93亿国资入场一年半，信泰人寿股权拍卖仍无人问津

来源：经济观察网

　　文/羽扇观金工作室 李丽梦

　　285人围观，5人设置提醒，0出价。7月16日，信泰人寿1500万股非上市股权在阿里拍卖平台首次流拍。

图为阿里平台信泰人寿保险股份有限公司1500万股股权截图

　　委托人为连云港东方农村商业银行，等着这笔抵债资产变现。而股权原持有人：连云港市宾逸建设工程有限公司和连云港同华文化发展有限公司，前者营业执照已被吊销，后者2022年已注销。

图片来自天眼查

　　十年前，信泰人寿曾计划受让这家农商行的股权，被视为“保险公司救银行”。如今角色倒转：银行拿着保险公司的股权往外甩，却连一个出价的人都没有。

　　一笔抵债资产，牵出十年旧账

　　信泰人寿和连云港东方农商行之间，有一段横跨十年的旧账。

　　2013年，连云港东方农商行经营惨淡，不良贷款率飙升，全年净利润仅2.04万元。一家下辖36家支行的地方法人银行，辛苦一年赚了两万块。当时，远在杭州的信泰人寿有意受让连云港农商行的部分股权，被市场解读为“保险公司出手救助地方小银行”。

　　不过这一跨界入股计划并未落地，2014年6月，信泰人寿明确放弃接盘。

　　信泰人寿虽然放弃了入股农商行，但两家持有信泰人寿股权的连云港本地企业：连云港市宾逸建设工程有限公司和连云港同华文化发展有限公司，却在2015年因借款纠纷，将合计1500万股信泰人寿股权质押给东方农商行。后续相关企业无力偿债，经司法裁定，以物抵债，划归东方农商行所有。

　　十年后，角色完全倒转。东方农商行反过来拿着信泰人寿的股权，作为抵债资产挂在网上拍卖。

　　而这十年间，信泰人寿早已换了人间。公司注册资本历经多轮变动，最终在国资入主后跃升至102.04亿元。国资入场，董事会换血，但这笔2015年的旧账，在2026年的拍卖场上无人问津。

图为信泰人寿2025年三季度偿付能力报告中股权架构

　　更值得追问的是：据信泰人寿2025年第三季度偿付能力报告，公司仍有6家股东的股权处于被质押或被冻结状态，被冻结的共计2.78亿股。这笔1500万股的拍卖，不过是冰山一角。

　　保险卖得最好的那些年，公司却在失血

　　信泰人寿2007年由浙江省政府牵头，整合彼时资金短缺的平泰人寿、牌照资源待盘活的中和人寿而来，是浙江首家法人寿险公司。初始股东包括巨化集团、浙江永利实业等9家浙商。

图为信泰人寿自成立以来的董事长更迭、关键股权变更及业绩表现的对照表

　　成立后连续8年亏损，累计亏损规模达18亿元。2014年，总裁郑秋根因涉嫌挪用保险资金被捕，随后董事长马佳离任。2015年冯新生接任，2016年注册资本增至50亿元。据公司官网信息，截至2025年年底，信泰人寿总资产超3400亿元，年规模保费超600亿元。但公司的保费规模，从来不是靠健康的业务结构撑起来的。

　　2017年，信泰人寿保险业务收入118.10亿元，较2016年的28.21亿元暴涨318%。但从公司年报翻开当年的保费收入前五名榜单，排名第一的“信泰稳利来5号年金保险A款”，当年保费收入76.4亿元，占全年总保费的64.7%。这是一款典型的高现金价值、快返型理财险。2017年有银行网点宣传其收益为：“一万元五年满期本金加收益合计：12000元”，主打“保本保息”和“收益确定”。第二名“稳利来2号年金A款”11.3亿元，两款年金险合计保费87.7亿元，占全年总保费的74%。这是一家靠短期理财型年金险“堆”出来的百亿险企。

图为信泰人寿信泰稳利来5号年金保险A款产品宣传图

　　公司规模膨胀最快的时期，治理的缺陷被遮盖了，外界只听见保费数字往上跳，没人注意股东名册在暗处换血。

　　最具讽刺意味的巧合发生在2020年。

　　这一年，产品端，信泰凭借“超级玛丽”“达尔文”系列重疾险在互联网渠道横扫市场，消费者忙着抢60岁前重疾赔180%保额的“性价比之王”。与此同时，信泰2020年原保险保费收入前五名产品中，排名第一的如意红A款两全保险（分红型）单款年保费即达216.4亿元。一款储蓄型分红产品，规模远超所有网红重疾险之和。

　　也是这一年，股东端，公司在短短7个月内完成两次股权转让，7家新股东合计拿下69.4%股权。后来的监管调查认定：这7家股东的入股资金均非企业自有资金。

　　2021年5月，董事长邹平笙被带走调查。2022年7月，监管撤销股权转让许可，责令7家违规股东清退。2024年6月，金融监管总局同日公开6份文件：公布信泰7家原股东入列重大违法违规股东名单、撤销2020-2021年多笔股权变更的行政许可、对公司罚款50万元、对邹平笙处以终身禁止进入保险业，把保费最风光那几年埋下的雷，一次性引爆在阳光底下。

　　回头来看，2017-2021年是信泰保费增长最快的五年，从118亿冲到489.89亿。也是在这五年里，从短期理财险冲规模、到违规股东暗中入局、再到董事长被调查，公司治理的每一道防线都在被突破。保费数字和治理溃烂之间没有因果关系，但它们同频发生。

　　2022年，存款保险基金和保险保障基金接手7家违规股东69.4%股权。2024年，物产中大等四家浙江国资企业增资93.73亿元入主信泰，国资合计持股51%，存款保险基金和保险保障基金各持17%。这是一次典型的“监管清场、国资入场”，把违规股东清掉，让国资把账接过去。

　　一家靠短期理财险起家、靠网红重疾险出圈的公司，最终因治理崩坏而被国资托底。保费数字可以靠产品策略短时间内做上去，但治理结构的窟窿，不会因为多卖了几款爆款就自己填上。

　　93.74亿国资入场，盈利仍是谜

　　国资入场了，钱到了，但失血没有停。

　　信泰人寿2019年热卖的5年期万能险在2024年集中到期。2024年第三季度，万能账户净现金流-78.6亿元，分红账户-4.74亿元，两个账户单季净流出超83亿元。2025年一季度，分红账户继续净流出69.15亿元，万能账户净流出8.52亿元。当年冲规模的“旧账”，正在用今天的现金流来偿还。

　　信息披露仍然滞后。2023-2025年连续三年未披露年报，偿付能力报告停在2025年三季度。国资入主解决的是资本金，不是透明度。

　　旧股东的雷没有排完。2.78亿股股权仍处于被质押或冻结状态。国资手里的股份是干净的，但公司整体层面，股权问题没有“清零”。

　　管理层仍在震荡。2025年上半年，信泰人寿9人卸任、7人调整，再次上演中高层“大换血”。物产中大派驻的党委书记吴斌，2024年7月获批担任董事至今仍未正式获聘董事长；截至2026年7月，吴斌已调任浙江财开集团党委副书记、总经理，目前仅任信泰人寿执行董事。谁来掌舵，何时稳定，没有时间表。

　　一次0人报名的拍卖，不只是市场对一笔小额股权的冷淡回应。当国资托底和穿透审查成为常态，行业的系统性风险正在被逐步拆解。但如何让一家“被救活”的公司真正“活得好”，仍是摆在信泰人寿面前最现实的问题。