国联恒惠纯债季报解读：A类份额暴�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润530万元 规模达27.73亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联恒惠纯债各份额类别财务指标呈现显著分化。A类作为主力份额，本期已实现收益781.39万元，本期利润530.42万元，加权平均基金份额本期利润0.0066元，期末基金资产净值27.73亿元，份额净值1.1440元。C类份额规模较小，本期已实现收益514.56元，利润291.73元，期末资产净值5.29万元，份额净值1.1387元。E类份额几乎可忽略，期末资产净值仅2.99元，份额净值1.1157元，加权平均基金份额本期利润为0。

主要财务指标国联恒惠纯债A国联恒惠纯债C国联恒惠纯债E本期已实现收益（元）7,813,876.510.01本期利润（元）5,304,161.80加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,773,422,462.3052,870.342.99期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类长期跑赢基准 E类近三月收益为零

从净值增长表现看，A类份额长期业绩优势显著。过去一年A类净值增长率1.33%，同期业绩比较基准（中债综合指数全价收益率）为-0.56%，超额收益1.89个百分点；过去五年A类累计增长16.51%，基准增长8.48%，超额8.03个百分点。C类表现略逊于A类，过去一年净值增长1.03%，超额1.59个百分点。

值得注意的是E类份额表现持续低迷，过去三个月、六个月净值增长率均为0.00%，其中过去三个月跑输基准0.62个百分点，自基金合同生效以来累计净值增长0.78%，大幅落后基准4.40%的涨幅，差距达3.62个百分点。

阶段国联恒惠纯债A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去一年1.33%-0.56%1.89%过去三年7.74%5.12%2.62%过去五年16.51%8.48%8.03%自基金合同生效起至今27.05%10.86%16.19%阶段国联恒惠纯债E净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（①-③）过去三个月0.00%0.62%-0.62%过去六个月0.00%0.91%-0.91%过去一年0.00%-0.56%0.56%自基金合同生效起至今0.78%4.40%-3.62%

投资策略与运作：中短久期利率债为主 灵活调整把握债市节奏

基金管理人指出，2026年二季度国内经济呈K型分化，生产端保持韧性但动能放缓（5月工业增加值同比4.5%），内需承压明显（1-5月固定资产投资同比降4.1%，房地产开发投资降16.2%）。货币政策方面，央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性宽松，6月创设隔夜逆回购工具并收窄利率走廊至[1.15%,1.65%]。

债市整体震荡走强，10年期国债收益率从4月初1.81%-1.82%回落至季末1.70%-1.75%区间，政金债表现优于国债，5-10年期政金债收益率下行约15BP。报告期内，本基金主要配置中短久期利率债，根据基本面、政策面等灵活调整组合仓位和久期，较好把握了利率债行情节奏。

报告期业绩表现：A类与基准持平 C/E类跑输

截至报告期末，A类份额净值1.1440元，报告期内净值增长率0.62%，与同期业绩比较基准收益率持平；C类份额净值1.1387元，净值增长率0.54%，跑输基准0.08个百分点；E类份额净值1.1157元，净值增长率0.00%，大幅跑输基准0.62个百分点。

基金资产组合：债券占比75% 买入返售金融资产达24.87%

报告期末基金总资产27.74亿元，资产配置高度集中于固定收益类资产。其中债券投资20.83亿元，占总资产比例75.09%；买入返售金融资产6.90亿元，占比24.87%；银行存款和结算备付金合计95.84万元，占比仅0.03%；无权益类资产、贵金属及金融衍生品投资。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）债券2,083,074,645.98买入返售金融资产690,030,328.76银行存款和结算备付金合计958,445.540.03其他资产26,631.110.00合计2,774,090,051.39

债券投资组合：政策性金融债占比74% 前五持仓集中度超50%

债券投资中，政策性金融债为核心配置，公允价值20.54亿元，占基金资产净值比例74.05%；国家债券2938.44万元，占比1.06%；企业债、短期融资券等信用债均未配置。

前五大债券持仓集中度较高，合计占基金资产净值比例49.01%。其中“25农发31”持仓720万张，公允价值7.29亿元，占比26.29%，为第一大重仓券；“18国开05”“23农发03”“23国开08”“23国开03”持仓占比分别为7.75%、5.59%、5.54%、4.84%。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25农发317,200,000729,137,490.4118国开052,000,000214,817,041.107.7523农发031,500,000155,090,547.955.5923国开081,500,000153,548,178.085.5423国开031,300,000134,327,682.194.84

开放式基金份额变动：A类净申购15.86亿份 规模激增189%

报告期内A类份额呈现爆发式增长，期初份额8.38亿份，报告期内总申购24.84亿份，总赎回8.98亿份，净申购15.86亿份，期末份额达24.24亿份，较期初增长189.2%。C类份额变动较小，期初4.61万份，申购368.36份，期末4.64万份。E类份额保持2.68份不变。

项目国联恒惠纯债A（份）国联恒惠纯债C（份）国联恒惠纯债E（份）报告期期初基金份额总额838,379,151.6646,062.722.68报告期期间基金总申购份额2,483,984,702.26减：报告期期间基金总赎回份额898,001,075.54报告期期末基金份额总额2,424,362,778.3846,431.082.68

风险提示：单一投资者集中度较高 E类业绩持续低迷

报告显示，本基金存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况，其中2026年6月12日-21日期间，有两家机构分别持有4.24亿份，占比17.51%。若此类投资者大额赎回，可能引发流动性风险，导致基金资产变现困难或净值波动。

同时，E类份额自2023年12月成立以来业绩表现持续不佳，近三个月、六个月收益均为零，显著跑输基准，投资者需警惕其运作效率及收益能力不足的风险。此外，前五大债券持仓占比近50%，集中度较高，若相关债券发行人信用状况变化或市场利率波动，可能对基金净值产生较大影响。