北京
来源：市场资讯
（来源：小康金融）
市场回顾：
2026/07/13-2026/07/19，主要指数沪深300下跌5.26%，上证综指下跌5.81%，创业板指数下跌10.78%。2026/07/13-2026/07/19沪深两市主板A股日均成交额15,329.30亿元，较上周下跌8.48%；截至7/16两融余额28,581.56亿元，较上周下跌2.94%。2026/07/13-2026/07/19申万银行指数周涨2.69%，跑赢沪深300指数7.96pct。
银行周观点：
6月金融数据进一步验证银行经营已步入“降速提质”的新阶段，但市场对银行板块的定价逻辑由基本面切换至资金面。我们认为，本轮银行股反弹并非源于经营基本面的明显改善，而是在信贷温和放缓、实体融资需求偏弱等预期已被市场较充分消化后，资金基于估值、股息与资产配置价值重新审视银行板块，推动配置型资金边际回流。
基本面方面，融资结构持续优化，信贷“降速提质”成为新常态。6月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速回落至7.4%；人民币贷款余额增速降至5.2%，延续近几个月温和放缓趋势。我们认为，这更多反映的是经济结构调整背景下融资模式的变化，而非信用周期出现明显恶化。一方面，房地产、地方融资平台等传统高杠杆部门融资需求持续回落，信贷增长中枢自然下移；另一方面，新兴产业轻资产化趋势降低了单位GDP对信贷的依赖，叠加企业债券、股票融资占社融增量比重持续提升，融资体系正由间接融资向直接融资逐步演进，"降速提质"将成为未来较长时期银行经营的新特征。
内生融资需求依然偏弱，居民部门去杠杆与资产再配置趋势延续。居民消费、房地产销售和企业资本开支尚未明显改善，居民及企业贷款同比继续少增，而6月票据融资同比多增5253亿元，季末票据冲量再次成为平滑信贷增长的重要工具。本质上，这反映的是银行在有效融资需求不足背景下，为满足MPA考核要求、维持信贷平稳投放所进行的主动经营安排。同时，M1、M2增速继续回落，居民存款进一步向理财、公募基金等表外产品迁移，居民部门去杠杆与资产再配置趋势仍在延续，资金活性修复仍需观察。
相比基本面的变化，近期更值得关注的是资金面的边际改善。年内已有数家银行推出稳定股价方案，持续释放管理层对公司长期价值的信心（如渝农商行、常熟银行和瑞丰银行）。与此同时，在长端利率维持低位、“资产荒”延续的背景下，市场对于险资等长期资金增配银行股的关注度明显提升。银行板块兼具低估值、高股息和资本韧性等特征，高股息资产的稀缺性进一步凸显，推动银行板块重新获得配置资金青睐。
当前板块估值仍处历史低位，股息率相较无风险利率仍具备较高溢价，高管增持、险资等长期资金持续配置有望进一步改善市场风险偏好。在低利率环境和“资产荒”背景下，银行股兼具防御属性与稳定现金回报，配置价值依然突出，后续板块表现仍有望受益于长期资金持续流入，而基本面改善则有望成为未来估值进一步修复的催化因素。
投资建议：略。
风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
数据追踪
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