卓航海运重启IPO辅导，关联交易或成审核关键

作者｜杨立成

编辑｜王以沫

7月16日，卓航海运集团股份有限公司（简称：卓航海运）在浙江证监局完成辅导备案，国泰海通牵头中介团队。这家新三板摘牌八年的化工水运龙头，细分品类运量排名全国第一。

辅导重启

浙江证监局公示资料显示，2026年7月16日，卓航海运正式进入上市辅导阶段，辅导券商为国泰海通，配套天册律师事务所、致同会计师事务所，中介配置完全对标主板拟上市企业。

卓航海运早于2016年挂牌新三板，2018年主动摘牌离场，2025年10月完成股改，时隔八年重新启动资本化进程，当前注册资本8822.36万元，卓航控股集团直接持股54.41%，为控股股东。

卓航海运2013年成立于杭州萧山，为国家AAAA级综合物流企业，核心主营化工化纤水路物流，以国内沿海运输为核心，延伸内河航运、码头中转、陆路配送一体化服务。

货种覆盖两大板块，干散货包含PTA、PET、纸浆、水泥，液态化工品涵盖PX、乙二醇、苯乙烯及液化石油气。

运力结构分为自有与外协两部分，自有危化及散货船舶40余艘，长期签约合作船舶200余艘，内河驳船超1000条，2023年整体运力1800万吨，目前管理船队规模达76艘，年运输货量超2500万吨。

资质构成核心壁垒，卓航海运是国内为数不多同时具备沿海省际化学品运输、长江液化气运输双牌照的企业，PTA、PET水运量、长江LPG运量均位列国内首位。

客户资源优质，深度绑定中石化、国家能源集团、恒力集团、富海集团等炼化龙头。

2024年7月中石化资本完成亿元级战略投资，持股比例超7%，既是战略股东，同时位列核心客户名单，也成为后续审核重点关注事项。

公开信息显示，公司无重大行政处罚及大额诉讼，基础合规条件满足主板申报要求。

趋势明确

从上市板块选择来看，同行兴通股份、盛航股份均登陆沪市主板，国航远洋挂牌北交所，化工内贸水运属于成熟传统行业，商业模式稳定，不符合科创板、创业板定位，主板是最优选择。

需求端具备长期增长逻辑，内贸化学品水运是炼化一体化产业链的关键环节，承担炼化基地到下游加工厂的原料输送。

随着浙石化、恒力石化等大型炼化项目集中投产，叠加“公转水”政策持续落地，水运替代公路运输趋势明确。

行业数据显示，2023年国内内贸化学品水运需求为5007万吨，2025年需求量提升至6500万吨，两年累计增幅约30%。

行业马太效应持续强化，头部企业凭借规模化船队、长期包运COA合同、严苛的安全管理体系，合计占据约40%市场份额。

中小航运企业只能承接零散现货订单，议价能力薄弱，生存空间不断被挤压。

卓航海运股权结构稳定，不存在同业竞争问题，仅中石化关联交易需要规范披露。

同时，卓航海运与浙江省先进技术研究院开展产学研合作，布局智慧航运与智能船舶研发，依靠专利与软著巩固长期竞争优势。

闯关难点

坐拥细分龙头地位与行业增长红利，卓航海运IPO之路仍存在多重不确定性，也是辅导阶段整改的核心内容。

行业运价周期压力已经显现，2025年下游炼化行业进入产能调整周期，沿海化学品航运运价同比下滑12.5%，兴通股份、盛航股份当年净利润均下滑超20%，行业盈利周期性特征突出，若宏观需求走弱，公司业绩同样会面临下行压力。

中石化兼具7%以上股东与核心客户双重身份，这笔关联交易将成为监管核心关注点，交易所会对合作定价公允程度、业务合作合理性展开穿透式问询，企业需要补齐第三方对标交易凭证，进一步理顺关联交易内控体系。

2018年从新三板摘牌之后，公司多年未对外公示经营资料，历史财务报表、船舶产权证明、员工社保记录、外协业务台账都需要全面梳理归档，辅导整体周期存在延长可能性。

危化品水运行业处于严格监管框架之下，环保指标、船舶安全检验要求逐年提升，倒逼企业持续投入资金完成设备升级改造。

2025年行业新增运力16.6万载重吨，老旧船舶同步加速淘汰出清，整体运力规模被政策约束，企业船队扩张规划受到明显限制，而危化品运输一旦出现安全事故，会直接打断IPO申报节奏。

综合来看，卓航海运凭借稀缺双资质、优质炼化客户切入细分龙头赛道，充分受益炼化产能扩张红利，基本满足主板上市条件，但运价周期、关联交易、信息补录、安全合规等问题，都将成为IPO闯关路上的关键考验。

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