长鑫科技中签率仅0.47%，半年盈利覆盖三年亏损，你敢打新吗

长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，进入最后的冲刺时刻。

7月16日晚，长鑫科技披露网上发行申购情况：发行价8.66元/股，网上有效申购户数942.88万户，有效申购股数8169.20亿股。回拨机制启动后，网上最终中签率约0.4714%。

长鑫科技是中国最大的DRAM厂商。Omdia数据显示，按产能和出货量计算，长鑫科技位居全球第四。CFM闪存市场数据显示，2026年第一季度，长鑫科技DRAM销售收入73.09亿美元，市场份额提升至7.7%，仅次于三星、SK海力士、美光。

长鑫科技的业绩表现高光，预计2026年上半年实现营收1100亿元至1200亿元，同比增长超过6倍；归母净利润500亿元至570亿元。以此预告业绩计算，长鑫科技今年上半年的盈利已足以覆盖过去三年的累计亏损。

风头正盛，长鑫科技近期在多所知名高校的校招宣讲会受到热捧，现场被挤得水泄不通。一名接近长鑫科技的人士透露，长鑫内部有NCG（New College Graduate，应届毕业生）培养体系，经常有前置性的校企联合项目，“毕业生大多来自清华大学、北京大学等国内知名高校。”

在外界人士看来，长鑫科技最大的竞争力是人才。作为国内少数具备DRAM自主研发和制造能力的原厂，长鑫科技持续扩张的重要原因之一是构建了一套人才培养和技术传承的体系。上述人士还称，半导体行业原来有人才断层的现象，现在长鑫科技希望打造一所行业的“黄埔军校”。

比芯片更稀缺的是工程师

在这一轮存储行业景气周期当中，DRAM价格持续上涨，芯片成为稀缺资源。比芯片更难获得的，是制造芯片的人。

与互联网、软件行业不同，DRAM制造对工程师的要求更接近一项"长期工艺"。从材料、物理、化学到电路设计、制造工艺、设备调试，几乎每一个环节都需要跨学科知识，更依赖高成本产线实操积累。一名成熟的工程师，往往需要数年才可能成长起来。

人才培养的供给远远跟不上产业的扩张需求。

深度科技研究院院长张孝荣指出，当前国内半导体人才培养仍存在明显的产教脱节，“学校教的和产业要的是两码事。教材还在讲40nm工艺，产线已经到了5nm。学生毕业进厂要回炉3-5年。”

没有产线就没有人才成长的土壤。

在半导体资深专家张国斌看来，DRAM是半导体制造中复杂度最高的品类之一，涉及数万个工艺步骤。但国内此前没有DRAM量产产线，高校和研究机构只能教授原理性知识，无法提供真实的工艺调试、良率爬坡、失效分析等实战经验。

在这一背景下，长鑫选择将人才培养向前延伸，而不是等待成熟工程师进入市场。

并购达人创始人鲁宏分析称，长鑫所建立的标准化全周期培养体系（如“18个月NCG计划”“双轨晋升机制”），叠加国内唯一的12英寸DRAM量产实战平台，具备链主级的人才孵化能力。

相比产能、设备和资金，能够持续培养DRAM工程师的能力，或成为国内存储产业更难复制的壁垒。

“黄埔军校”难在哪？

过去十多年，中国半导体产业更多是在追赶设备、材料和工艺。如今，产业链逐渐完善，工程师本身也成为产业能力的一部分。相比一条生产线可以通过资本投入建设，一支成熟的工程师队伍往往需要数年甚至十余年的时间沉淀。

业内人士普遍认为，一名DRAM工程师的成长几乎与一代产品的研发周期同步：能够独立负责单一工序通常需要2-3年；参与良率优化等核心工作的骨干工程师往往需要5-8年；而能够统筹研发、工艺迭代和量产体系的技术负责人，则往往需要8-12年，甚至更长时间，并完整经历多代产品开发和量产。

张国斌表示，长鑫存储（长鑫科技子公司）是内地第一家实现DRAM量产的企业，此前内地几乎没有DRAM晶圆厂经验的人才池。长鑫早期核心团队从台积电、联电、美光、三星、海力士等企业招募了大量工程师，同时吸收一批本土有晶圆厂经验的资深人员，形成了国内最早的DRAM量产人才集群。

他进一步称，长鑫目前技术员工占比很高，这些人才即使未来流动到其他企业或创业，客观上也在扩散DRAM领域的Know-how。

“DRAM的工艺难度能兼容其他品类，所以人才培育其实不只是给长鑫自己培养，也是给整个行业。”上述接近长鑫科技的人士认为，长鑫的NCG培养体系是针对毕业生的第一波培训，DRAM的难度直接把人才能力拔得很高，这也给整个行业打下技术人才基础。

但能否成为业内“黄埔军校”，仍需要辩证看待。

“DRAM工艺高度定制化，各家企业有严格技术保密和专利壁垒。长鑫的DRAM工艺是从外部技术授权起步，逐步演进到自主‘MX’工艺平台，与三星、海力士的技术路径并不完全相通。”张国斌称，这种技术壁垒在一定程度上限制了人才外溢的通用性。

在他看来，长鑫更像是"DRAM人才的实战训练营"，确实培养了一批国内最稀缺的DRAM量产人才。这种培养模式偏实战筛选，产出的是“适者生存”的强者，未必是体系化的“军校式”培养。体系化、可输出的成熟人才培养范式尚未完全形成。

就整体行业的人才竞争而言，DRAM行业具有强周期性，景气度高时企业大举招人、扩产，下行期则裁员、冻结招聘。但人才培养需要5-10年的长周期，这种错配或导致企业倾向于"挖人"而非"养人"，进一步加剧人才的零和博弈。