中石化“吞下”中航油，万亿级重组背后有何深意？

能源央企吞并能源央企，什么信号？

华夏能源网获悉，7月11日，中国石油化工集团有限公司（以下简称“中石化”）宣布完成与中国航空油料集团有限公司（以下简称“中航油”）的重组，自此，中航油正式成为中石化旗下全资二级子公司。就在两天前的7月9日，这一重组完成了工商变更登记。

资料显示，在全球500强中，中石化排名第6，中航油排名第481.

两大巨头的“联姻”，其实早就在规划实施了。2025年底，国务院国资委就作出了中国航油重组并入中国石化的战略部署。2026年1月8日，国务院国资委发布消息官宣了这宗万亿级的收购交易。

那么，这宗万亿级央企重组，背后有何深意？

实现产业链优化整合

两大央企战略重组，最明显的意图是产业链垂直整合。

整个成品油市场是分为三大块，即汽油、柴油以及航空燃油。作为全球最大的炼化企业，也是中国最大的成品油和石化产品供应商，中石化很希望产业链延伸，将国内的航空燃油市场收入囊中。

恰好近两年来，在汽柴油需求下行、中国成品油达峰的大背景之下，中石化业绩承压。2025年，集团总收入环比下降9.5%至2.78万亿元，税前利润总额下降35.6%至650.83亿元；到当年年底，集团资产总额2.74万亿元。

中航油则是中国独家专营航空燃油的央企，目前控制了全国95%及以上机场的储供油设施，在全国223个机场拥有供油设施，同时还是亚洲最大的航油服务商。

中石化、中航油重组时间表

中石化对外发布公告称，两家央企重组后，有助于实现上下游产业联合，进一步整合中石化炼化一体化、区域布局的产业优势以及中航油覆盖全国的供应保障体系优势，实现航油领域的产供销贸全链条一体化，在整个产业链上探索优化空间、降低交易成本、提升服务能力，增强航油产业全球竞争力。

中石化董事长侯启军表示，中石化将推进“炼厂到机翼”“国内到国际”“传统航油到可持续航空燃料”布局调整，加快打造世界一流航空能源供应商。

中国目前是全球仅次于美国的第二大民用航空以及航油消费市场，航油在中国成品油总消费量中占比约10%。标准普尔预测，中国航油消费将从2024年的3928万吨增长至2040年的7500万吨，年均复合增长率接近6%。基于消费量测算，2026年中国航油市场规模或超2500亿元。这也意味着，在中国未来成品油消费结构中，航油将成为重要增长极。

加之可持续航空燃料（SAF）的发展，航油被视为成品油市场的“肥肉”，是必争之地。对于中石化而言，重组中航油不仅是巩固其国内最大航油生产商地位，更是抢占SAF赛道、布局未来航空能源转型的重要举措。

新一轮央企整合号角

中石化、中航油的合并，或将掀起新一轮的央国企战略重组。

多年以来，央国企的分分合合，无不体现着国家的战略意图。尤其是作为“国之大者”的能源央国企，其战略重组更是体现国家意志。

比如，当初中石油、中石化“分家立户”，主要考量是形成竞争和提升效率。

1998年以前，中国的石油工业是典型的“切香肠”式管理。石油天然气总公司管上游——找油田、挖原油。石油化工总公司管下游——炼油、化工、卖成品油。海洋石油总公司则负责海上油气业务。

管挖油的不让炼油，管炼油的没有自己的油源。上下游割裂，产销脱节，内外贸分家，这造成的结果是，各企业间根本构不成竞争关系，导致效率低下。一则证明数据是，1998年前，全球500强的6大国际石油巨头，全部人员加起来也就100万。而光中石化一家，员工就高达123万人。人均总资产、人均销售收入只有外国公司的1/20和1/26，人均净利润更是人家的1/200。

1998年3月，国务院拍板重组。重组原则是“各有侧重、互相交叉、保持优势、有序竞争”，让两家都能上下游通吃。具体的操作是，‌‌‌把原来按“上下游”划分改成按“南北地域”划分，北方12个省区市的油田、炼厂、加油站，划给中石油。南方19个省区市的，划给中石化。

事实证明，这个战略思路是正确的——中石油、中石化后来都成了世界级的能源巨头。

而如今这一轮的中石化、中航油重组，背后也有着深刻的国家意志在里面。

长期以来，国内航空燃料生产、销售、加注等业务分属不同企业，整体竞争能力与国际大型航空燃料服务商相比存在明显差距。国际上，壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔等一体化石油化工公司，凭借庞大的规模、完善的油品和基础设施保障能力、良好的声誉和全球网络，在航空燃料市场占据主导地位。

中航油的油料存储设施（图源：官网）

也就是说，在能源领域竞争日益激烈的当下，国家有意继续做大做强能源央企，增强在国际市场的竞争力。此次中石化、中航油重组，或许正是2026年央企战略性重组与专业化整合的标志性开篇。

2026年1月底，国务院国资委企业改革局局长林庆苗曾明确表示，下一步要“扎实做好新央企组建和战略性重组”“深入推进专业化整合”“支持中央企业开展高质量并购”。

从2026年年内情况来看，除中国石化与中国航油这一战略性重组外，中国神华（SH：601088）完成对控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权的收购。数据显示，今年以来截至7月12日，A股市场央企国资控股上市公司共发生198起并购交易案例，其中34起已完成。

接下来，如有更多能源央国企的战略重组大动作，也不是什么意外了。