钯铂：估值修复动力增强

来源：市场资讯

　　紫金天风期货

　　行情及关注热点

　　观点小结

• 上周宏观层面呈现出通胀降温与油价反弹两股力量的拉锯，美国6月CPI与PPI数据超预期回落显示出通胀压力阶段性缓解，然而，美伊冲突升级亦成为强势的定价力量。

• 高频数据层面，近期铂钯ETF持仓呈现小幅净流入态势，对价格形成部分支撑。现货整体供应偏宽松，伦敦铂钯租赁利率持续回落。近期随着广期所钯合约月差机会打开，贸易商积极承接仓库仓单，推动市场成交较为活跃，钯金现货升水小幅高于铂金；下游需求持续偏淡。整体来看，铂钯现货升贴水运行相对稳定，未随盘面价格出现明显波动。

• 综合来看，当前加息预期交易已较为拥挤，鹰派降温的环境或为短期铂钯价格反弹打开窗口。但上行空间不宜过度乐观：一是年内加息预期并未逆转，政策转向门槛较高；二是美伊局势悬而未决，油价上行将重新推升通胀压力；三是若AI及科技股延续调整，可能引发流动性收紧压力，关注7月底FOMC会议及美伊局势进展对价格方向的进一步指引。

　　产业新闻更新

• 据Mining.com报道，格陵兰矿业公司对其斯卡加德（Skaergaard）钯-金-铂项目发布的最新技术报告显示，各资源类别中的所含钯当量金属总量增加了超过一半，同时品位提升了约80%。

• 根据Eskom官方数据，南非自2025年5月16日起已连续406天未发生拉闸限电（截至2026年6月29日）。Eskom于2026年4月22日发布的冬季展望报告预测，2026年4月1日至8月31日期间不会出现拉闸限电。财年至今（2026年4月1日至6月25日）能源可用率（EAF）提升至63.81%，远高于去年同期的58.31%，同比提升5.51%。

• 2026年6月25日，新华社报道国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，要求“持续扩大非化石能源供给规模”，并在具体任务中明确“积极推进地热能、氢能和绿色燃料发展”，明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨。

• 全球最大钯金生产商诺里尔斯克镍业于2026年6月23日发布的市场展望报告表示，“在不考虑投资和库存变动的情况下，预计2026年全球钯金供应过剩约30万盎司，2027年过剩量收窄至20万盎司”。

• 美国国际贸易委员会（USITC）于2026年5月29日作出终裁，认定美国国内产业并未因从俄罗斯进口的未锻造钯而遭受实质损害或实质损害威胁。此前，美国商务部已认定俄罗斯未锻造钯存在倾销和补贴行为——反补贴税率为109.1%；但USITC的损害认定是最终征税的前提条件——根据美国贸易法，即使商务部认定存在倾销/补贴，只有USITC同时认定该进口对美国产业造成了实质损害，商务部才能发布征税令。

　　数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所

　　交易数据跟踪

　　NYMEX铂钯盘面走势

• 上周NYMEX铂主力合约开于1630美元/盎司，收于1603.5美元/盎司，周内高点1701.7美元/盎司，低点1565.6美元/盎司，周跌2.14%。

• 上周NYMEX钯主力合约开于1276美元/盎司，收于1250美元/盎司，周内高点1327美元/盎司，低点1225美元/盎司，周跌2.38%。

• 上周NYMEX铂主力合约持仓量-1107手至45308手，钯主力合约持仓量-819手至16988手。

　　伦敦铂钯现货价格

• 上周LBMA铂价开于1617.9美元/盎司，收于1589.6美元/盎司，周环比-2.52%。

• 上周LBMA钯价开于1265.1美元/盎司，收于1249.5美元/盎司，周环比-1.88%。

• 截止7月17日，伦敦铂钯比价环比上周持平于1.27，伦敦金铂比环比持平于2.53。

　　GFEX铂钯盘面走势

• 上周广期所铂2608合约开于398.5元/克，收于392.15元/克，周内高点413.9元/克，低点391.4元/克，周跌3.26%。

• 上周广期所钯2608合约开于301元/克，收于294.45元/克，周内高点313.3元/克，低点292.45元/克，周跌3.13%。

• 上周广期所铂主力合约持仓量-2568手至7690手，钯主力合约持仓量-1626手至3787手，主因主力合约移仓换月。

　　国内铂钯现货价格

• 上周上海黄金交易所Pt99.95合约开于405.46元/克，收于399.92元/克，周环比-10.21元/克或-2.49%。

• 截至7月17日，国内钯进口平均价308元/克，周环比-5元/克或-1.60%，国内铂钯比价环比持平于1.31。

　　铂金CFTC持仓报告

　　钯金CFTC持仓报告

　　铂钯ETF持仓情况

• 上周铂金ETF流入0.52万盎司至277.04万盎司，钯金ETF流入0.33万盎司至95.96万盎司。

　　NYMEX铂钯隐波数据

　　铂钯期现价差

• 截至7月17日，伦敦铂现货-纽约铂主力价差环比上周-3.9至-23.5美元/盎司，伦敦钯现货-纽约钯主力价差环比上周-0.5至-9美元/盎司。

• 截至7月17日，国内铂钯基差环比上周分别+6.96、+4.5至9.88元/克、13.55元/克。

　　铂钯回收端情况

• 截至7月17日，国内铂金回收端贴水环比上周+3至-66元/克，钯金回收端贴水环比上周持平于-54元/克。

　　基本面数据

　　铂钯交易所库存

• 截至7月17日，NYMEX铂金库存环比上周-555.56盎司至39.44万盎司，NYMEX钯金库存环比上周-2820.92盎司至23.36万盎司。

• 截至7月17日，广期所铂仓单环比上周+47手至5485手，广期所钯仓单环比上周-8手至5667手。

　　铂金租赁利率

• 截至7月20日，铂金1月租赁利率环比上周-0.195个百分点至2.134%。

　　钯金租赁利率

• 截至7月20日，钯金1月租赁利率环比上周-0.195个百分点至0.926%。

　　铂金进出口情况

• 截至2026年6月，中国铂金进口量11010.12千克，环比基本持平，同比-6.7%。2026年1-6月，中国铂金累计进口量50469.25千克，累计同比持平。

• 截至2026年6月，中国铂金出口量1401.66千克，环比+27.6%，同比+351.5%。2026年1-6月，中国铂金累计出口量5485.16千克，累计同比+112.6%。

　　钯金进出口情况

• 截至2026年6月，中国钯金进口量5105.33千克，环比+14.3%，同比+117.9%。2026年1-6月，中国钯金累计进口量31835.34千克，累计同比+141.8%。

• 截至2026年6月，中国钯金出口量8.55千克，环比-25.3%，同比-2.5%。2026年1-6月，中国钯金累计出口量65.48千克，累计同比-84.6%。

　　作者：陈琳萱

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