北京
上周五 A 股大盘出现深度回调后，市场对周一走势的分歧骤然升温 —— 是跟随外围情绪低开下探，还是依托场内承接力量企稳回弹？梳理周末全维度市场线索不难判断：下周初盘面多空博弈强度将显著升级，宽幅震荡已成为确定性较高的运行走向。
一、海外 AI 赛道估值集体回调，全球科技股进入盈利验证期
本轮 A 股科技板块的波动并非独立行情，而是全球高估值科技赛道集体挤泡沫的缩影。美股市场此前被资金高度抱团的 AI 科技板块，本周遭遇集中抛售：纳斯达克指数单周下跌近 3%，费城半导体指数单周回撤接近 10%，较前期高点累计下跌 20%，正式步入技术性熊市区间。
追踪科技股的动量策略资金，仅用 17 个交易日便从高点回撤 40%，创下历史最快最深的调整纪录。高盛相关人士表态，本轮抱团资金的平仓进程已接近尾声。恐慌情绪快速传导至亚太市场：日本头部芯片企业市值一个月内近乎腰斩；韩国市场杠杆资金风险集中暴露，本周有 35 万个散户账户因下跌触发强制平仓，百万级散户面临追加保证金压力，全球科技板块的抛售潮形成连锁反应。
本轮调整的核心逻辑，是市场对 AI 产业盈利兑现能力的预期转向。前期资金过度推高 AI 与芯片板块估值，一旦终端需求与商业化进度不及预期，集中离场便会引发踩踏行情。下周美股将进入科技巨头财报密集披露期，谷歌、英特尔、特斯拉等龙头将集中发布业绩，全球 AI 板块的炒作逻辑将迎来基本面的硬核检验，外围情绪的不确定性将直接影响 A 股开盘阶段的风险偏好。但外围并非全无支撑信号：Meta 拟对外出租数据中心算力，潜在两年订单规模最高可达 100 亿美元，为算力赛道提供了商业化落地的新预期；韩国半导体板块本周有 64 亿美元资金逆势进场，外资长线资金已出现逢低布局的迹象，全球科技板块的抛压正在逐步分化。
二、场内多空分歧拉至极值，千亿资金逆势抄底筑牢承接
外围扰动叠加场内资金博弈，是周一震荡幅度放大的核心内因，当前 A 股内部的多空分歧已被拉至极致。上周市场调整过程中，场内宽基 ETF 迎来天量资金抄底：全周整体净流入规模达 2290 亿元，其中覆盖大盘核心资产的宽基 ETF 吸金 1560 亿元。
沪深 300 相关产品最受资金青睐，单周净流入近 400 亿元，中证 1000、科创 50 相关产品紧随其后，单只头部沪深 300ETF 单周买入额突破 210 亿元，产品规模即将重回千亿关口。从单日数据看，大盘大跌当日宽基 ETF 单日净流入超 630 亿元，资金逆势接盘的力度十分显著。当前盘面形成鲜明的资金分化：短线题材资金跟随全球科技恐慌情绪抛售离场，偏向避险；长线配置资金则认为指数调整后估值性价比凸显，借震荡持续低位布局。
两股力量的反向博弈，决定了周一指数很难走出单边上涨或单边下跌行情，盘中反复拉锯、宽幅震荡将是主要运行特征。与此同时，国内 AI 产业的政策与产业利好持续落地，与海外估值回调形成逻辑分化。上海正式发布太空算力星座 “星枢计划”，验证阶段将发射十余颗算力卫星，商业化阶段规划千颗级卫星组网，推进太空算力基建落地；我国牵头联合 29 国成立世界人工智能合作组织，推动 AI 技术落地与开源生态共建，从顶层布局上夯实 AI 产业长期发展的基础。海外是高估值后的泡沫出清，国内是产业基建的稳步推进，这种底层逻辑的差异，是震荡行情中 A 股不会出现系统性崩盘的核心支撑。
最后总结
综合来看，周一的宽幅震荡并非单一利空驱动的砸盘行情，而是全球科技估值重构、场内多空资金博弈、国内产业利好对冲三重因素共同作用的结果。外围短期恐慌情绪仍有惯性，早盘阶段市场大概率承受情绪压制；但千亿级长线资金已在低位形成承接，叠加国内 AI 产业的扎实推进，指数的下行空间已被明显约束。往后一段时间，宽幅震荡、板块轮动将成为市场常态，与其纠结单日涨跌，更重要的是看清全球资本市场估值重构与国内产业升级的长期趋势。
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