国联恒利纯债季报解读：A类份额赎回超52% 中期票据持仓占比71.46%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润518.83万元 C类33.74万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联恒利纯债A和C两类份额均实现正收益。其中，国联恒利纯债A本期已实现收益575.25万元，本期利润518.83万元，加权平均基金份额本期利润0.0094元，期末基金资产净值4.60亿元，份额净值1.1018元；国联恒利纯债C本期已实现收益41.05万元，本期利润33.74万元，加权平均基金份额本期利润0.0080元，期末基金资产净值4252.00万元，份额净值1.0856元。

主要财务指标国联恒利纯债A国联恒利纯债C本期已实现收益（元）5,752,485.51410,522.35本期利润（元）5,188,315.18337,401.41加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）460,246,792.5042,519,884.51期末基金份额净值（元）

净值表现：A类跑赢基准0.28个百分点 C类跑赢0.20个百分点

过去三个月，国联恒利纯债A份额净值增长率0.90%，同期业绩比较基准收益率0.62%，超额收益0.28个百分点；净值增长率标准差0.03%，低于基准标准差0.04%，波动控制更优。国联恒利纯债C份额净值增长率0.82%，跑赢基准0.20个百分点，净值标准差同样为0.03%，低于基准0.01个百分点。

拉长至过去六个月，A类净值增长率1.71%，跑赢基准0.80个百分点；C类净值增长率1.56%，跑赢基准0.65个百分点，两类份额均持续跑赢中债综合指数（全价）收益率。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）国联恒利纯债A-过去三个月0.90%0.62%0.28%国联恒利纯债A-过去六个月1.71%0.91%0.80%国联恒利纯债C-过去三个月0.82%0.62%0.20%国联恒利纯债C-过去六个月1.56%0.91%0.65%

投资策略：以信用债配置为主 积极参与利率债交易

基金经理在报告中表示，二季度债市经历多空因素交织：4月超长期特别国债发行引发供给担忧，10年国债收益率在1.81%-1.82%震荡；4月中下旬地缘冲突缓和、资金面宽松推动收益率下行至1.74%；5月基本面数据偏弱支撑债市，10年国债收益率一度下行至1.71%；6月资金面由松转均衡，收益率回调后因流动性工具优化信号再度下行。

在此背景下，本基金以信用债配置为核心，综合性价比优化产品结构，加强市场研判，积极参与利率债、高流动性信用债交易，通过多策略提升收益和客户持有体验。

资产组合：固定收益占比99.84% 现金类资产仅0.06%

报告期末，基金总资产5.63亿元，其中固定收益投资占比99.84%，金额达5.62亿元，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计33.96万元，占比0.06%；其他资产54.66万元，占比0.10%。权益投资、基金投资、资产支持证券等均为0持仓，符合纯债基金定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资562,431,883.38银行存款和结算备付金合计339,594.580.06其他资产546,567.110.10合计563,318,045.07

债券持仓：中期票据占比71.46% 前五大债券持仓集中度36.11%

从债券品种看，中期票据为第一大持仓，公允价值3.59亿元，占基金资产净值比例71.46%；其次为金融债券8738.91万元（占比17.38%），其中政策性金融债3423.27万元（占比6.81%）；企业债券6215.83万元（占比12.36%）；国家债券5362.72万元（占比10.67%）。

前五大重仓债券合计持仓1.81亿元，占基金资产净值比例36.11%。其中，“22鄂联01”持仓4190.32万元（占比8.33%），“24新疆金投MTN001”持仓4094.07万元（占比8.14%），“23附息国债23”持仓3492.63万元（占比6.95%），“19长城债02BC（品种二）”持仓3263.42万元（占比6.49%），“24云能投MTN016”持仓3117.51万元（占比6.20%）。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）中期票据359,257,322.76金融债券87,389,107.40企业债券62,158,278.36国家债券53,627,174.86合计562,431,883.38债券代码债券名称持仓数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）22鄂联01400,00041,903,200.008.3324新疆金投MTN001400,00040,940,725.488.1423附息国债23300,00034,926,344.266.9519长城债02BC（品种二）300,00032,634,225.216.4924云能投MTN016300,00031,175,100.826.20

份额变动：A类净赎回52.4% C类净申购2.60%

报告期内，国联恒利纯债A份额遭遇大额赎回：期初份额6.27亿份，报告期总申购1.19亿份，总赎回3.28亿份，期末份额4.18亿份，净赎回比例达52.4%（净赎回份额/期初份额）。国联恒利纯债C份额则呈现净申购：期初份额0.31亿份，总申购0.54亿份，总赎回0.46亿份，期末份额0.39亿份，净申购比例2.60%。

项目国联恒利纯债A（份）国联恒利纯债C（份）报告期期初基金份额总额626,829,857.2431,090,222.43报告期总申购份额119,309,923.0153,582,057.00报告期总赎回份额328,421,900.2645,503,925.93报告期期末基金份额总额417,717,879.9939,168,353.50

持有人结构：单一机构持有62.88% 流动性风险需警惕

报告显示，截至期末，单一机构投资者持有国联恒利纯债A份额2.87亿份，占比62.88%，且整个报告期内持有比例均超过20%。基金管理人提示，该类投资者若大额赎回，可能导致基金资产变现困难或变现价格不利，引发流动性风险；极端情况下可能出现延期支付赎回款、暂停申购赎回等情形，投资者需警惕无法及时赎回全部份额的风险。

风险与机会提示

风险提示：1）A类份额赎回比例超50%，或反映部分投资者对债市短期走势谨慎，需关注后续申赎波动对基金运作的影响；2）中期票据持仓占比超70%，信用债集中度较高，需警惕信用事件对组合收益的冲击；3）单一机构持有比例超60%，流动性风险突出，个人投资者需评估自身流动性需求。

机会提示：基金二季度通过积极交易把握利率波动机会，净值持续跑赢基准，显示基金经理在债市震荡环境下的主动管理能力；若后续货币政策维持宽松、基本面数据延续偏弱，纯债基金或仍具配置价值。