重估天智航，盘活出海这步棋

7月15日，国内“手术机器人第一股”天智航发布公告称，准备以发行股份方式收购微创医疗海外骨科业务（隶属上海微创骨科医疗科技有限公司，下称“上海微创骨科”）控制权。

医趋势获悉，本次交易为“零现金”交易，不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。如顺利达成，上海微创骨科的现控股股东苏州微创骨科学（集团）有限公司将直接持有天智航股份。两家赛道头部企业深度绑定，强强联合，组成一个“共生体”。

对于天智航而言，这笔交易至少打破两个“上限”。

其一，打破单一产品上限。从过去以机器人设备为核心，升级为覆盖"机器人设备+植入物耗材+配套服务"的一体化解决方案提供商，同频行业前沿进化方向。

其二，打破市场空间上限。上海微创骨科旗下Wright Medical深耕关节假体60多年，超90%业绩在海外。天智航买下的，正是这张“特快出海”的VIP船票。

2021-2025年，上海微创骨科海外业务累计实现收入超过10亿美元。即使受到全球供应链和地缘政治影响，其2025年仍收入2.17亿美元。对比而言，天智航同期营收2.79亿元，两者叠加，收入将超过18亿人民币，碾压国内所有手术机器人公司。

德鲁克有一句管理名言：战略不是研究未来做什么，而是研究今天做什么才有未来。

对于天智航来说，出海这步棋，若率先走通，可能会影响国产骨科手术机器人的全盘棋局，未来空间不可限量。

01、“极致内卷”下的主动出击

要深度理解这笔交易，回到第一性原理思考：天智航正身处什么样的市场环境？要达到什么目标？手里又攥着哪些牌？

先看环境。骨科虽然不是起步最早的手术机器人赛道，却是进展最快的。据医装数胜权威数据，截至2025年底，国内已有40家企业的骨科手术机器人产品获批上市。

行业“最强供给侧”对应着一个并不轻松的竞争环境：

2025年，国内公开骨科机器人销量一百台左右，市场份额向头部企业集中——大量企业拿到了注册证，却拿不到订单，最终倒在商业化前的最后一公里。

截至目前，行业头部国产企业仍面临亏损压力，至今没有一家全面盈利——前期研发投入尚未回本，就要面对价格战的洗礼......

与之相对的，是海外市场的诱人潜力。以行业最早成熟的腔镜手术机器人为例，行业数据显示，截至2025年末，美国多孔腔镜手术机器人装机量约6000台，而中国累计装机量不足700台，差距达8倍以上；手术量方面，2024年美国辅助腔镜手术渗透率高达21.9%，中国仅0.7%，不到美国的三十分之一

其中，率先出海的微创腔镜手术机器人，已连续数年实现翻倍增长，骨科的“战绩”却依然小到可以忽略不计。

这是一道连小学生都不难做答的选择题：继续留在国内卷，很难获得指数级增长；真正决定天花板高度的，一定是打进海外市场。

这正是这笔交易所处的背景信息。天智航，决定率先做这个出海“破壁人”，让中国骨科机器人的商业化价值在全球充分绽放。

02、盘活出海这步棋

放眼望去，从耗材到手术机器人，中国骨科企业至今没有跑出一个真正意义上的全球玩家，为什么？

骨科不像影像设备，也不像IVD，它更像一门需要医生、医院与企业共同沉淀的"手艺"。决定一家企业能否建立全球竞争力的，是渠道、临床证据、医生教育、产品组合以及长期服务能力。这些都很难靠单一产品一点一点积累。

对于后来者而言，并购是补齐短板最快的方式，没有之一。

天智航此次收购，正是计划补齐两块关键短板，盘活出海这步棋。

第一张牌：嫁接海外体系化商业落地通道，打开出海想象力

公告显示，此次收购标的上海微创骨科，是微创医疗国际（非中国）骨科业务的核心运营平台，主营美国、日本、欧洲等成熟市场的髋、膝关节重建业务，拥有成熟的海外销售网络，与天智航高度互补。

往前追溯，这套体系的源头是全球老牌骨科企业Wright Medical，拥有超过60年的骨科产品品牌积累。其代表产品ADVANCE内轴膝系统已有20余年临床应用历史，全球累计植入超过100万例。医学期刊《The Knee》发表的一项长期随访研究显示，该产品17年累计生存率达到98.8%，属于经得起时间检验的成熟产品。

*上海微创骨科成立于2009年5月18日，是微创医疗旗下控股子公司。2013年，微创医疗2.9亿美元收购Wright Medical，跻身全球人工关节头部行列。

如此次交易顺利，天智航将一步到位切入成熟骨科市场，免去渠道积累“学费”，大幅缩短海外市场拓展周期。

第二张牌：机器人+植入物，从“单品为王”到“平台型龙头”

渠道只是第一步。真正决定成败的，是能否适应一套新的商业模式。

与国内多由采购部门主导不同，海外医疗机构骨科产品的购买决策权大多握在医生手里，他们看中的，更多是术式效率、患者长期结果、并发症发生率等综合临床价值。

正因如此，长期主导行业的前五大骨科手术机器人厂商（史赛克、美敦力、强生、捷迈邦美、施乐辉），虽然技术路线各异，但商业模式却高度一致：以封闭式手术机器人系统为入口，紧密绑定植入物、耗材和长期服务，持续贡献现金流。

以史赛克为例，随着Mako手术机器人装机量和手术量的不断攀升，史赛克骨科业务营收从2011年的37.1亿美元，一路飙升至2025年的95亿美元，成为过去十年增速最快的骨科巨头。

不过，有人可能会问：微创旗下本就有SkyWalker（鸿鹄）骨科手术机器人，为什么还要把骨科业务卖给天智航，两家未来会不会形成竞争关系？

据医趋势了解，这套“机器人+植入物”的协同效应，微创体系内部其实已经小范围跑过一次（上海微创骨科旗下Evolution内轴型全膝关节假体+鸿鹄手术机器人），但效果并不理想，商业化能力远弱于微创图迈腔镜机器人等其他细分产品。

商业成败，重在取舍。微创不缺一个骨科机器人，但行业缺少一个有实力参与全球竞争的国产领头企业。

而天智航，正是已被验证的国产实力选手：

市场占有率方面：2025年，天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超40%，在三级医院中市场份额超半数。

专利持有量方面：截至2026年Q1，获专利授权400余项，手术量超16万例，这些真实世界数据是进军海外市场的临床实证，后来者难以复制。

临床数据方面：2026年6月，国际知名骨科临床期刊《Journal of Orthopaedic Surgery and Research》发表的研究结果表明，基于天玑骨科手术机器人应用的解析型膝关节重建术，可将患者整体满意度大幅提升至97.6%、不满意率为0，且用于评价术后舒适度的关节遗忘评分（FJS-12）高达78.0分，显著优于常规机器人组的73.3分与传统手术组的67.4分。

2025年国内骨科手术机器人各品牌市场份额（不含未披露品牌的招采数据）数据来源：医装数胜

若完成收购，某种程度上，上述协同经验可以优化之后嫁接到"天智航+上海微创骨科"这套新组合上，更快实现海外主流模式“机器人+植入物+耗材+服务”的一体化布局。

03、冲破增长曲线的“关键一跃”

交易是工具，不是万能药，更不是目的本身。要冲到全球PK行业巨头，还离不开系统能力支撑，也是天智航多年积攒的关键底牌。

首先，是持续迭代的技术平台。

公开资料显示，天智航是目前国内，乃至全球范围内，产品线最全的骨科手术机器人企业之一。

2016年11月，天玑1.0国内获批，具备创伤、脊柱功能；

2021年2月，天玑2.0系列获批，创新采用模块化设计，结构更加紧凑，总体占地面积更小；

2023年7月，膝关节置换手术导航定位系统获批，天玑成为全球首个实现全骨科（创伤、脊柱、关节）手术覆盖的机器人产品；

2025上半年，天玑思睿与天璇星耀三维C形臂国内获批，公司向骨科手术全流程覆盖的创新方向迈出关键一步；

2026年4月，天玑思睿与天璇星耀亮相CMEF展会，旨在共同打造“影像与机器人的全链条数智骨科整体解决方案”。

从技术角度看，从适应证的“全”到术前规划、术中执行和术后评估的“精”，天智航正在精准引领术中影像融合、实时导航等行业前沿方向。

另一张底牌，则是天智航的长期主义与产业方向判断力。

作为国内最早做手术机器人的企业，早在2017年，天智航就联合清华工研院、中关村科学城等共同发起成立北京市医疗机器人产业创新中心，相继孵化和培育出罗森博特、真健康、思灵机器人等一批今天的国产手术机器人中流砥柱。

北京市医疗机器人产业创新中心主要股东

这种长期主义，同样体现在国际化布局上。早在此次收购计划之前，天智航便已启动全球化战略。

2024年，公司骨科手术导航定位系统获得欧盟MDR法规下CE认证;

2026年一季度，公司已确认海外项目收入近1000万元，业绩进入兑现阶段。

行业研究显示，在部分新兴市场，国产骨科机器人已经形成“临床效果接近国际一线、采购和使用成本更低”的综合竞争力，比单纯追求最高端产品更具吸引力。

若此次收购顺利落地，上海微创骨科在欧美日成熟市场的渠道，叠加天智航自己摸索出来的新兴市场差异化打法，两条路径大概率会并行推进，推动增长曲线翻倍跃升。

04、结语

国际巨头已经证明，骨科赛道的发展，靠的从来不只是单点产品的竞争力，而是“资本运作+商业模式”构建出来的生态壁垒。

从这个意义上说，天智航收购上海微创骨科海外业务，更像是中国骨科产业进入平台化竞争阶段的一次关键尝试。

如何保持技术竞争力、如何突破国际巨头的生态壁垒、如何探索适合中国企业的商业化路径……

一个新的产业周期已经开启，海外这场仗注定不会轻松。静待中国骨科机器人产业的好消息！