大涨6%，贵州茅台再度涨价！

周末，贵州茅台再度官宣提价，引发市场高度关注。

根据公告，自2026年7月18日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)在i茅台平台的零售价将从1539元/瓶上调至1639元/瓶，销售合同价则从1269元/瓶上调至1369元/瓶。

同时，飞天53%vol 1L贵州茅台酒在i茅台平台的零售价也从3119元/瓶调整为3269元/瓶。

消息落地后，茅台今日涨近6%。段永平对此点评道："小步慢跑挺好的。"在他看来，预判会发生什么，远比预判何时发生要容易得多。

鉴于不少小伙伴对茅台高度关注，本文我们结合机构测算与观点，再来聊一聊茅台。

以下为主要内容：

一、先说最直观的影响

先把涨价情况看明白：

·经销合同价：本轮从1269元/瓶提升至1369元/瓶，单瓶涨幅7.9%；

·i茅台自营零售价：本轮从1539元/瓶提升至1639元/瓶，单瓶涨幅6.5%。

值得注意的是，这已是公司今年以来的第二次提价。此前在2026年3月31日，茅台已对飞天进行过一轮价格上调。两次提价间隔仅三个半月，较历史节奏显著缩短。

华创证券对此点评：按照产品结构加权计算，年内提价累积幅度已超过10%，已经贴近茅台历史常规提价中枢区间。

从绝对价格来看，本次500ml飞天销售合同价从1269元提至1369元，较年初的1169元累计提升17.1%；

自营体系零售价则从1539元提至1639元，较年初的1499元累计提升9.3%。华创认为这是茅台市场化改革的又一关键落地。

具体到对业绩的影响：

华创指出，本轮提价覆盖的渠道包括线下经销、自营店及i茅台等。

依据渠道反馈，涉及提价的销量预估约3.8万吨，其中经销部分约1.7万吨，自营体系约2.1万吨(2026年i茅台飞天销售表现突出)。

结合年内两次提价，华创证券测算：

扣除增值税后，对应报表收入增量约56亿元，相当于收入增速约3.2%；

再扣除营业税金及所得税，预计贡献利润约36亿元，对应利润增速约4.4%，对后续报表增厚效应显著增强。

二、为什么选择淡季提价

结合行业交流纪要(来源网络，仅供参考)内容，本次淡季提价具备三重支撑：

第一，市场价格基础坚实。当前处于白酒淡季，但飞天茅台批价仍稳定在约1650元，终端零售价约1700-1750元。官方价上调到1639元后，仍低于市场价格，对消费者冲击不大。

第二，调价窗口选择在淡季。三月底和七月都处于需求相对平稳阶段，价格波动小，消费者感知弱，渠道冲击也小。

第三，渠道结构和数据能力已经明显提升。i茅台、自营店、体验店、场景化餐饮、私域团购等渠道，让公司能更直接感知终端需求和价格。

过去茅台很难直接掌握终端真实需求和真实成交价格，只能依赖经销商反馈。但经销商反馈往往滞后，也可能不够准确。

当下，i茅台积累了大量真实消费者数据。谁买、买多少、买什么价位，公司都能更清楚地掌握。这让茅台具备了动态调价和精细化投放的基础。

中金公司特别强调i茅台的定位，看好i茅台发挥市场"平衡器"与"稳定器"的作用。

国泰海通点评认为：茅台采用小步快跑的方式，新的零售价与提价时点的市场批价总体匹配，给经销商保留一定利润的同时倒逼零售溢价收缩，驱动货源流向真实消费者、提高开瓶率。

从过去几个月的情况来看，茅台提价传导较为顺利，市场在短期内消化了提价影响，推动价格形成新的平衡，彰显茅台的定价权和渠道掌控力。当前距中秋国庆还有2月余，此时提价有助于减小市场波动，为接下来的旺季做准备。

三、研究院点评如下

逆势能涨价的公司才是好公司。

巴菲特说过，"最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。" 而茅台的生意模式，我们认为恰恰相反。

茅台敢于在单年度连续两次主动上调核心单品价格，本身就是其独一无二的品牌壁垒、稳定刚性需求的最强有力佐证。

要知道这年头生意多难做，茅台强大品牌力背后所拥有的提价能力，本身就是别的企业难以触及的。任何公司经营过程中都会有起伏。能长期的好，才是我们最看重的好。正如段永平点评所言，预判会发生什么，远比预判何时发生要容易得多。

我们认为，无论短期市场如何波动，拉长看，茅台这个生意长期平均下来跑赢通胀是大概率事件。当下茅台20倍PE不到，超过4%的股息率，意味从内涵收益率的角度长期来看，股息加上利润增速至少有接近双位数百分点的年化收益水平。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。