李开复创办的零一万物计划明年赴港IPO

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7月20日，据彭博社报道，AI大模型公司零一万物计划于2027年在香港上市，目前正推进Pre-IPO轮融资。公司创始人兼CEO李开复在上海世界人工智能大会期间表示，零一万物正在拆解境外持股架构，这是实现海外上市更顺畅的前提条件。公司计划在披露首份年报前后完成Pre-IPO轮融资。

从2023年5月成立时被寄望为“中国版OpenAI”，到2027年上市计划正式浮出水面，零一万物用四年时间走完了一条从技术信仰到商业落地的转向之路。

综合 | 彭博社 36氪 编辑 | Arti

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零一万物成立于2023年5月，由李开复创办，总部位于北京，成立仅8个月估值即突破10亿美元，是“AI六小虎”之一。投资方包括阿里巴巴集团云智能部门等。

但过去两年，零一万物经历了两轮激进的战略换挡。

第一次换挡发生在2025年初。零一万物做出了一个震动行业的决定：将绝大部分大模型预训练团队和AI底层基础设施团队并入阿里云，主动放弃万亿参数超大基座模型研发。DeepSeek的开源模型发布颠覆了大模型训练的经济性，让从头构建前沿大模型的商业模式难以为继。

对一家大模型公司来说，预训练团队和底层基础设施是最值钱也最烧钱的家底，通用基座模型训练成本极高，推理成本、人才成本同样高昂，而商业化变现难度并未降低。撤出算力军备竞赛，是零一万物对现实的回应。

放眼整个“AI六小虎”阵营，只有极少数拥有“深不见底”资金实力的公司仍能证明从零搭建模型的成本是合理的。

第二次换挡紧随其后。零一万物不再售卖标准化大模型工具，转而面向政企客户交付可量化的业务结果，从“卖模型参数更强”，转向帮客户把AI放进真实业务流程中，换成看得见的效率提升和成本下降。

公司对标美国Palantir，定位为一家能为全球客户创造真实价值的国际AI落地公司。公司不再自建基础大模型，而是对DeepSeek、阿里巴巴通义千问、智谱GLM等现有国产开源模型进行微调和定制化，将其封装在能够整理客户数据的软件中，再叠加AI智能体。产品通常部署在客户自有服务器上，而非云端，企业买家越来越坚持将敏感数据保留在内部。

战略转向之后，零一万物的产品逻辑发生了根本变化。公司不再追求炫酷的技术演示，而是聚焦于可量化的经营成果。

在国内市场，公司推出了面向企业管理层的AI产品矩阵“老板AI”（Boss AI），企业一号位可以通过它即时查询和可视化组织中分散且杂乱的数据池。此外，公司还推出了“万智企业大模型一站式平台”、“万仔”智能体等产品，瞄准政企私有化部署和多模型兼容需求。

零一万物探索出了以“一号位工程”为核心的PMF（产品市场匹配）：李开复扮演客户的“首席AI战略官”，直接与企业一号位对接。面对大客户，公司倾向于采取共创与成立合资公司的模式。6月初，零一万物与正大集团联合宣布成立合资公司“万蜂智能”，以蛋鸡养殖为首个验证场，打造垂直于农业的AI智能体平台，这就是外界所说的“让AI去养鸡”。

在海外市场，零一万物明确选择避开美国市场，将重心置于欧洲、中东、亚太及非洲，主攻主权AI赛道。李开复已受邀加入哈萨克斯坦国家AI委员会，帮助其解决俄语、哈萨克语和英语混合语音本地化难题。公司还在哈萨克斯坦等国家开展主权AI部署。

零一万物的财务数据，是支撑其IPO计划的核心依据。

2025年全年，公司经审计收入达2.5亿元人民币，合同订单5亿元。一年后业绩翻倍——截至2026年5月，公司已锁定的合同订单总额已超过15亿元，正向20亿元目标冲刺。近一半为经常性订阅收入（ARR），这有望在资本市场争取更高的估值倍数。

由于放弃了耗资巨大的超大模型预训练，公司一年的运营成本仅为2亿多元，主要集中在人力开支，GPU算力消耗极低。当前年运营成本与15亿元订单之间已形成显著差额，盈利能力正快速接近盈亏平衡点。公司目前仅有约240名员工，在行业标准中属于精简配置。李开复透露，零一万物正拆除红筹架构筹备上市，目标在2027年实现季度盈利。

在内部治理方面，公司推行DRI（直接责任人）加AI工作人员的扁平模式。三周年之际，李开复宣布增发2000万股期权，并设立CEO专项激励基金。

李开复透露，零一万物的业务中约一半来自中国以外市场，覆盖亚洲部分地区、欧洲和南美。公司明确排除了进入美国市场的计划，称那里的买家仍对中国软件持谨慎态度。

在“AI六小虎”中，零一万物的海外收入占比已处于领先位置。智谱和MiniMax虽然率先上市，但其收入仍高度集中于国内市场；零一万物通过聚焦欧洲、中东及新兴市场，逐步建立起差异化的全球化布局。这一海外布局为公司在资本市场的估值叙事提供了差异化支撑。

零一万物计划2027年上市，延续了国内大模型企业的资本化浪潮。

2026年初，智谱和MiniMax先后登陆港交所，估值均突破千亿元。月之暗面于7月启动港股上市进程，预计最快6个月内完成上市。阶跃星辰、DeepSeek等也在筹备各自的上市计划。如今零一万物也明确了2027年的时间表。

在“AI六小虎”中，零一万物走了一条差异化路径：智谱和MiniMax已率先上市，而零一万物选择先用商业化成绩单验证盈利能力，再以“中国首家盈利的AI 2.0公司”的身份登陆资本市场。

但零一万物面对的挑战同样清晰：从万亿参数大模型退出的战略选择，意味着公司放弃了通用AI领域最广阔的想象空间；To B政企项目的交付周期长、定制化程度高，规模化复制的难度不容忽视；与正大集团的合资模式能否从“养鸡”扩展到更多产业场景，海外主权AI的市场空间究竟有多大，仍有待验证。