北京
一场价值约1100亿美元（约18万亿日元）的娱乐产业超级并购，在临门一脚时被法官按下了暂停键。
美国加州联邦地方法院法官拉塞利·马丁内斯-奥尔金已发出临时禁令，阻止派拉蒙-天空之舞完成对华纳兄弟探索公司的全盘收购。这项裁决回应了加州、亚利桑那州、科罗拉多州、康涅狄格州、马萨诸塞州、明尼苏达州、内华达州、新泽西州、新墨西哥州、纽约州、俄勒冈州和华盛顿州共12个州司法部长提出的联合诉讼，他们认为该交易违反了旨在遏制严重削弱市场竞争行为的《克莱顿法》第7条。
法官为何紧急叫停？
奥尔金法官在解释此次裁定时措辞直接。她指出，原告方关于“收购交易将显著降低院线电影市场的竞争水平”的论述具备强有力的证据支撑。法官明确表示：“本庭确信，可以推定拟议合并违反反垄断法的可能性极高。”她同时指出，若交易完成，派拉蒙在大规模院线发行市场将占据27%的份额。虽然法院过往惯例是将30%以上市场份额的并购推定为违反反垄断法，但奥尔金法官澄清，30%并非触发市场垄断威胁的绝对红线。
在量化竞争损害时，法官还援引了赫芬达尔-赫希曼指数。她强调，该指数在两家公司合并后出现的急剧攀升已超出必要水准，有力显示了合并可能增强其市场支配力。法官进一步解释，一旦原告成功论证过度市场集中构成违法推定，就不再需要提供关于市场结构、市场行为或可能出现的反竞争影响等更为详细的证据，即可寻求禁令救济。
在权衡公共利益时，奥尔金法官认为，收购可能给普通公众带来潜在损害，而将交易推迟几个月，两家公司并不会承受任何实质性的不利后果。
漫长拉锯战的关键节点
这场围绕好莱坞老牌制片厂的争夺已持续多时。深陷经营危机的华纳兄弟探索公司此前曾于2025年12月宣布，已签署最终协议，将其电影、电视制作资产以及包含HBO和HBO Max在内的流媒体业务打包出售给Netflix。然而，派拉蒙-天空之舞随后发起了针对华纳兄弟全业务的敌意收购，开价超越了Netflix的报价。华纳方面拒绝了派拉蒙的提案，Netflix也曾为了阻挠这笔敌意收购而修改条款并提议全现金支付，但最终选择撤回收购方案。之后，派拉蒙以每股31美元（约5040日元）的价格，与华纳达成收购其全部已发行股份的协议，总对价敲定在约1100亿美元。
华纳兄弟探索公司的股东已在2026年4月批准了这笔交易，美国司法部也以“不太可能损害竞争和消费者利益”为由，放行了该合并案。但12个州的司法部长于2026年7月13日联合提起诉讼，让变数陡增。
后续走向：14天窗口与上诉可能
本次发出的临时限制令有效期仅为14天，不过可以转为初步禁令，后者能在诉讼解决之前持续阻止交易完成。如果法院需要更多时间来裁定是否转为初步禁令，临时限制令的期限也可延长。目前，奥尔金法官已要求原被告双方在指定时间内提交意见书，并定于2026年8月3日就初步禁令举行听证。派拉蒙-天空之舞有权向联邦第九巡回上诉法院就下级法院的裁决提起上诉。外界普遍预期，一旦奥尔金法官主张交易必须等到审判完全结束后才能推进，派拉蒙方面提起上诉的可能性极高。
加州司法部长罗布·邦塔在禁令发布后发表声明，称该裁决是阻止两家公司非法合并的关键第一步，并强调起诉联盟已赢得紧急命令，以确保这笔巨型合并不会落地。
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