国联稳健增益债券季报解读：A/C类合计赎回4.55亿份 净值跑输基准超2个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类本期利润均告负 期末净值合计1.01亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联稳健增益债券A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-239,535.66元，C类为-125,792.30元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0030元、-0.0031元。期末基金资产净值方面，A类为69,833,037.97元，C类为31,116,020.64元，合计约1.01亿元。

主要财务指标国联稳健增益债券A国联稳健增益债券C本期已实现收益1,040,196.94元489,295.53元本期利润-239,535.66元-125,792.30元加权平均基金份额本期利润-0.0030元-0.0031元期末基金资产净值69,833,037.97元31,116,020.64元期末基金份额净值1.0106元1.0073元

净值表现：A类跑输基准2.02% C类偏离度扩大至-2.10%

过去三个月，两类份额净值增长率均为负，且显著跑输业绩比较基准。A类净值增长率为-0.48%，同期基准收益率1.54%，偏离度-2.02%；C类净值增长率-0.56%，偏离度进一步扩大至-2.10%。拉长至过去六个月，A类净值增长0.40%，跑输基准1.04个百分点；C类增长0.24%，跑输1.20个百分点。

阶段国联稳健增益债券A国联稳健增益债券C业绩比较基准收益率过去三个月净值增长率-0.48%-0.56%1.54%过去三个月偏离度（净值-基准）-2.02%-2.10%过去六个月净值增长率0.40%0.24%1.44%过去六个月偏离度（净值-基准）-1.04%-1.20%

投资策略与运作：债券持仓中高等级信用债 权益低估值个股回撤

债券投资方面，二季度组合保持适当久期和杠杆水平，配置以中高等级信用债为主。期间1年期、5年期、10年期国开债收益率分别下行9bp、14bp、17bp至1.35%、1.54%、1.78%，债市震荡偏强，但基金固定收益投资占比85.02%，未能充分捕捉利率下行收益。

权益投资方面，基金以“低估值底仓+景气度改善弹性仓位”为策略，二季度持仓集中于银行、传媒、建筑、消费、医药等行业。但受市场波动影响，低估值个股出现较大回撤，基金在波动中加仓基本面稳健、股价低位的标的，期末股票投资占比13.12%。

资产组合：债券占比85.02% 股票配置13.12%

报告期末，基金总资产115,220,425.37元，其中固定收益投资占比85.02%（97,963,246.59元），权益投资占比13.12%（15,119,989.34元），银行存款和结算备付金占比1.52%（1,754,901.54元），其他资产占比0.33%（382,287.90元）。通过港股通投资的港股市值1,644,712.34元，占净值比例1.63%。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）权益投资15,119,989.34固定收益投资97,963,246.59银行存款和结算备付金合计1,754,901.541.52其他资产382,287.900.33

行业配置：制造业占比6.31% 港股通日常消费品持仓0.65%

境内股票投资中，制造业为第一大配置行业，公允价值6,365,057.00元，占净值6.31%；其次为文化、体育和娱乐业（1.49%）、交通运输仓储邮政业（1.17%）、建筑业（0.96%）。港股通投资中，日常消费品占比0.65%（658,126.40元），通讯业务占比0.59%（597,284.46元），医疗保健占比0.25%（248,943.80元）。

境内股票行业公允价值（元）占净值比例（%）港股通行业公允价值（元）占净值比例（%）制造业6,365,057.006.31日常消费品658,126.400.65文化、体育和娱乐业1,507,200.001.49通讯业务597,284.460.59交通运输、仓储和邮政业1,177,290.001.17医疗保健248,943.800.25建筑业970,200.000.96非日常生活消费品140,357.680.14

前十大重仓股：贵州茅台居首 银行、传媒标的上榜

期末股票投资明细显示，前三大重仓股分别为贵州茅台（1.29%）、平安银行（1.12%）、南方传媒（1.11%），三者合计占净值3.52%。中国化学（0.96%）、江铃汽车（0.90%）、洽洽食品（0.83%）等低估值标的也在列，反映基金对价值型个股的偏好。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占净值比例（%）1贵州茅台1,304,039.001.292平安银行1,125,600.001.123南方传媒1,118,580.001.114中国化学970,200.000.965江铃汽车908,320.000.906洽洽食品840,528.000.83

债券持仓：企业债占比85.99% 前五只债券持仓均超10%

固定收益投资中，企业债占绝对主导，公允价值86,811,041.11元，占净值85.99%；国家债券和金融债券占比分别为5.99%、5.06%。前五大重仓债券均为企业债，持仓数量均为100,000张，公允价值在1.01亿-1.04亿元之间，单只债券占净值比例均超10%，集中度较高。其中，“24豫港06”占比10.27%，“23津投26”占比10.19%，“21福能01”占比10.15%。

序号债券代码债券名称公允价值（元）占净值比例（%）124豫港0610,363,529.86223津投2610,288,000.00321福能0110,246,455.34425开源0410,175,126.03525广发0910,165,966.58

份额变动：A/C类合计赎回4.55亿份 规模缩水近三成

报告期内，基金遭遇大额赎回。A类期初份额93,259,545.41份，期间总申购550,408.37份，总赎回24,706,046.21份，期末份额69,103,907.57份，净赎回比例约26.5%；C类期初份额47,305,704.97份，期间总申购4,409,053.79份，总赎回20,824,376.57份，期末份额30,890,382.19份，净赎回比例约44.0%。两类份额合计净赎回455,304,22.78份，规模较期初缩水近三成。

项目国联稳健增益债券A（份）国联稳健增益债券C（份）期初份额总额93,259,545.4147,305,704.97期间总申购份额550,408.374,409,053.79期间总赎回份额24,706,046.2120,824,376.57期末份额总额69,103,907.5730,890,382.19

风险提示：净值持续跑输基准 债券持仓存信用风险

1. 业绩风险：过去三个月A/C类净值跑输基准超2个百分点，且成立以来（2025年6月4日至今）累计净值增长率0.73%，显著低于基准的2.20%，长期业绩表现不佳。
2. 流动性风险：大额赎回可能导致基金被迫变现资产，加剧净值波动。A/C类净赎回比例分别达26.5%、44.0%，需警惕后续赎回压力。
3. 信用风险：前五大重仓债券中，“21福能01”发行主体福建省能源集团有限责任公司曾于2025年9月被惠安县农业农村局处罚；“25广发09”发行主体广发证券2025年9月、2026年6月先后被广东证监局、深交所处罚，需关注相关债券的信用资质变化。
4. 权益持仓风险：低估值个股二季度出现较大回撤，基金加仓策略效果尚未显现，若市场风格持续不利于价值股，权益部分或继续拖累业绩。

管理人展望：经济平稳流动性宽松 债市震荡偏强延续

管理人认为，二季度我国经济运行总体平稳，外需保持韧性，内需修复存在波动，房地产调整节奏趋缓，通胀压力可控。海外地缘局势扰动仍存，央行货币政策维持适度宽松，资金面充裕。预计债券市场震荡偏强格局延续，组合将继续以中高等级信用债为主，权益部分聚焦低估值和景气度改善标的。