票房大跌叠加成本高企，儒意电影中报预亏超1.2亿，转型成效待考

证券之星 刘浩浩

受电影市场行情低迷拖累，今年四月份刚完成更名的儒意电影(002739.SZ)交出了一份同比由盈转亏的成绩单。今年上半年，预计公司扣非后净利润亏损超1.95亿元。

证券之星注意到，自2024年控制权变更后，儒意电影持续推动战略转型，努力降低票房依赖，试图从单一票房收入向多元化消费生态转型。但因转型尚需时日，公司业绩受电影市场行情波动影响依然较大。今年上半年，公司票房收入、观影人次同比均显著下滑。公司第二季度业绩严重亏损，将上半年整体业绩拖入亏损境地。值得注意的是，在市场"寒冬"之下，近几年儒意电影仍持续推进重资产扩张与存量门店升级改造，进一步加剧了公司的成本压力，成为拖累公司业绩的另一大因素。在行业整体承压、公司业绩仍高度依赖票房收入而新业务尚未形成有效利润支撑的背景下，儒意电影的战略转型成效如何，仍有待时间的检验。

Q2严重亏损拖累上半年整体业绩

儒意电影原名"万达电影"。2024年4月，公司控制权发生变更，儒意投资成为公司控股股东，儒意投资实控人柯利明成为公司实控人。今年4月，公司更为现名。

证券之星注意到，实控人变更后的儒意电影持续推动战略转型。公司以"超级娱乐空间"战略为核心，聚焦电影产业链协同与优质IP运营，通过多元化经营、场景融合、跨业态联动等创新模式，努力降低票房依赖，试图从单一票房收入向多元化消费生态转型。而其更远大雄心是，要从一家传统电影公司进化成为聚焦"超级场景+超级IP"的文化娱乐品牌。

不过，由于转型尚需时日，当前儒意电影依然高度依赖票房收入。2025年，公司来自观影及餐饮、商品销售的收入占比依然超过七成，与2023年基本持平。在行业仍处于深度调整期的背景下，这意味着公司业绩仍存在较大脆弱性。

2024年，受电影市场显著回调影响，儒意电影业绩同比由盈转亏，当年扣非后净利润亏损达10.99亿元。2025年，受益于市场阶段性回暖，公司成功实现扭亏。而今年上半年，随着电影市场再度遇冷，儒意电影业绩再度转亏。

数据显示，今年上半年，中国内地电影市场总票房为173.56亿元，同比下降约40.6%；观影人次为4.22亿，同比下降34.2%。据儒意电影披露，今年上半年，公司投资出品的《飞驰人生3》《镖人：风起大漠》等多部影片上映，整体取得了较好的市场口碑及票房成绩。但受市场大盘整体下滑影响，公司国内直营影城实现票房收入25.5亿元(含服务费)，同比下降39.4%，观影人次为5535.7万，同比下降32.8%。第二季度，公司国内院线业务出现阶段性亏损。

预计今年上半年，儒意电影归母净利润为-1.8亿元至-1.2亿元，上年同期为5.358亿元；预计扣非后净利润为-2.55亿元至-1.95亿元，上年同期为4.8亿元。

证券之星注意到，事实上，儒意电影今年一季度业绩已明显显现颓势。今年一季度，全国电影市场表现较去年同期明显回落。儒意电影票房收入、观影人次分别同比下降49.8%、45.7%。报告期内，公司收入和扣非后净利润分别为29.98亿元、0.61亿元，分别同比下降36.33%、92.54%。

以此推算，今年第二季度，儒意电影归母净利润为-2.67亿元至-2.07亿元，扣非后净利润为-3.16亿元至-2.56亿元。正是该季度业绩的急剧恶化，将公司上半年整体业绩拖入亏损境地。

值得一提的是，虽然儒意电影强调，今年上半年公司市场份额同比增长2.1%，经营效率始终保持行业领先，但其上半年票房收入降幅与大盘跌幅基本持平。作为行业龙头，儒意电影并未能展现出超越行业平均水平的抗风险能力。

逆势扩张推高刚性成本挤压盈利空间

值得注意的是，即便处于市场"寒冬"下，儒意电影近几年仍持续推进重资产扩张。

近几年，虽然全国影院数量仍维持增长局面，但增速已显著放缓。儒意电影在2025年财报中指出，国内新建影院投资已回归理性，从业者更加注重布局的精准度与经营的长期价值，院线和影投的运营重心从增量扩张转向存量盘活、区域深耕与质量提升。

近两年，儒意电影的国内院线扩张思路已发生重大调整。在控制权变更前，出于快速扩张和控制资本支出考虑，公司在国内同时采用直营连锁和轻资产加盟并举的扩张方式。儒意投资入主后，公司将发展重心转向直营影院，轻资产扩张成为"过去式"。

2024年，儒意影院新开业直营影院7家，主要位于一线城市和省会城市内优质的商业广场。2025年，公司开店呈现"加速"态势，全年新开业直营影院达24家，项目签约数量及开业规模均位居行业前列。但同时，公司也关停了部分效益不佳的影院。截至2025年末，儒意电影拥有直营影院714家，同比净增加8家，相较2023年末净增加5家。

在加速开新店的同时，顺应转型战略，儒意电影还从影城建设、硬件配置等多个维度对存量门店进行升级改造。截至2025年底，公司已完成超过四千个影厅的激光改造。公司同时深化了与IMAX、CINITY等高端放映品牌合作，提高自有PRIME厅品牌影响力。

在行业整体承压的背景下，儒意电影仍持续推进"逆势扩张"与"存量焕新"，无疑加剧了公司的固定成本压力，对公司盈利带来严峻挑战。数据显示，相较公司阶段性业绩高点2018年，儒意电影去年收入下降了22.35%，而公司营业成本降幅仅为12.98%，仅此一项便导致公司毛利率收窄近10个百分点，公司利润空间受到严重挤压。

今年上半年，在国内直营影城票房收入、观影人次均同比严重下滑的情况下，影城租金、折旧、能耗等固定成本居高不下，再次成为拖累儒意电影业绩的核心因素之一。

事实上，今年一季度，儒意电影的成本压力已有所显现。报告期内，公司营业成本同比仅下降26.47%，远低于收入降幅，公司毛利率从上年同期的34.44%骤降至24.29%。

针对营业成本高企的问题，今年5月，儒意电影在和投资者交流时表示，公司已提前布局，在2026年全面贯彻执行节能提效体系方案，持续强化精细化运营管理。公司将通过优化影厅周转调度、实施能耗精准管控、影城智能化改造等举措，提升运营效率与资源使用效益。此外，公司将细化各项费用管控，建立能耗阶梯管理模式，积极推进减租降费等举措严控运营成本，实现降本节支与提质增效协同落地。

对于公司后续发展，儒意电影表示，公司将继续坚定推进"超级娱乐空间"发展战略，降低业绩对电影大盘的依赖，推动公司从单一票房收入向多元化消费生态转型。不过，对于当前各项新业务的利润贡献占比情况，儒意电影表示目前暂无公开的拆分数据。这意味着公司转型效果如何，仍有待市场的进一步检验。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)