工银瑞信瑞宁3个月定开债季报解读：A份额规模激增83% 管理人赎回36%固有资金

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A份额本期利润1484万元 C份额微利69.5元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），工银瑞信瑞宁3个月定开债券A（以下简称“瑞宁A”）和C（以下简称“瑞宁C”）两类份额均实现正收益。其中，瑞宁A本期已实现收益746.70万元，本期利润1484.36万元，加权平均基金份额本期利润0.0071元，期末基金资产净值21.05亿元，份额净值1.0503元；瑞宁C本期已实现收益30.46元，本期利润69.50元，加权平均基金份额本期利润0.0065元，期末基金资产净值1.12万元，份额净值1.0426元。

指标瑞宁A瑞宁C本期已实现收益（元）7,467,043.81本期利润（元）14,843,573.77加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,105,355,386.9211,202.58期末基金份额净值（元）

基金净值表现：两类份额持续跑输基准 过去一年差距超1.3个百分点

报告期内，瑞宁A和瑞宁C净值增长率均低于业绩比较基准（中债综合财富（总值）指数收益率）。其中，瑞宁A过去三个月净值增长率0.69%，较基准低0.50个百分点；过去六个月1.33%，较基准低0.70个百分点；过去一年0.32%，较基准低1.30个百分点；自基金合同生效起至今5.03%，较基准低7.04个百分点。瑞宁C表现更弱，过去三个月净值增长率0.62%，较基准低0.57个百分点；过去一年0.07%，较基准低1.55个百分点；自基金合同生效起至今4.26%，较基准低7.81个百分点。

阶段瑞宁A净值增长率基准收益率差距（百分点）瑞宁C净值增长率基准收益率差距（百分点）过去三个月0.69%1.19%0.62%1.19%过去六个月1.33%2.03%1.20%2.03%过去一年0.32%1.62%0.07%1.62%自合同生效起至今5.03%12.07%4.26%12.07%

投资策略与运作：提升久期增配长端利率债 维持低杠杆水平

管理人在报告中表示，二季度债券市场收益率整体下行，收益率曲线呈现陡峭化变动。4月至5月上旬资金面宽松带动中短端债券收益率下行较多，5月中下旬后资金面收敛，中短端收益率小幅调整、长端上行。组合操作上，因长端债券利差较高、收益率吸引力更强，自4月开始逐步分批买入长端利率债券，提升组合久期和利率风险敞口，同时基于中短端债券估值较高的情况，维持组合较低的杠杆水平。

基金业绩表现：A份额收益0.69% C份额0.62% 均低于基准1.19%

报告期内，瑞宁A份额净值增长率为0.69%，瑞宁C份额净值增长率为0.62%，而同期业绩比较基准收益率为1.19%，两类份额均未达到基准收益水平。

宏观经济与市场展望：海外K型分化延续 国内经济增长放缓

管理人认为，二季度海外K型经济分化特征延续，AI产业支撑经济增长和权益风险偏好，但地缘局势和能源价格冲击抬升通胀，制约货币宽松空间，美联储维持利率在3.5%-3.75%区间。国内经济增长较一季度放缓，结构上供给好于需求、外需韧性强于内需，工业品价格受能源价格上涨和算力基础设施建设需求驱动继续反弹，但政府债发行节奏和财政力度放缓影响内需和融资需求。

基金资产组合：固定收益占比84.39% 买入返售资产15.19%

报告期末，基金总资产21.06亿元，其中固定收益投资17.77亿元，占比84.39%（全部为债券）；买入返售金融资产3.20亿元，占比15.19%；银行存款和结算备付金合计872.08万元，占比0.41%。基金未配置权益类资产、基金、贵金属及金融衍生品。

资产类别金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,777,488,187.54买入返售金融资产320,014,377.61银行存款和结算备付金合计8,720,791.320.41合计2,106,223,356.47

债券投资组合：政策性金融债与地方政府债占比超84%

基金债券投资中，政策性金融债和地方政府债为主要配置品种。其中，政策性金融债公允价值8.93亿元，占基金资产净值比例42.41%；地方政府债8.85亿元，占比42.02%，两者合计占比84.43%。企业债、短期融资券、中期票据等信用债品种未配置。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）政策性金融债892,869,901.53地方政府债884,618,286.01合计1,777,488,187.54

前五名债券持仓：农发债占比22.13% 地方政府债持仓集中

报告期末，基金前五大债券持仓均为政策性金融债或地方政府债，合计公允价值11.17亿元，占基金资产净值比例53.08%。其中，“25农发31”持仓460万张，公允价值4.66亿元，占比22.13%；“26内蒙古债01”持仓200万张，公允价值2.05亿元，占比9.75%；“24农发清发22”“22福建债48”“26贵州09”持仓占比分别为8.68%、8.17%、4.35%。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25农发314,600,000465,837,841.1026内蒙古债012,000,000205,266,086.969.7524农发清发221,800,000182,846,613.708.6822福建债481,500,000172,066,147.548.1726贵州09900,00091,487,754.104.35

开放式基金份额变动：A份额规模激增83% C份额基本持平

报告期内，瑞宁A份额实现大幅增长，期初份额10.95亿份，期末增至20.05亿份，增幅83.01%；瑞宁C份额规模基本稳定，期初10,754.23份，期末10,744.58份，微降0.09%。

项目瑞宁A（份）瑞宁C（份）报告期期初份额总额1,095,314,089.3510,754.23报告期期末份额总额2,004,501,984.4410,744.58

管理人固有资金投资：赎回36%份额 期末持有占比4.34%

报告期内，基金管理人对瑞宁A份额进行了大额赎回，期初持有1.365亿份，期间赎回4948.44万份，期末持有0.871亿份，占基金总份额比例4.34%，赎回比例达36.24%。

项目金额（份）报告期期初管理人持有份额136,540,853.25报告期期间赎回份额-49,484,362.63报告期期末管理人持有份额87,056,490.62期末持有份额占比（%）4.34

风险提示：份额集中度过高 业绩持续跑输基准需警惕

报告显示，基金份额持有人集中度较高，单一投资者持有瑞宁A份额比例达95.65%，存在基金规模因大额申赎导致大幅波动的风险，进而可能引发基金收益较大波动。同时，基金自成立以来长期跑输业绩比较基准，过去一年A份额收益较基准低1.30个百分点，C份额低1.55个百分点，投资者需关注管理人投资策略有效性及业绩改善能力。此外，管理人本期赎回近36%的固有资金持仓，或反映其对当前债券市场环境的谨慎态度，需警惕利率风险敞口提升可能带来的净值波动。