北京
本轮A股行情的起落，核心由科技资金抱团主导，当前市场正经历抱团瓦解后的资金踩踏式出清，行情阶段性收尾。本轮科技行情结构性特征极致，涨幅高度集中在板块头部企业，多数细分赛道表现疲弱，典型如算力租赁，即便行业需求稳步增长，板块整体走势依旧偏弱。
A股极致抱团行情历来循环上演，历史虽不重复但高度相似。2018年熊市见底后，全球放水叠加外资持续布局，白酒核心资产开启抱团牛市，茅台等龙头估值持续走高；2021年美债收益率上行引发估值回调，基金赎回形成负反馈，白酒抱团行情彻底瓦解，板块大幅回撤。2020至2022年，新能源锂电池复刻抱团行情，双碳战略与海外补贴推动行业高景气，宁德时代等龙头股价持续走高，最终因产能过剩、碳酸锂价格暴跌及海外加息，行业景气度拐点出现，赛道深度回调。
复盘历次抱团行情可以发现，行情终结的导火索虽各有不同，但核心逻辑始终是估值透支与基本面走弱。即便优质赛道、龙头企业，一旦估值脱离业绩支撑，必然迎来深度调整。
经过近期持续调整，市场估值风险得到充分释放。目前科创板整体市盈率回落至88倍左右，较前期百倍以上的高位大幅降温，头部优质企业估值收缩更为显著。对比美股“科技七姐妹”的长牛逻辑，其长期估值稳定在30倍左右，股价上涨依托业绩兑现，极少出现短期估值泡沫化。反观当前A股科技板块，AI产业高速发展催生高增长预期，适度溢价具备合理性，但部分个股动辄数百倍、上千倍的“市梦率”，已完全脱离业绩基本面，潜藏极大调整风险。
基于当前市场环境，操作上需规避纯概念炒作、无业绩支撑的高估值标的。现阶段资金已悄然切换风格，低估值蓝筹性价比凸显，可适度调仓布局，均衡配置风险。
梳理周末重磅政策与行业消息，市场多维利好持续落地：
一、监管持续从严，净化市场生态
证监会开展财务造假跨部门专项培训，近三年已有21家财务造假企业强制退市，91家违规公司被严肃追责，彻底打破“退市即免责”乱象。常态化高压监管将大幅提升上市公司违规成本，遏制题材炒作、业绩暴雷风险，倒逼市场回归价值投资，长期利好优质标的估值修复。同时，沪深交易所重拳整治异常交易，严查虚假申报、股价操纵等乱象，短期压制高位妖股、题材股炒作，中长期助力市场平稳健康运行。
二、算电协同政策落地，开启万亿增量赛道
依托2026世界人工智能大会，叠加多项国家级节能降碳政策落地，算力与绿色电力协同发展成为明确方向。机构预测，“十五五”期间数据中心增量资本开支达10.7万亿元，算电协同配套投资超2万亿元，行业年复合增速高达42%。绿色算力成为行业刚需，IDC、绿电运营、液冷温控等全产业链迎来确定性高景气。
三、太空算力突破，开辟全新产业空间
上海发布“星枢计划”首发星座，实现我国太空算力关键突破。项目依托国产航天级GPU、星间激光通信等核心技术，填补多项国内技术空白，五年有望撬动千亿产业规模，标志我国算力赛道从地面延伸至太空，卫星制造、航天算力芯片等细分赛道迎来长期机遇。
四、AI产业高景气持续，业绩确定性充足
海外机构持续加码国内AI产业链，国内AI核心产业今年增速预计超30%，AI零部件订单已排至2027年底。同时，国内大模型Token调用量两年暴涨千倍，Token经济新业态成型，持续夯实算力长期需求。此外，中航光电液冷产品批量供货头部算力厂商，验证算力温控赛道高景气；全国首个疑难病例AI诊疗基准落地，推动医疗AI从试点走向规模化商用，细分赛道成长逻辑清晰。
市场走势与下周操作策略：
消息面整体偏暖，市场风格将从此前单一的半导体、算力硬件主线，向多板块扩散，市场结构性机会更加丰富。资金面来看，7月市场持续调整过程中，资金并未出逃，反而持续净流入，本月股票型ETF净流入超3200亿元，单周净流入2290.83亿元，沪深300、科创50等宽基ETF资金流入居前，充分印证当前市场底部资金布局特征明显，短期触底反弹概率较高。
技术层面，市场短期下跌趋势尚未完全企稳，但持续大幅杀跌空间已然有限，下周初将是确认市场企稳的关键时间窗口。
整体来看，本轮科技行情只是抱团瓦解、风格切换，并非行情终结，市场系统性大跌风险较低。经过一轮充分调整，多数优质个股估值回归合理，不少低估值、逻辑扎实的赛道迎来布局良机。操作上建议规避纯题材炒作的高位高估值标的，重点布局算电协同、太空算力、医疗AI、低估值蓝筹四大方向，把握市场风格切换后的底部修复行情。
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