国联恒安纯债季报解读：B类份额赎�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类规模占比超95% B类利润显著偏低

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联恒安纯债各份额财务指标呈现显著分化。A类份额作为绝对主力，期末基金资产净值达8.33亿元，占比超95%；本期利润576.98万元，加权平均基金份额本期利润0.0094元，均为各份额最高。

B类份额表现特殊，期末资产净值仅10.19万元，本期利润3.70万元，加权平均基金份额本期利润0.0021元，为各份额最低，或与其报告期内巨额赎回导致规模骤降有关。C类和E类份额规模较小，期末资产净值分别为528.40万元和649.50万元，本期利润4.99万元和6.35万元，表现中规中矩。

主要财务指标国联恒安纯债A国联恒安纯债C国联恒安纯债B国联恒安纯债E本期已实现收益（元）5,674,803.8449,438.61139,039.5461,959.85本期利润（元）5,769,764.1949,973.8837,015.6963,525.39加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）833,101,145.565,283,995.38101,921.566,495,029.80期末基金份额净值（元）

基金净值表现：B类超额收益0.84% 风险水平同步上升

各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中债综合指数全价收益率0.62%），其中B类表现最为突出，过去三个月净值增长率1.46%，超额收益0.84个百分点，显著高于A类（0.91%）、C类（0.82%）和E类（0.85%）。

但需注意，B类净值增长率标准差为0.09%，较基准（0.04%）高出0.05个百分点，显示其在获取高收益的同时承担了更高风险。A类、C类、E类风险水平与基准基本持平，标准差均为0.05%或0.04%。

份额过去三个月净值增长率业绩比较基准收益率超额收益净值增长率标准差基准收益率标准差风险差异A类0.91%0.62%0.29%0.05%0.04%0.01%B类1.46%0.62%0.84%0.09%0.04%0.05%C类0.82%0.62%0.20%0.05%0.04%0.01%E类0.85%0.62%0.23%0.05%0.04%0.01%

投资策略与运作分析：利率债凸点配置为主 积极参与波段交易

报告期内，债券市场整体震荡偏强，呈现平坦化下行走势，中长端表现较好。4月地缘政治缓解、通胀预期下降，长端收益率平坦化下行；5月PMI降至临界点、信贷不及预期，市场对基本面担忧升温，长债走强、信用利差压缩；6月资金利率回升、基本面低位企稳，收益率小幅陡峭化上行。

基金采用利率债策略，底仓以收益率曲线凸点配置为主，同时积极参与波段交易。从债券品种看，政策性金融债占比76.08%，国家债券占比5.11%，合计固定收益投资占基金总资产81.14%，资产配置高度集中于利率债。

基金业绩表现：各份额均跑赢基准 B类收益风险比突出

截至报告期末，A类份额净值1.0592元，报告期内增长率0.91%；C类净值1.0564元，增长率0.82%；B类净值1.0665元，增长率1.46%；E类净值1.0583元，增长率0.85%。所有份额均跑赢同期业绩比较基准收益率（0.62%），其中B类超额收益最高，达0.84个百分点。

基金资产组合：固定收益占比81.14% 买入返售金融资产17.03%

报告期末，基金总资产8.45亿元，资产配置结构如下：固定收益投资6.86亿元，占比81.14%，全部为债券；买入返售金融资产1.44亿元，占比17.03%；银行存款和结算备付金合计1542.95万元，占比1.83%。资产结构高度集中于债券和回购业务，符合纯债基金定位。

资产类别公允价值（元）占基金总资产比例固定收益投资685,984,791.6081.14%买入返售金融资产144,006,282.1917.03%银行存款和结算备付金合计15,429,469.081.83%合计845,420,542.87100.00%

债券投资组合：政策性金融债占比76.08% 前五大持仓集中度41.09%

基金债券投资以政策性金融债为主，公允价值6.43亿元，占基金资产净值76.08%；国家债券4313.69万元，占比5.11%。前五大债券持仓合计公允价值4.32亿元，占基金资产净值41.09%，集中度较高。

前五大持仓中，“19进出10”（中国进出口银行债券）持仓130万张，公允价值1.39亿元，占比16.50%，为第一大重仓债；“24国开08”（国家开发银行债券）持仓100万张，公允价值1.03亿元，占比12.19%。需注意，中国进出口银行、国家开发银行在报告期内或前一年内均受到监管处罚，可能对债券估值产生潜在影响。

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例119进出101,300,000139,443,413.7016.50%224国开081,000,000102,973,424.6612.19%325国开15800,00079,239,013.709.38%425国开03600,00059,947,430.147.09%525国开08500,00050,122,972.605.93%

开放式基金份额变动：B类份额赎回超2000% A类净申购9300万份

报告期内，各份额申赎情况差异显著。A类份额期初6.93亿份，申购1.89亿份，赎回0.96亿份，期末7.87亿份，净增0.94亿份，规模稳步增长。

B类份额出现极端赎回，期初664.61万份，赎回1.39亿份（远超期初份额），期末仅9.56万份，赎回比例高达2085%，几乎清盘。C类和E类份额也呈净赎回状态，C类期初1.39亿份，赎回164.42万份，期末500.19万份；E类期初797.68万份，赎回183.98万份，期末613.70万份。

份额期初份额（份）申购份额（份）赎回份额（份）期末份额（份）A类693,426,645.50188,909,983.9495,778,608.92786,558,020.52B类6,646,087.660.00138,599,556.6095,565.39C类138,695,121.990.001,644,221.465,001,866.20E类7,976,761.440.001,839,802.406,136,959.04

投资者持有情况：单一机构持有A类72.08% 流动性风险需警惕

报告期内，A类份额存在单一机构投资者持有比例超过20%的情况。其中，机构投资者1在整个报告期持有5.75亿份，占比72.08%；机构投资者2在6月26日-6月30日持有1.89亿份，占比23.68%。

单一投资者高比例持有可能引发流动性风险：若该类投资者大额赎回，基金可能因资产变现困难或变现价格不利导致净值波动，甚至出现延期支付赎回款、暂停赎回等情况，普通投资者需密切关注。

风险提示与投资机会

风险提示：B类份额规模仅剩9.56万份，存在清盘风险；A类份额单一机构持有超70%，流动性风险较高；前五大债券持仓集中度超40%，且发行主体部分受监管处罚，需警惕信用风险。

投资机会：基金在利率债波段交易中表现出较强能力，B类份额过去三个月超额收益显著，若投资者能承受较高风险，可关注其波段机会；A类份额规模稳定、风险较低，适合稳健型投资者配置。