前瞻7月政治局会议；长鑫科技中签率高达0.47%｜每周金融评论（2026.7.13-2026.7.19）

热点聚焦

01

前瞻7月政治局会议

经济数据发布后，前瞻7月政治局会议定调尤为关键。国家统计局公布的数据显示，上半年我国GDP增速为4.7%，在预期目标范围之内；从工业端观察，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中装备制造业增长9.3%、高技术制造业增长13.3%，分别快于整体工业3.9个和7.9个百分点，新质生产力对经济增长的贡献持续提升，但结构分化、供强需弱的隐忧仍在，使得年中这次定调的分量更重。

《清华金融评论》观察

按照惯例，通常中共中央政治局将于7月下旬召开会议，将分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。预计会议将肯定上半年经济总体平稳，同时指出存在结构分化、供强需弱等问题，推动既定政策更好落地生效。下半年，宏观经济有望在政策加力和内生修复的双重驱动下逐步走向均衡，企业盈利改善的基础将进一步夯实。下半年稳增长措施有望进一步加码，在扩大内需、促进消费等方面，增量政策有望逐步落地，随着稳增长措施效果逐步释放，有望带动居民消费信心和意愿边际回升。（观察员/丁开艳）

02

中国国新、中国诚通已增持中国股票资产

据新华社7月19日晚间报道，中国国新控股有限责任公司坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持央企科技创新和高质量发展，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。与此同时，中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。中国诚通坚定看好中国经济和中国资本市场前景，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF，全力维护资本市场平稳运行。

《清华金融评论》观察

中国国新与中国诚通两大国有资本运营平台同步宣布大额增持中国股票资产，并明确后续将继续加码，这传递出多重清晰且强烈的信号，重点在于稳定市场信心、引导资金流向、彰显长期政策底。具体而言，一是强力稳定市场，阻断恐慌情绪。在市场经历阶段性调整、部分投资者情绪偏谨慎的背景下，两大“国家队”平台以“真金白银”直接入场，首要目的是发挥市场“压舱石”作用。二是明确政策导向，聚焦核心资产与科技创新。增持方向高度一致且清晰，主要聚焦于中央企业股票以及科技企业股票与相关ETF。三是运用创新政策工具，展现支持资本市场的长效机制。增持资金大量使用了央行创设的股票回购增持专项再贷款等货币政策工具。这表明支持资本市场稳定发展并非临时性举措，而是依托于已建立的、可持续的政策工具箱。持续“用好用足”这些工具，意味着对资本市场平稳健康运行的支持具有长期性和制度性，增强了市场政策的可预期性。（观察员/王茅）

重大

会议

01

上半年我国涉外经济保持良好发展势头

在7月17日上午举行的国新办新闻发布会上，国家外汇管理局新闻发言人、副局长李斌围绕2026年上半年我国外汇收支数据情况进行详解。上半年，银行代客涉外收入和支出合计9.2万亿美元，同比增长21%，规模为历史同期新高。其中，人民币在跨境收支中的比重为52.9%，较2025年全年提高1.3个百分点。上半年，银行结汇和售汇规模合计2.9万亿美元，同比增长24%，规模也是历史同期新高。我国涉外经济保持良好发展势头，跨境贸易和投资更加活跃。

《清华金融评论》观察

2026年以来，外部环境复杂多变，地缘政治冲突加剧、影响加深，国际金融市场波动增加。我国坚定推进高质量发展，加快构建新发展格局，推动经济向新向优，总体来看，上半年我国外汇市场运行平稳，交易活跃、更加稳健。总的来看，面对跌宕起伏的外部形势，今年以来我国外汇市场经受住外部冲击保持稳健运行，呈现出较强活力和韧性。（观察员/周茗一）

重大

01

韩国央行宣布加息

7月16日，韩国央行将利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来首次加息，符合市场预期，标志着韩国步入货币紧缩周期。

《清华金融评论》观察

韩国央行此次加息主要是受物价不稳、经济出现明显回升向好态势、房价高涨、韩元疲软等因素影响。受中东冲突的持续影响，5月、6月韩国居民消费价格指数（CPI）涨幅均超3%，而半导体出口的强劲增长有望拉动韩国2026年实际GDP增速大幅回升。市场普遍预测，央行将于今年8月或10月再次上调基准利率，正式迈入加息周期。（观察员/孙爽）

重大

事件

01

长鑫科技中签率高达0.47%

长鑫科技（688825）网上发行‌最终中签率约为0.47%‌（回拨后），初步中签率为 0.41%。科创板已上市公司的网上申购中签率中位数仅0.0363%，长鑫科技的中签率远超此水平，属于高中签率。

《清华金融评论》观察

长鑫科技0.47%的中签率远高于科创板平均水平，这主要表明其发行规模极其庞大以及回拨机制大幅增加了散户份额，而非市场认购不积极。它既体现了市场对国产存储芯片龙头的极高关注，也反映了当前资本市场在追捧科技资产时逐渐回归理性、重视估值与基本面的趋势。对于投资者而言，这提供了相对更多的打新参与机会，但需理性看待其作为周期股在行业高点上市所伴随的估值与价格波动风险。（观察员/王茅）

02

美联储发布最新一期全国经济形势调查报告

当地时间7月15日，美国联邦储备委员会发布的全国经济形势调查报告（褐皮书）显示，从5月28日到7月6日的最近一个报告期内，美国经济活动保持轻度至温和增长，然而燃油等能源成本给经济带来的不确定性仍处于高位。

《清华金融评论》观察

根据报告，多数地区的就业水平无明显变化，但各联邦储备区对于通胀前景的判断仍存在分歧，部分地区预计通胀将保持当前水平，而另一些地区则预计通胀将有所放缓，有一部分原因是燃料价格下跌造成的。各地区普遍预计，未来几个月经济将继续扩张，但多个地区认为燃料成本前景仍存在较高不确定性。（观察员/孙爽）

03

美联储9月加息概率约为65%

美国克利夫兰联储主席哈马克最新暗示，美联储可能需要提高利率，以遏制持续高企的通胀。目前，利率期货交易员认为美联储7月加息的概率约为15%，而9月加息概率约为65%。

《清华金融评论》观察

美国克利夫兰联储主席哈马克近期暗示，美联储可能需要提高利率，以遏制持续高企的通胀。事实上，美联储9月加息概率高企并非单一事件所致，而是美联储内部鹰派共识形成、政策沟通转向强硬、通胀数据仍具挑战以及市场交易行为共振的结果。市场目前普遍认为，沃什领导下的美联储已做好在9月或之后重启加息的准备，以应对持续的高通胀压力。后续关键观察点在于7—8月的美国通胀数据是否持续回落，以及美联储官员的进一步表态。（观察员/王茅）

重要

数字

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贷款利率保持在低位水平

根据7月15日央行在国新办公布的数据，6月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约20个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。6月末，个人住房存量贷款利率比上年同期下降了0.13个百分点。

《清华金融评论》观察

近年来，贷款利率持续处于低位，说明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度比较高。总体看，我国政策利率是能够有效传导的，贷款利率稳中有降，保持在低位水平。近年来企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到了充分满足。在适度宽松的货币政策带动下，社会综合融资成本持续下降，为经营主体纾困解难、注入信心，不仅让企业有更多资金投入生产研发、稳步发展壮大，也有助于激活消费潜力、畅通经济循环。（观察员/丁开艳）

02

A股融资余额持续下降

近一周（7月10日至16日），A股融资余额持续下降，但仍保持在2.8万亿元上方，最新为28377.01亿元（截至7月16日）。A股融资资金呈现净偿还态势，金额合计净流出987.04亿元。分行业看，电子行业融资净偿还额居首，高达456.7亿元；电力设备、通信、机械设备融资净偿还额超过60亿元，分别为85.38亿元、83.03亿元、60.79亿元；有色金属、基础化工融资净偿还额均在45亿元以上。仅有医药生物逆势获得融资净买入，金额为9.69亿元。

《清华金融评论》观察

从风险角度看，融资余额快速下降并不一定是坏事。此前两融余额突破3万亿元时，市场最担心的是杠杆资金是否再次进入过热状态。但7月以来融资余额快速回落，反而说明市场具备一定自我降杠杆能力。尤其是在保证金比例已上调、券商风控机制前移的背景下，融资资金降仓有助于降低高波动板块的拥挤交易风险。但从全市场角度看，当前更像是杠杆资金从极度活跃回到相对克制。融资买入额占成交额比重降至8.21%，显示融资客在市场波动中重新评估风险收益比。对于行情而言，这种降温可能削弱短期弹性，却也有助于缓解杠杆堆积。（观察员/周茗一）

来源 | 《清华金融评论》内容部

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆