北京
来源：市场资讯
（来源：CFC金属研究）
CFC金属研究
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分析师 | 刘城鑫 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
本报告完成时间 | 2026年7月19日
锌：宏观面，美伊冲突升级，海外科技股仍处于技术性下行阶段，宏观情绪难言乐观。原料端，本周内外TC继续下调，预计后续下降空间收敛；随着中东局势反复，硫酸价格保持坚挺，据百川盈孚统计，湖南及河南等地下半月环比仍有增量，后续集中减产兑现仍待观察。需求端，初端开工表现不佳，淡季氛围浓厚，不过出口窗口已开启，下半月或有兑现。整体而言，宏观情绪不佳，减产尚未落地，锌价上方空间受限。
铅：基本面来看，供应侧，原生方面，国内矿山产量有限，副产品提振下，内外TC维持低位震荡；据百川盈孚调研，后续湖南及河南等地原生厂或开启检修，不过考虑到进口仍有补充空间，原生现货仍显宽松。再生方面，回收货源受限，废电瓶跟随铅价下行，当前炼厂利润仍然倒挂，再生铅厂供应仍处低位。消费侧，整体表现较差，电池厂开工下滑。总体而言，原生及仓单供应未有缩减预期，预计铅价持续反弹动力不足，整体低位震荡为主。
策略：详情参见正式报告。
分析师：刘城鑫
期货交易咨询从业信息：Z0023940
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