山西
从6月开始，我们最先提到了市场热点的切换，从两波全球科技抛售潮，到一步步完成非科技板块的品种的挖掘，医药、煤炭、高股息品种等都一一兑现了。这期间，也真的如预期那样，大多数股民熬不住的阶段就是好买点，这一波非科技低点就是很多股民纷纷抛售低位筹码去追涨科技的时候。应验之后，有股民问还有机会可挖掘吗？实际上，如今还有一些被市场遗忘的角落，类似油运等小众板块，还有机会可挖掘。
为何油价被打压？双重因素
海峡封闭了数月，全球原油供应减少了20%的情况下，油价自5月峰值逾100美元/桶以来，布伦特累计跌幅已超25%，油价跌回“伊战前水平”，但实际情况是一切并没有任何改变，甚至所谓的和谈也因为以色列的行为而打打停停。霍尔木兹问题导致的是原油供给的不确定性因素，那很多人看不懂了，那为何油价反而起不来呢？这里面的因素有些复杂。
简单来说，地缘冲突在推油价，但 AI 裁员在压高薪收入预期；AI 千亿级别的过度投资又在抽走金融流动性。这样一个从商品需求端压油，一个从金融流动性端压油，对油价形成了双重压制。具体来看，我们注意到，半导体、存储、GPU、服务器、数据中心等行业的价格持续飙升，这样虹吸了其他领域的资金；同时，普通商品需求疲软，甚至被油价上涨带来的必选消费涨价进一步挤出。
AI方面进入“囤卡-裁人” 的循环，油价上涨对其他消费形成挤出效应。天量的 AI 资本开支正在加剧市场的“资金荒”，甚至美股的“现金奶牛”都开始发债借钱投资了。因此，金融市场的乐观情绪与物理原油市场的现实之间，正出现显著背离。美国全国平均零售油价随之跌破每加仑4美元，降至3.999美元，但仍较战前高出约1美元。
自今年2月底战事爆发以来，全球库存一直以每日近400万桶的速度流失；美国原油库存在过去9周内已减少逾5000万桶。尤其是与期货市场的乐观形成鲜明对比的是，航运市场至今未能反映这份和平预期，航运保险缺位、油轮运费仍为战前三倍。有媒体报道，中国-石油化工股份有限公司尝试为6月底租用一艘超大型油轮（VLCC）装载伊拉克原油，共收到6份报价，运费均接近战前水平的三倍，最终仍未能成交。
油价和油运并不是一回事
油价暴涨，不一定利好油运；油价下跌，也不一定代表油运行情结束。油价交易的是资源稀缺、通胀预期和地缘风险；油运交易的是货物流向、船舶周转、航线长度、浮仓需求和有效运力。我们利用几次石油危机的因素做一个分析，以方便大家理解。
现代第一次石油战争时1973年的第四次中东战争时，油价从每桶约3美元一路涨到接近12美元，油价飙升态势迅猛。其实，石油危机真正的核心，不是油价的高低，而是全球能源系统的脆弱性；而油运的关键在于供需因素。阿拉伯产油国对支持以色列的西方国家实施石油禁运，同时高油价直接压制需求，尤其是油轮运输需求崩塌，导致油运行业大幅受挫。接下来，我们继续总结相关规律，以及本次霍尔木兹海峡影响，推演未来的机会。
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