北京
通用汽车即将在周二盘前交出二季度成绩单。彭博汇编的共识预期显示，这家底特律巨头当季营收约为466.1亿美元，较去年同期的471亿美元微降约1%。
但这并未动摇华尔街对利润增长的押注。市场预计调整后每股收益为3.19美元，调整后息税折旧摊销前利润将达56.5亿美元。与之对照的是，去年二季度通用汽车调整后息税前利润仅为30亿美元，当时关税成本对利润的侵蚀相当明显。
过去一年，通用汽车在供应链端持续发力，通过重组采购体系、转移产能以及与供应商重新谈判合同来对冲关税冲击。加上政府层面的关税抵免政策逐步落地，公司的关税账单正在实打实地缩减。今年4月发布一季报时，管理层已借机上调了2026全年财务指引。
按照当时的展望，通用汽车全年调整后息税前利润目标为135亿至155亿美元，调整后每股收益区间在11.50至13.50美元，调整后汽车业务自由现金流预计将落在90亿至110亿美元之间。二季报将是检验这条利润修复路径是否仍在轨道上的关键节点。
利润预期坚挺的同时，营收端的压力并未消退。通用汽车第二季度在美国市场售出约71.5万辆汽车，同比下滑4.2%，不过仍守住了全美销量第一的位置。公司将销量回落的主要原因归结为几款车型的停产——包括凯迪拉克XT4、XT6以及雪佛兰迈锐宝，同时联邦电动车税收抵免政策的到期也将大量纯电需求提前透支到了2025年年底。
电动车品类的回调幅度尤为剧烈。雪佛兰Equinox电动车销量暴跌61.8%，Blazer电动车下降68.1%，GMC悍马电动车的跌幅也达到56.8%。即便如此，通用汽车在电动车市场的份额反而有所扩大，以约13.5%至14%的水平稳居特斯拉之后的全美第二位。
真正撑住局面的仍是卡车和大型SUV。GMC Sierra当季销量增长5%至95,147辆，创下该车型的单季历史纪录，推动轻型皮卡整体销量上涨4%。公司方面表示，有望连续第七年拿下全尺寸皮卡细分市场的冠军，份额接近42%。跨界车同样贡献了增量，雪佛兰Traverse同比上涨19.5%，Trailblazer增长28.4%。
更值得关注的是，通用汽车在销量下滑的环境下并未选择降价换量。官方披露的数据显示，当季平均成交价仍超过52,400美元，并且公司的激励措施已经连续三年低于行业平均水平。这一策略显然意在守住利润率，2026年全年指引的上调也印证了管理层对品牌定价能力的信心。
不过，美国汽车市场的可负担性问题仍在发酵。利率持续高企、新车成交价处于历史高位，正在不断挤压购买力。库存收紧已经开始冲击全尺寸SUV的表现——雪佛兰Tahoe当季销量下滑8.1%，Suburban跌幅更是达到20.4%。这表明即便强如通用汽车的利润引擎，也难以完全免疫宏观逆风的传导。
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