陕西
稳市场不等于市场立刻反转。
近期A股经历了一轮剧烈调整，上周（7月13日至17日）上证指数全周下跌5.81%，跌破3800点，深证成指周跌8.90%，创业板指周跌10.78%，科创50指数跌幅达16.93%，创科创板开板以来最大周跌幅。从6月高点计算，创业板指和科创50回撤均超20%，已进入技术性熊市。7月以来，A股融资余额从约3.1万亿元的阶段高点持续回落，累计减少约2600亿元，降幅超过8%。融资盘高度集中于科技板块，杠杆资金被动撤离形成负反馈。急跌之后，政策托底信号密集释放——中国国新、中国诚通合计投入约600亿元增持；7月20日，监管部门召开投资者座谈会，与投资者代表面对面交流……但需要清醒认识到：稳市场不等于市场立刻反转。政策底的确认到市场底的构筑，往往需要一个反复夯实的过程。
当前A股正处于情绪底与政策底共振的关键窗口。上周全市场约5300只个股下跌，恐慌情绪集中释放。本轮调整属于科技板块过度拥挤后的结构性去杠杆，而非全市场系统性风险。从市场运行规律来看，极致情绪悲观往往对应行情反转的前置节点。中金公司研报指出，眼下市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市不必悲观。东方财富证券首席策略官陈果认为，综合考虑量化、两融、固收+、净赎回等因素后，市场有望迎来快速反弹，当前可能是今年的重要布局窗口。现阶段并非趋势性下行周期，而是情绪错杀带来的底部布局窗口期。政策托底信号持续密集释放，有效封住了市场大幅下行的空间。
从盘面修复节奏来看，市场反弹呈现明显的结构性分化特征。宽基权重板块与科技央企率先获得增量资金托底。中央汇金一季度增持多只宽基ETF超3100亿元，二季度继续加仓4只沪深300ETF合计超1200亿元。中国国新已使用专项再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通累计买入近百亿元，两大平台合计投入约600亿元并明确表示将继续加码。招商证券分析认为，本轮稳市与2025年4月高度相似——彼时市场随即开启持续一年多的上涨行情。“国家队”以真金白银承接抛盘，为市场企稳筑牢了第一道防线。而科技板块目前仍处于磨底阶段，融资出清已进入后半段，但底部仍需等待核心资产停止补跌。这种“权重维稳、科技磨底”的分化格局，既有效对冲了市场整体波动风险，也为后续科技补涨预留了空间。
本轮市场维稳呈现“循序渐进、精准托底”的鲜明特征。市场情绪回暖时行情稳步上行，预期回落时盘面阶段性回撤，整体呈现“修复—回撤—再修复”的震荡筑底节奏。7月20日稳市场座谈会召开后，尾盘宽基ETF大幅放量。招商证券预计，月底重要会议大概率再次提及资本市场，可能在4月重要会议“稳定和增强资本市场信心”的基础上，进一步强化稳定市场运行的要求。深市方面，上半年上市公司累计披露回购、增持计划246单，回购金额上限合计718.96亿元，增持金额上限合计131.21亿元；7月以来沪深两市新增回购增持计划金额上限超157亿元。近700家上市公司进行了回购，累计金额约650亿元。稳市机制正从应急式护盘向常态化方向演进，逆周期调控体系逐步成型。
稳增长层面，“六张网”基建体系成为现阶段经济稳增长的核心抓手。据发展改革委测算，2026年“六张网”相关投资规模将突破7万亿元；“十五五”时期，仅国家水网、新型电网、城市地下管网的投资合计就将超16万亿元。其中，国家水网建设是重中之重，投资将突破6万亿元，并新增300多万个就业岗位。1.3万亿元超长期特别国债、7550亿元中央预算内投资已于6月底前基本下达完毕。随着“六张网”重大工程进入密集开工期，将对电力新能源、算力通信、工程机械、现代物流等产业链形成强劲拉动。月底重要会议是关键的增量政策窗口，从近期高层调研表态来看，科技创新是绝对核心主线，基建提速、内需提振仍是稳增长的两大抓手。
历史规律方面，招商证券研报指出，7月重要会议后市场往往上涨，尤其是会后两周行情向好。在市场情绪冰点与政策密集落地交织的当下，机会远大于风险。当前调整属于情绪性急跌，而非产业基本面恶化的趋势性下跌。在政策底明确、稳市机制制度化、“六张网”万亿投资加速落地的背景下，市场拐点已逐步清晰，过度悲观并不可取。立足产业基本面，把握政策托底带来的结构性机会，方能在市场筑底过程中赢得主动。
作者：郭一鸣
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