超40%，单一债券信用事件或价格波动对基金影响较大。

投资机会

当前货币政策维持宽松，经济内需复苏乏力背景下，短端政金债仍具配置价值。基金跟踪误差控制良好，D类份额规模快速增长显示机构认可度提升，适合低风险偏好投资者作为现金管理或配置工具。