北京
这种修正是必然会发生的。这类事件在每个市场都是健康的组成部分，但理解崩塌的AI股价格与近期保证金平仓之间的联系，就能看清这对敢于抄底的长期投资者而言有多么利好。
5月份，保证金债务同比增长53.7%，达到创纪录的1.42万亿美元。环比增速也达到了8.5%。如此庞大的保证金规模意味着，一次小幅修正将不可避免地演变为一场深度回撤——事实也正是如此。
SK海力士是这轮行情的典型代表。它在7月两个交易日内跌掉了超过20%的市值。但这轮下跌为长期投资者创造了一个巨大的买入机会，尤其是在保证金平仓完成之后。
SK海力士是一家存储芯片制造商，从AI基础设施的大规模建设中获得巨大收益，但它同时也是一家韩国公司。不仅如此，它还是韩国市值最高的企业。
在评估当前这轮保证金平仓时，这些都是关键信息。过去一周，有1200万韩国散户投资者接到了追加保证金的通知。这个数字超过韩国成年人口的3%。
这种级别的保证金压力会加速全球投资者的亏损和保证金追缴。随后，它会制造一个反馈环路，引发更多的追加保证金和更深的修正，直到平仓过程全部完成。由于SK海力士既是韩国市值最高的公司，又是AI交易的核心标的之一，它在此次保证金平仓中的风险敞口格外突出。
杠杆ETF让保证金平仓的局面变得更加严峻，针对SK海力士的这类ETF产品在今年早些时候刚刚面世。这些ETF必须维持其持仓的固定比例，因此每当底层股票贬值时，它们就被迫平掉部分头寸。如果有过多交易者在持有保证金账户的同时涌入杠杆ETF，就会触发更多追加保证金。
韩国金融监督院院长李灿镇将杠杆ETF称为一种"赌博操作"，认为它加剧了市场波动。"我们正看到ETF自身驱动市场波动的现象，"他说。
由保证金贷款和杠杆ETF共同助推的这轮剧烈保证金平仓，已将SK海力士的股价从其历史高点大幅拖离。国际投资者也被迫卖出了部分持股。
最聪明的投资者会努力忽略短期股价波动，专注于基本面。从这个角度看，更容易将SK海力士视为一个极具吸引力的长期机会，而不是一只在短短两天内蒸发逾20%市值的股票。今年第二季度，该公司营收同比增长近两倍。
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