医药风云录⑨：老字号广药谋变，500亿押注能否扛起国资整合大旗？

《科创板日报》7月18日讯（记者 徐红）中国创新药的“上半场”，已经交出一份质、量齐升的成绩单。

对内，2025年国内创新药销售额前十榜单中，本土药企史无前例地独占了九席，不仅打破外资垄断，更标志着国产创新药终于跑通从“0”到“1”的商业闭环，具备了一定的自我造血能力。

对外，BD出海持续刷新纪录。仅今年上半年，中国创新药License-out总交易金额便已接近1100亿美元，相当于2025年全年的8成，多笔重磅交易印证了全球市场对中国原研实力的认可。

然而，行至下半场，摆在眼前的挑战依然还有不少。光环之下，行业仍普遍面临“烧钱”困局，研发投入高度依赖融资输血；BD交易虽然火爆，却多属于“借船出海”，中国药企在全球价值链中还远未掌握主导权。

与此同时，产业格局亦有待重塑。如果参照欧美巨头的发展路径，行业的做大做强往往绕不开整合并购。但遗憾的是，这一步在国内迟迟未能走通，即便是恒瑞这样的龙头，目前也仍旧无法扛起行业整合的大旗。

中国医药产业亟需引入新的变量，从而实现从“大”到“强”的破局突围。

▌老字号药企的“创新”转身

复盘过去十年的中国创新药版图，百济、信达、君实、康方、传奇等原研突破，主力军几乎全是Biotech。然而，仅凭这批“先锋军”，尚不足以托举起一个完整的医药强国。

视线转向另一边，一大批传统药企同样正站在时代的十字路口。当民企已在创新前沿攻城略地，国资老字号能否化身另一波弄潮儿，驱动产业再度迭代？市场的目光，开始聚焦于那些尚未完全发力的“产业巨轮”。

“此次我们专门组建了一支规模超50人的代表团参会，核心目标非常明确，一是寻求BD合作机会，二是招募人才，尤其是具备全球化视野的优秀人才。”今年以来，广药集团“找人、找项目”的身影活跃于行业峰会等各大场合，显得尤为瞩目，恰似“山雨欲来风满楼”的蓄势前奏。

事实上，早在去年底，这艘“中药航母”就已调转船头，在一场科技创新大会上亮出了未来五年的作战地图：豪掷200亿研发、300亿并购资金，以“自研+并购”双轮驱动，誓要打通创新、产业与资金的全链条。

在外界看来，这是外部环境倒逼下的必然调整。翻看广药集团核心上市平台白云山近年的财报不难发现，“老业务失速”已成为这家老药企无法回避的考验，不仅“国产伟哥”金戈受到集采与竞品的双面夹击，王老吉凉茶也遭遇了凉茶品类整体消费场景萎缩的“中年危机”。

然而，广药的转身不止于当下，更意在长远。正如其内部达成的战略共识：“当前，全球生物医药产业正处于新的黄金窗口期。谁能搭建起基础科研、智能制造、全球渠道、文化传播、资本金融的闭环生态圈，未来谁就更能掌握市场主动权。”

值得一提的是，为了摸准转型的脉搏，集团管理层在去年悄然开启了一场“问道之旅”，马不停蹄地走访了恒瑞、百利天恒、信达生物等行业标杆。当全行业都在疯狂“加注”前沿生物科技时，一家拥有上百年历史的老牌药企，究竟该不该跟跑？又能如何走出一条非典型的突围之路？

广药对此的回应是“不丢老本行，打好融合牌”。在广药看来，传统主业绝非包袱，而是可以重新定义的“基本盘”。

手握“全球最长寿药厂”陈李济、“凉茶始祖”王老吉、潘高寿、敬修堂、采善堂等13家中华老字号、11家百年老字号，在广药眼里，这份难以复制的品牌公信力及穿越周期的文化底蕴，恰恰能为中药创新与国际拓展提供天然的信任“护城河”。

而打通研发、制造、流通、零售、健康服务的全产业链布局，这就意味着，一旦研发端取得突破，企业便能调动覆盖全国的商业网络，将创新成果迅速转化为市场优势。

在生物医药领域，人才的重要性不言而喻。广药近期大规模组团赴会“招贤”正是最真实的缩影。据《科创板日报》记者了解，除了“走出去”寻找人才，广药还配套启动了一项“千人引才”工程。

特别是在科研最前沿，广药推出了极具雄心的“5+5”高端领军人才计划：聚焦细胞与基因治疗、抗体药物、核酸药物、核医疗、AI+研发这五大决定未来的战略高地，按照“战略科学家—首席科学家—资深科学家—高级科学家—科研专家”五个层级，构建起一座完整的人才金字塔。

“我们寻找的，是能在这些领域定义技术路线、带领团队实现从0到1突破，并坚定推动产业化的统帅。”广药集团相关负责人向《科创板日报》记者表示，目前这支“梦之队”已初具规模，近20位高端领军人才相继到位，其中不乏来自强生、礼来、默沙东、诺华、阿斯利康等国际巨头的顶尖人才。

而近期刘建博士的加盟，无疑是这一工程落下的关键一子。“作为创新药行业的资深领袖，刘建博士出任广药集团战略科学家，将显著提升我们在生物医药领域的顶层设计能力与落地能力。”对方表示。

▌落子并购：国资执棋产业变局

广药谋变背后，折射出的还有整个行业对“整合”的渴望。

乐赢投资董事总经理徐杰恩坚定看多中国创新药产业，却也不讳言当下的行业痛点。

他对《科创板日报》记者表示，“目前国内创新药并购体量依然偏小，除了中国生物制药等少数几起案例，跨国药企并购国内资产的动作也寥寥无几，这极不利于产业做大做强。”

为何并购市场难以升温？对此，徐杰恩将其归结为三点。首先是“货不对板”，市面上不少Biotech拿着的是缺乏竞争力的me-too管线，却动辄喊出二三十亿估值，而大厂自己花一两个亿就能做出差不多的临床一期、二期产品，性价比悬殊，自然不愿接盘。

其次是“卖方惜售”。手握优质管线的创始团队，心里预期的往往是MNC（跨国药企）的高额BD交易，因此宁愿苦熬也不愿低价卖给国内产业资本。

“最深层的原因则在于，Biotech的钱多是从资本市场融来的，试错成本低，因此等得起，但作为收购方的产业资本，每一分钱都要算回报率，这种心态的差异，让并购市场很难热起来。”徐杰恩告诉《科创板日报》记者。

不过，这一局面随着“国家队”的入场有望迎来转机。国家层面已发出明确信号，要通过打造生物医药“国家队”来推动产业高质量发展。除了广药集团高调发力，可以看到另一巨头国药集团亦在加速并购布局，频频出手整合行业优质资产。

作为“国家队”重要一员和广州市生物医药“链主”企业，广药正试图扮演产业生态组织者、关键技术突破者、资本赋能链接者、国际拓展引领者等角色。

广药集团相关负责人对《科创板日报》记者表示，广药想做的，从不只是把自身做大，而是从“国家所需、产业所趋、广州所能”出发，围绕创新药、高端医疗器械、核药、合成生物、AI制药、中医药现代化等前沿方向，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度的融合。

落到执行层面，广药正在经历一次关键转向——从“内生增长为主、投资并购为辅”向“产业经营+资本驱动”切换。2026年2月成立的广药资本，正是这一战略的重要抓手。

而原有的广州广药资本私募基金管理有限公司（“广药私募”）作为集团现有基金管理人，近年来已在基金设立、项目投资、投后赋能等方面开展了大量基础性工作，为集团推进“产业+资本”积累了实践经验。

这套“产业+资本”的组合拳已陆续显效。从收购浙江医工完善长三角布局，到斥资24亿元控股达安基因补齐诊断器械拼图，广药正在下一盘大棋。相关负责人透露，下一步企业将加快形成从种子期到并购整合的全周期投资能力。

针对市场担忧的国企创新“决策流程较长、容错空间有限”的问题，广药则试图通过机制改革打破偏见，相继出台“科技创新奖励管理办法”、“创新药项目考核管理办法”、“科技创新考核管理办法”等一系列制度，希望能够借此系统化提升创新的效率与灵活性。

“以‘科技创新考核管理办法’为例，这是通过动态目标管理和风险平衡机制，引导下属企业从‘短期利润导向’转向‘长期创新驱动’。”该负责人告诉《科创板日报》记者。

中国创新药产业的成熟，既需要Biotech的锐度，也离不开大型国企的厚度。广药集团以资本为杠杆、以机制改革为保障的转型尝试，本质上是在探索一条“国家队”参与产业升级的可行路径。

这条路能否走通尚待时间验证，但它无疑是为国资药企打破“难创新”的刻板印象，提供了一个值得观察的样本。