恒仔收评：指数冲高回落

来源：市场资讯

（来源：恒生前海恒生财）

— A股 —

7月20日，市场全天震荡，早间冲高回落，午后快速下跌，临近尾盘，科创50指数、创业板指深V拉升翻红。盘面上，石油石化板块表现活跃，煤炭板块走强，白酒概念震荡反弹，电子特气概念持续下挫，CPO概念震荡下挫，PCB概念持续走弱。总体来看，两市个股跌多涨少，下跌个股超3700只。沪深京三市成交额27183亿，较上一交易日小幅放量464亿。

截止收盘，沪指涨0.85%，报3796.28点；深成指跌0.71%，报13610.23点；创指涨0.42%，报3443.10点。

板块上，石油天然气、酒类、煤炭等板块涨幅居前，电子元器件、建材、工业机械等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今日A股三大指数宽幅震荡，早盘集体高开，但多头动能匮乏，开盘冲高后持续回落，午后进一步下探，尾盘多只宽基ETF成交额明显拉升，指数也随之小幅回升，沪指表现稍强。盘面上看，科技股领跌，PCB概念走弱，而防御性板块表现亮眼，电力板块爆发，白酒股震荡反弹。监管层面，证监会召开座谈会，释放促进资本市场稳定健康发展的信号。此外，中国诚通、中国国新等央企接连披露大额增持动作，有利于稳定市场信心。整体来看，伴随中报业绩逐步兑现、市场交易结构优化以及增量资金持续加码，A股中长期趋势仍具韧性，市场有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。

近期海外AI板块波动加大，主要受到存储厂商利润增幅过大，市场担忧下游接受度和产业链利润分配失衡的影响。短期来看，由于科技板块交易拥挤度较高，预计仍将维持高位波动，但长期来看，AI产业仍处于投资扩张阶段，模型厂商的财务指标仍在持续增长，AI形成商业模式盈利闭环的逻辑并未破坏。宏观方面，从近期公布的GDP数据来看，我国经济发展趋势仍处在合理区间。中长期来看，指数在近期深度调整后，后续修复行情仍然可期。配置方向上，当前科技板块波动较大、板块间轮动加快，但相关公司的中长期发展前景依然广阔。展望后市，A 股市场将继续呈现成长内部轮动特征，成长与题材、高位与低位板块之间的轮动或将加快。

— 港股 —

7月20日，港股三大指数开启反弹。盘面上，科网股普涨，创新药概念股涨幅居前。截至收盘，恒生指数收涨2.36%，报25143.05点，恒生科技指数大涨2.79%，报4752.15点，恒生中国企业指数大涨3.01%，报8381.9点。全日大盘成交额为3064.13亿港元，相较前一交易日的3473.25亿港元，成交额出现回落。南向资金净卖出59.62亿港元。

板块上，煤炭、石油石化、可选消费等板块涨幅居前，化工、医疗设备、建筑等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：受多重利好提振，今日港股走出震荡修复行情，总体延续近期反弹势能，恒生指数重回25000点上方。盘面上，大型科网股全线走强。港股目前处于补涨窗口期，短期风险偏好修复推动指数反弹，在国内资金高低切换背景下，港股估值相对部分A股更具吸引力，但反弹高度和持续性仍取决于海外AI行情扩散节奏、财报季表现、经济数据等因素。

短期来看，港股互联网科技公司在AI方面有所追赶对恒生科技指数形成一定的支撑，长期来看，该类公司作为国内算力资本开支的主体，且具备落地AI应用的社交场景和生态闭环，具有国产算力和AI应用的双重属性，两者有望成为国内AI行情扩散的重要方向。展望今年后市，港股市场在盈利和估值性价比提升、情绪回暖的共同催化下，整体趋势仍有望向好。建议重点关注以泛科技、医药为代表的成长板块的投资机会。

— 债市 —

7月20日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%报113.700元，10年期主力合约跌0.07%报109.120元，5年期主力合约跌0.05%报106.385元，2年期主力合约跌0.02%报102.610元。

公开市场方面，央行公告称，7月20日以固定利率、数量招标方式开展了3985亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3985亿元，中标量3985亿元。Wind数据显示，当日2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1745亿元。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行1.49BP报1.412%；7天期下行0.4BP报1.431%；14天期下行0.05BP报1.4345%；1个月期上行0.01BP报1.42%。

恒仔叨叨：今日银行间债市震荡调整，主要利率债收益率多数上行，但幅度有限，5年及以上期限表现疲软，国债期货集体下滑。虽然央行出手驰援，但银行间市场资金面仍呈紧平衡态势，DR001加权平均利率上行1bp至1.41%之上，DR007则小幅下行并徘徊于1.43%位置。短期来看，债券走强依然缺乏动力。基本面对债市支撑稳固，央行近期流动性调控信号也较为友好。7月LPR（贷款市场报价利率）按兵不动，符合市场预期。

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