算力租赁热潮带飞，一家电视配件厂股价半年涨260%

Kimi因算力紧缺暂停C端新用户订阅，Meta拟向Anthropic出租算力、合同上限百亿美元，双重消息的催化，让A股今日算力租赁概念一度火热。

在这个板块中，就不得不提到利通电子(603629)，这家从江苏宜兴乡镇走出来的企业，曾用半年时间完成了一场市值从70亿到350亿的跃迁，成为算力租赁赛道当之无愧的“黑马”。

7月20日，利通电子上涨7.72%，报收97.8元，总市值约358亿元。

此外，润泽科技、协创数据等产业链上下游企业，今日也迎来了股价的阶段性修复。

板块集体上扬的背后，是市场对算力租赁这一赛道的再次青睐。算力租赁之所以如此火热，根源在于AI大模型爆发带来的算力供需失衡。一方面，大模型的训练与推理需要海量GPU算力，需求呈指数级增长；另一方面，高端GPU产能受限、供应紧缺，重资产投入又构成了极高的资金壁垒。这种供需错配，使得“算力即生产力”成为市场共识，也让能够提供算力租赁服务的公司一度成为资本市场的宠儿。

不过，算力租赁也是一门重资产、长周期的生意，能源成本的不断攀升，也正在成为算力运营的核心开支，对于利通电子等重要玩家而言，都意味着需要面对全新的成本问题，才能再次走向突围。

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跨界完成二次生长

时间回到2026年初，利通电子的股价还在26.65元低位徘徊。彼时，市场对它的认知仍停留在一家传统的液晶电视精密金属结构件制造商。然而，短短五个月后，5月29日，利通电子盘中触及240.88元/股的历史最高点，即便经历了6月和7月的大幅回调，其股价仍处在相对的高位，与年初低位相比，截至7月20日，其年内累计涨幅约为267%。

利通电子之所以能成为这波浪潮中的领跑者，离不开其两次关键的创业抉择。

故事始于1980年，利通电子的前身，是江苏宜兴一家小型校办电子元器件工厂。通过持续技术攻关，先后成为海信、TCL、小米、创维、三星等国内外头部电视品牌的核心供应商，此后更开启全国乃至全球产能布局。2018年12月24日，利通电子登陆上交所主板。

上市后的利通电子，很快感受到了传统制造业的天花板。消费电子行业增速放缓、竞争日趋激烈，盈利水平持续走低。公司曾尝试探寻半导体、新能源汽车、光伏等热门赛道，但因格局固化、竞争拥挤，几次尝试均未能形成稳定支撑。

真正的转机出现在2022年底。ChatGPT的横空出世引爆了全球AI浪潮，正在寻觅第二增长曲线的利通电子敏锐捕捉到了历史性机遇。虽然算力租赁行业跨度极大、资金门槛极高，但利通电子做出了二次创业的决定。2023年6月，利通电子斥资4.5亿元增资世纪利通取得90%控股权，以5亿元首期投入在上海松江腾讯长三角人工智能超算中心和深圳光明区弈峰科技数据中心搭建AI算力基础设施，正式切入算力租赁赛道。

这一步棋，在于对核心资源的提前锁定。同年10月，世纪利通获评英伟达优选级合作伙伴（Preferred级），这张认证让利通电子得以从官方渠道优先直采高端算力卡，在拿卡成本、交付周期和配额量上建立起对后来者的相对优势。入局仅3个月后，公司又斥资5000多万美元在新加坡设立算力业务子公司，形成“精密制造+AI算力”双主业的新格局。

跨界转型并非坦途。利通电子推行自有资源叠加对外整合的灵活运营模式，并未止步于简单设备租赁，而是组建起300余人的专业技术服务团队，深耕算力集群搭建、云端平台运营、算力优化调配、全周期设备运维等核心业务，搭建起硬件供应、运维保障、技术支撑于一体的完整服务体系。

截至2026年一季度，其可统筹调度的AI算力规模已突破3.8万P，设备出租率保持100%。从算力“行业新手”到专业服务商，利通电子仅用不到两年便完成了角色转换。

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算力业务成核心引擎

赛道的火热，也让更多国内企业放眼于此，其中有像利通电子一般的成功跨界者，也有一直在这个领域深耕的老牌玩家。

润泽科技便是其中的一员。当前市值近1100亿元，其深耕第三方数据中心（IDC）服务，是互联网大厂的核心算力“底座”之一，目前已在京津冀、长三角等核心区域布局了7个AIDC智算集群，已投运算力规模约3万P。

协创数据也是转型者之一，凭借“算、连、存”一体化战略快速崛起，当下市值可比肩润泽科技。截至Q1已投入运营的AI算力规模也已达约3万P，并正计划通过80亿元定增加码智算中心建设，向行业第一阵营发起冲击。

上述企业入局相对较早，有众多实际交付案例和经验，正在成为这一产业中的头部玩家。

正如国信证券(002736)研报指出，算力租赁的商业模式，让大模型和云厂商更加灵活、高效地获取算力资源。云厂商一般采用签约模式锁定长期算力资源，服务商获得稳定的现金流及收益。国内厂商在2023年即开始陆续布局，2025年开始陆续进入业绩兑现期。

这也推着赛道内的玩家业绩一飞冲天。这从利通电子的业绩便可见一斑，短短两年间，其算力业务从最初的几乎可以忽略不计，成长为绝对增长引擎。

2025年报显示，全年营收33.07亿元，同比增长47.16%；归母净利润2.93亿元，同比增1088.59%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长3906.41%。其中，算力业务收入达12亿元，同比增长163.53%，

2026年一季报则实现“更进一步”。单季归母净利润2.71亿元，同比增长821.08%，一个季度的利润几乎追平了2025年全年。

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将走向综合性竞争

最近，业界关于算力租赁的讨论集中于，这还是一门好生意吗？

这个问题的来源，是2026年7月，一则搅动了整个AI产业链的消息，社交媒体巨头Meta正计划向外部客户出售过剩AI算力。市场第一时间给出了这个决定截然不同的定价，Meta单日大涨8.8%，市值增加约1270亿美元；而CoreWeave、Nebius等算力租赁商分别重挫13.92%和17.01%，恐慌情绪随后更蔓延至A股。

Meta的举动之所以引发如此大的震动，是因为它被投资者视为一个危险信号，如果连全球最大的GPU采购方之一都开始出售“富余”算力，是否意味着过去两年持续高增长的算力需求，开始出现过剩风险？

有观点认为，算力全面过剩的判断并不成立。原因是就国内的情况而言，目前的面临的问题不是绝对的过剩，而是“结构性错配”，低端通用算力、缺乏应用场景的智算中心确实存在局部过剩，但能支撑大模型训推的高端智能算力、按量可调度的运营型算力还远远不够。

但这场争论本身揭示了一个残酷的现实，算力赛道未来的竞争，正在从“谁能拿得到卡”，演变为综合性的竞争。

考量的重心在于订单和电力。

算力租赁本质上是重资产生意。一套千卡集群投资动辄上亿元，回本周期则需要3—5年。头部企业的核心竞争力不在于拥有多少算力，而在于有多少长期合约能够锁定长期现金流。

如今，上市公司算力订单的公告节奏正在明显加快。利通电子与腾讯签订了50亿3年算力长协，算力满租率100%，订单直接锁至2027年后；润泽科技深度绑定阿里、字节；协创数据在手订单超35亿元，排期至2027年，同时公司抛出80亿元定增方案加码智算中心建设。

如果说芯片是算力的“心脏”，那么电力就是算力的“血液”。一个不容忽视的事实是，随着硬件价格逐步下降，能源成本正在成为算力运营的核心开支。大模型训练和数据中心运行的耗电量极为惊人，电力供应的稳定性和成本直接决定了算力租赁的盈利空间。

好消息是，政策层面正在加速推进算电协同。2026年《政府工作报告》首次明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。配套政策密集出台的背后，通过绿电直连、源网荷储一体化等模式，可以将西部丰富的清洁能源输送至东部的算力中心。

这意味着，未来的算力竞争不仅是芯片的竞争、资金的竞争，更是能源成本与效率的竞争。那些能够提前布局绿色电力、优化能耗的算力运营商，将在长跑中获得越来越明显的成本优势。