嘉实回报混合季报解读：过去五年净值缩水28.16% 权益仓位维持73.52%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润197万元 期末资产净值3.58亿元

报告期内，嘉实回报混合基金实现本期利润1,973,682.48元，折合197.37万元；加权平均基金份额本期利润0.0078元。截至2026年6月30日，期末基金资产净值357,652,192.29元（约3.58亿元），期末基金份额净值1.467元。

指标名称具体数值本期利润1,973,682.48元加权平均基金份额本期利润0.0078元期末基金资产净值357,652,192.29元期末基金份额净值1.467元

净值表现：近三月微涨0.41% 五年期跑输基准35.89个百分点

短期业绩小幅跑赢 长期表现显著承压

过去三个月，基金份额净值增长率为0.41%，同期业绩比较基准收益率0.37%，超额收益0.04个百分点；但拉长周期看，过去五年净值增长率为-28.16%，而业绩比较基准收益率7.73%，跑输基准35.89个百分点，长期业绩表现显著弱于基准。过去七年、十年及自成立以来净值增长率分别为61.08%、133.40%、182.50%，均大幅跑赢同期基准。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.41%0.37%0.04%过去六个月-3.04%0.74%-3.78%过去一年8.19%1.50%6.69%过去三年-1.21%4.57%-5.78%过去五年-28.16%7.73%-35.89%过去七年61.08%10.99%50.09%过去十年133.40%16.06%117.34%自基金合同生效起至今182.50%39.30%143.20%

投资策略：AI板块远期风险显现 转向低估值资产

报告期内，管理人指出二季度国内经济呈现“外强内偏弱”特征，生产端稳定但内需疲弱，政策延续稳增长基调，流动性合理宽松。市场在AI产业链驱动下震荡上行，上证综指涨5.20%，沪深300涨11.90%，创业板指涨36.35%，科创50大涨75.74%，电子与通信板块因AI基础设施需求走强，而红利资源、地产链、消费板块受基本面修复迟缓拖累下跌。

管理人认为，当前AI板块投资者集中、依赖远期叙事兑现，回报低于预期概率提升，转而关注“短期基本面承压但长期竞争力稳定、价格反映较多悲观预期”的便宜资产，策略上倾向于逆向布局低估值标的。

报告期内基金业绩表现：微幅跑赢基准0.04个百分点

截至报告期末，基金份额净值1.467元，报告期内（2026年4月1日至6月30日）净值增长率0.41%，业绩比较基准收益率0.37%，超额收益0.04个百分点，整体表现与基准基本持平。

报告期末基金资产组合情况：权益占比73.52% 现金类资产20.59%

基金资产配置以权益投资为主，占比73.52%；固定收益投资占5.86%，全部为债券；银行存款和结算备付金合计占20.59%，现金类资产占比相对较高，流动性储备充足。

资产类别金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）264,452,682.14固定收益投资（债券）21,077,668.465.86银行存款和结算备付金合计74,060,431.33其他资产102,281.280.03合计359,693,063.21

报告期末按行业分类的股票投资组合：科学研究与金融业占比超10% 信息传输板块配置不足0.01%

股票投资行业集中度较高，科学研究和技术服务业（5.43%）、金融业（5.18%）为主要配置方向，两者合计占基金资产净值的10.61%；建筑业占0.58%，批发和零售业占0.07%，信息传输、软件和信息技术服务业仅占0.01%，其余行业配置为0。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）科学研究和技术服务业19,434,097.105.43金融业18,520,361.005.18建筑业2,086,997.000.58批发和零售业247,982.580.07信息传输、软件和信息技术服务业44,083.650.01交通运输、仓储和邮政业16,106.490.00合计264,452,682.14

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细：前十大持仓集中度55.66% 宁德时代、贵州茅台领衔

前十大重仓股合计占基金资产净值的55.66%，集中度较高。宁德时代（9.55%）、贵州茅台（8.50%）、新泉股份（7.95%）为前三大持仓，三者合计占比25.99%；药明康德（5.31%）、海大集团（4.73%）、中微公司（4.09%）等紧随其后，涵盖新能源、消费、医药、制造业等领域。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1宁德时代34,168,289.409.552贵州茅台30,417,302.428.503新泉股份28,447,265.407.954药明康德18,975,324.005.315海大集团16,933,019.194.736中微公司14,628,444.004.097农业银行14,279,068.003.998星宇股份13,955,480.003.909山西汾酒13,677,702.833.8210豪迈科技13,669,411.003.82

开放式基金份额变动：报告期末份额2.44亿份

截至报告期末，基金份额总额为243,822,993.50份（约2.44亿份），报告期内未披露申购赎回明细，份额规模保持稳定。

指标名称具体数值报告期末基金份额总额243,822,993.50份

风险提示与投资机会

风险提示

1. 长期业绩波动风险：过去五年净值增长率-28.16%，显著跑输基准，反映基金在中长期市场环境中可能面临较大波动压力。
2. 持仓集中度风险：前十大重仓股占比55.66%，单一行业配置集中（科学研究与金融业合计超10%），若相关个股或行业出现调整，可能对基金净值产生较大影响。
3. AI板块估值风险：管理人提示AI产业链远期叙事依赖度高，当前估值隐含高预期，未来若业绩兑现不及预期，相关板块或存在回调风险。

投资机会

管理人策略转向“短期承压但长期竞争力稳定”的低估值资产，关注价格已反映悲观预期的价值标的，投资者可跟踪基金在低估值板块的布局动态，把握逆向投资机会。