光大永明人寿扭亏:张晨松还差一张底牌

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2025年，光大永明人寿交出了一份扭亏的成绩单：保险业务收入188.55亿元，净利润1.11亿元。但这份成绩单还没来得及被放大，就被两则消息抢了注意力——5月，公司25.01%股权在北京产权交易所挂牌转让，底价约20.1亿元；原本一季度要完成的18.75亿元增资，也被推迟到二季度。对董事长张晨松而言，扭亏只是第一关，真正的底牌还没亮出来。

但这份扭亏成绩单并非故事的起点，要理解它背后的压力，得先从亏损与合规问题说起。

01 亏损背后和合规风险

光大永明人寿这个公司，是由中国光大集团跟加拿大永明金融集团一同组建而成。它是在2002年成立，当时只有这两家公司合资，但在2010年进行增资的时候，又引入了中兵集团以及鞍钢集团（中兵集团后将股权转给其子公司中兵投资）。

当下，光大永明人寿的股权结构是光大集团作为第一大股东持有50%的股份，加拿大永明金融集团持有24.99%的股份，而中兵集团和鞍钢集团则各自持有12.505%的股份。

上文当中也提到，光大永明人寿在2022年到2024年这三个年份一共亏损超过36亿元。单单2024年就亏损了17.27亿元，这是该公司成立以来最大的年度亏损记录。

亏损的缘由实际并不难知道，主要是由于低利率环境导致固定收益类资产的收益率下降，以及权益市场出现波动使得投资端承压。另外在负债端，银保渠道的竞争也十分激烈，从而将负债成本推高，部分产品的利差损风险也就逐渐显现了。

来源：国家金融监管总局官网

而当业绩面临着极大压力的时候，公司的内控以及合规管理等方面的风险也显露了出来。在2024年5月的时候，光大永明人寿四川分公司由于财务数据不真实，被国家金融监管总局四川监管局处以50万元的罚款，与此同时有两名责任人被终身禁止进入保险业，当时担任总经理的李云华也被给予了警告及8万元的罚款。

这种处罚力度实际上是属于比较重的了，暴露了公司在业绩承压阶段对下属机构的管理还存在不小的漏洞。

02 张晨松掌舵后的策略调整

2013年的时候，张晨松正式加入光大永明人寿，任职期间他先后任总经理助理、副总经理、财务负责人和首席风险官等相关的职位。而在加入光大永明人寿之前，张晨松就曾在泰康人寿精算部担任精算师，之后还晋升到了风险管理部总经理，他显然具备着极为丰富的精算以及风险管控方面的经验，这样的履历在保险公司的高管群体里面是比较稀少的。

当下光大永明人寿最需要的东西到底是什么呢？消费财眼认为其中一项就是评估公司的长期风险和定价，而这恰恰便是精算师的核心能力。

早在2025年的时候，张晨松等管理层就主导了公司内部的一系列调整，比如优化产品结构、压降高负债成本的业务、加强费用管控及改善投资配置等等，这为其当年的扭亏为盈提供了条件。

不过得要说一下，张晨松本人的确能算清公司未来的现金流，但他没有办法控制资本市场的波动以及监管对于合规问题的容忍程度。去年成功实现扭亏为盈，也不代表着就彻底安全，因为有分析指出公司在2025年盈利，有部分是依靠着资本市场回暖带动投资收益才得到的。

03 光大永明人寿止血成功了，但距离恢复造血还有距离

若将光大永明人寿去年1.11亿元的净利润与所有寿险公司对比，就会发现这些盈利实际上并不高，像中国人寿、平安人寿、太平人寿这类头部企业去年净利润都是以数百亿甚至上千亿计算的。

公司去年扭亏为盈的关键是受到两大因素的影响，其一为它保持稳定的保费规模为公司带来了稳定的现金流，其二是公司投资收益与承保利润有所改善，这些都能证明了公司费用管控措施已开始发挥作用。

来源：光大永明人寿2026年第一季度偿付能力季度报告摘要

但若真要评价起来，那么光大永明人寿目前还只能算是止血成功了，距离真正的造血能力恢复还差不小的距离。

到今年第1季度末时，光大永明人寿核心偿付能力充足率已下滑至60.99%，接近监管重点关注的核心偿付能力不低于60%的界线。同期，公司的综合偿付能力充足率也处于较低水平，若不及时补充资本，公司的业务拓展空间将会受到限制。

04 罚单与来自股东方双重考验，光大永明人寿该如何解决？

说到合规问题，光大永明人寿除了2024年因为财务数据不真实被罚之外，今年2月光大永明人寿广东分公司因为财务数据不真实，被监管部门处以罚款12万元。到今年3月份，宁波分公司又因产品说明会的数据资料不真实而收到监管部门开出的36万罚单。

“数据不真实”这个行业内典型的合规问题，往往涉及到销售欺骗、费用套取、财务数据不实等事项。再加上今年4月底，中兵集团及鞍钢集团在北京产权交易所挂牌转让所持12.505%的股份，以及公司原计划于第一季度内完成的18.75亿元增资项目被推迟。这就使许多人心中对公司多次出现的合规问题产生了一定顾虑，而部分股东和资本市场对其短期发展前景恐怕也采取了谨慎态度。

因此对董事长张晨松而言，当前面临比较棘手的问题，便是资本补充未到位和公司偿付能力在低位徘徊。这些问题，不比过去公司陷入亏损的压力要小，张晨松等管理团队必须得投入更多的精力和资源重点解决。

05 张晨松如何平衡光大永明短期压力与长期价值？

张晨松作为一位由精算师出身的领导者，公司的现状与那些数字背后的意义他心知肚明，但能看懂长期的风险是远远不够的，重要的是如何把这些风险处理掉？

说句实话，保险公司的转机从来不是短时间内就能解决的，无论是负债端的利差损消化、资产端的收益率恢复，还是偿付能力的修复以及合规文化的重建，都需要大量资本与更长周期的处理。

光大永明人寿作为一家光大集团与加拿大永明金融合力打造的企业，在股东资源、牌照价值以及品牌基础等方面的确存在优势。目前的问题在于它该如何进一步放大这些优势，最终突围而出？

近年来公司确实在品牌传播上下了更大功夫，不论是各种保险公众宣传活动、还是和各大财经媒体的合作，都能证实这家公司正在努力挽回市场的信心。可是市场最后想看到的，是这家企业扎实的经营业绩和干净的合规记录。

——完——