铝周评：宏观情绪有所修复但不确定性仍存 铝价上行后承压

来源：市场资讯

（来源：富宝有色）

1、本周市场回顾：本期铝价涨跌互现，重心上移

本期国内现货铝价上涨后在23000元/吨上方涨跌互现，均价上移。截至7月16日，现货A00铝价为23150-23190元/吨，日均价23170元/吨，较上期上涨220元/吨，涨幅0.96%；较去年同期上涨2650元/吨，涨幅12.91%。期内均价23146元/吨，较上期均价上涨242元/吨，涨幅1.06%。

2、驱动因素分析：宏观情绪有所修复但不确定性仍存 铝价上行后承压

影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，在非农数据远低于市场预期之后，本周公布的美国CPI及核心CPI年率显著低于预期，指向通胀趋势弱化，加息预期降温。但与此同时凯文沃什国会听证的表态延续偏鹰风格，承诺控制通胀为目标，市场情绪仍较为谨慎。中东方面则再度升级，美伊双方攻击烈度提升，霍尔木兹海峡相继宣布被伊朗及美国封锁，通行受阻。中东的变化指向两个方向，一是区域内的复产进程变化及其他产能可能受到的连锁影响；二是海峡再次封锁带来的能源溢价与通胀推动作用。综合评估对铝的上下驱动略显不足。二、基本面，铝厂产能运行平稳，铝水比保持高位，消费地到货不一，总体维持较低水平，社库延续稳定去化速率。需求端，国内保持温和但具韧性局面，规模厂开工稳健保持较高负荷，出口订单有保障，对原铝需求维持基本盘但补库需求减弱。华中局部中小加工厂存在小范围减产情况，影响体量有限。另外，再生板块对原铝的消耗起到一定支撑。综合来看，宏观压力减缓但驱动仍显不足，基本面呈现压力与支撑并存使得铝价抬升后维持震荡局面。

3、伦铝市场描述：本期伦铝价格窄幅上涨

本期伦铝价格窄幅上涨。截至7月15日，伦铝收于3153美元/吨，较上期上涨14.5美元/吨，涨幅0.46%；较去年同期上涨570美元/吨，涨幅22.07%。主要影响因素：中东局势愈演愈烈，霍尔木兹海峡通航受阻，地缘风险溢价回升；虽阿联酋环球铝业塔维拉工厂复产进程较快，但前期减产产能尚未复产，供应紧张情绪带动伦铝上涨。美国6月CPI低于预期，但沃什出席国会听证会再次强调美联储致力于实现2%通胀目标等内容，释放偏鹰信号，加息预期施压伦铝上涨幅度。

4、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳

本期国内电解铝主要产能运行稳健，产能运行率延续97%以上。据当前投产进程，新疆140万吨电解铝或于7月底左右满产；内蒙古35万吨绿电铝项目于6月30日全容量投产；东北地区30万吨产能维持满产。广西地区电解铝厂生产正常，铝水比高位，铸锭量偏少，物流运输受极端天气影响有一定干扰。

海外方面，中东局势再度紧张，霍尔木兹海峡通行受阻。阿联酋环球铝业（EGA）前期积压3.5万吨铝锭外运，其塔维拉厂电解铝复产推进中，首个电解槽于5月26日重启，全部1262个电解槽中目前89个恢复运行，但预计恢复到中东战前水平需长达1年时间。中东其余减、停产产能尚未有官方披露复产消息。

5、铝库存：本期期现库存减少

本周国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至7月16日，国内上期所铝库存为381233吨，较上期减少10406吨，减幅2.66%，较去年同期增加312305吨，增幅453.09%；伦铝库存281600吨，较上期减少7625吨，减幅2.64%，较去年同期减少141925吨，减幅33.51%。

本周国内现货铝库存继续减少，降至100万吨以内。截至本周四国内现货铝库存为95.1万吨，较上期减少5.4万吨，减幅5.37%；较去年7月17日增加52万吨，增幅120.65%。

6、铝加工市场：本期铝材价格重心上扬

本周铝材价格上涨。以山东3003铝板为例，截至7月16日，山东地区3003铝板主流价格为25870元/吨，较上期上涨220元/吨，涨幅0.86%；较去年同期上涨2650元/吨，涨幅11.41%。期内均价25846元/吨，较上期均价涨242元/吨，涨幅0.95%。主因电解铝价格反弹，成本提升，带动铝材价格上移。基本面来看，下游需求一般，厂家刚需采购为主，铝棒加工费随铝价上涨回落，但库存仍维持去库。

7、下周市场展望：多空博弈氛围仍浓 铝价或仍围绕当前区间运行

预计下周现货铝价或仍维持当前区间波动，上下空间有限。一、宏观面，加息对商品的压制作用稍有缓和，但沃什延续强硬表态，使得市场仍主流押注年内会有至少一次降息，因此在未摸清沃什风格之前，商品短期或保持谨慎局面，需要数据一一进行验证。中东方面延续复杂化，对商品同样是多空参半的导向。二、基本面，铝厂开工保持良好，铝水比维持77%以上高位，铝锭供应维持较低位。需求端支撑与压力并存，规模厂及再生领域的需求、铝材出口保持基本盘，带动社库继续降低。综合来看，宏观与产业的多空博弈氛围不减，铝价或维持当前区间波动，区间参考22800-23500元/吨，均价或在23150元/吨附近。