广东
各位兄弟姐妹，明天又有新股申购啦！
格隆汇获悉，北交所新股聚仁新材（920258）即将于明日（7月22日）启动申购。本次发行价格为4.48元/股，发行市盈率为14.97倍，申购上限为180万股，顶格申购所需资金约806.4万元。鉴于今年北交所打新赚钱效应较好，建议积极申购。
根据发行公告，聚仁新材本次发行价格4.48元/股对应的发行后市盈率为14.97倍。对比来看，中证指数发布的化学原料和化学制品制造业（C26）最近一个月平均静态市盈率为30.20倍；与公司主营业务相近的同行业可比公司2025年平均静态市盈率为33.89倍。
聚仁新材此次发行数量为4000万股，占发行后总股本的10%。其中战略配售400万股，网上发行3600万股，不安排超额配售选择权。
公司预计募集资金总额约1.79亿元，将投向40000t/a特种聚己内酯智能化工厂项目（2.35亿元）、研发中心项目（2700万元）及补充流动资金（3000万元）。
由于本次发行前公司无流通老股，且顶格申购门槛相对适中，市场预计申购资金在9600亿至10300亿元区间。
从资金分配特征看，正股100股门槛预计在270万至300万元左右，建议采用“2+1”策略（即申购两个配售单位争取获配100股碎股）在550万至650万元区间的性价比相对较高。当然，投资者也可以根据自身资金实力选择顶格申购，保留争取“3+1”的机会。
接下来看看公司的基本面情况。
聚仁新材成立于2014年3月，2023年10月完成股改，总部位于湖南省岳阳市；本次发行前，王函宇合计可控制公司56.61%的表决权，为公司的实际控制人。
公司是国内专业从事己内酯系列产品研发、生产与销售的服务型制造企业，已建成国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线。
公司产品已形成聚己内酯（PCL）、聚己内酯多元醇及特种己内酯改性材料三大衍生产品体系，广泛应用于新能源汽车（如车衣膜）、环保涂料、生物可降解材料及生物医疗等新兴领域。
主营业务收入构成，来源：招股书
2023年、2024年、2025年（报告期），聚仁新材的营业收入分别为2.82亿元、4.79亿元、6.35亿元，净利润分别为7420万元、8335万元、1.22亿元。
关键财务数据，来源：招股书
据招股书，经初步测算，公司2026年1-6月营业收入约为3.8亿元至4.6亿元，同比增长幅度约为21.63%至47.24%；归属于母公司所有者的净利润约为9500万元至1.05亿元，同比增长幅度约为49.21%至64.92%。
报告期内，聚仁新材综合毛利率分别为43.37%、28.60%和32.11%，存在一定波动。
2024年度，公司产品己内酯衍生物毛利率下降，主要系随着公司新产线投产，为进一步扩大市场份额，单价的下降幅度大于单位成本的下降幅度，故毛利率有所下降。2025年度，公司产品己内酯衍生物毛利率略有上升，主要系单价下降幅度小于单位成本下降幅度所致。
据招股书中测算，若产品单价下降10%，在年销量2.3万吨的情况下，公司主营业务毛利将较2025年下降约32%。
报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比较高，分别为58.12%、58.82%和56.03%。公司产品生产所用的主要原材料为环己酮、双氧水等化学原料，上述材料价格的波动会导致公司采购成本的波动，进而对公司的业绩产生一定影响。
近年来，公司生产所用的主要材料的价格由于受到石油价格波动等因素影响呈现一定程度的波动，对公司的产品成本造成一定的影响。
如果未来主要原材料价格受到石油价格波动等因素影响发生对公司不利方向的波动，或者公司无法将原材料价格的变动进一步传导至销售价格中，将影响公司的毛利率和利润水平。
己内酯系列产品作为先进化工材料，其生产技术长期被美国、日本和德国企业垄断。
从市场份额看，聚仁新材全球市占率已从2022年的6.19%提升至2025年的22.96%，国内市占率从35.19%上升至56.40%。公司已进入巴斯夫（BASF）、毕克化学、路博润（Lubrizol）、科思创（Covestro）等国际巨头供应链，并与万华化学、美瑞新材、海正生材等国内龙头长期合作。
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