2026年第二季度跑赢基准0.21%！银河嘉裕债券刘铭：2026年二季度债市震荡偏强，信用超额凸显

来源：新浪基金∞工作室

7月18日消息，近期银河嘉裕债券披露2026年第二季度报，基金规模2.21亿元，比2026年第一季度增加0.50%。基金经理、基金经理刘铭最新投资观点同步出炉。

刘铭表示，二季度经济“弱修复”，债市震荡偏强，后续需关注经济、政策及信用风险。 宏观经济： 二季度经济延续“弱修复”，增速放缓，一季度GDP 5.0%为全年高点，二季度或回落至4.5%-4.6%。通胀分化，PPI受美伊冲突推升油价影响上升，CPI因内需不足仅温和回升，PPI向CPI传导效率低。出口维持韧性，内需方面房地产投资负增长，居民消费意愿弱，私人部门融资需求萎缩，政策“积极但克制”，资金面“中性偏松”。 资本市场： 二季度债市震荡偏强，中债10年国债估值收益率下行，30年国债季中也下探。主要驱动力是央行货币政策和流动性预期，4月资金宽松推动利率走低，4月末起资金回归中性偏松，叠加特别国债供给预期和止盈情绪，债市震荡。信用债利差压缩，中长久期信用超额收益显著，但季末监管下调评级带来估值波动，期限利差维持高位。 投资方向： 债券配置以信用债和利率债为主，参与长端债券交易，维持组合久期水平。 风险提示： 本基金存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情形，市场流动性不足时，若投资者巨额或集中赎回，基金管理人可能无法合理价格及时变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。

业绩回报：2026年第二季度跑赢基准0.21%

数据显示，截至2026年第二季度末，银河嘉裕债券净值为1.05元，2026年第二季度年基金份额净值增长率为1.12%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准0.21%。

刘铭自2026年4月21日担任银河嘉裕债券基金经理，截止2026年7月18日，任期回报0.27%。

表：银河嘉裕债券业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月0.53%0.62%-0.09%近6月1.12%0.91%0.21%近1年0.82%-0.56%1.38%近3年7.33%5.12%2.21%近5年13.79%8.48%5.31%成立以来
(2018-12-25)79.13%10.90%68.23%

资料显示，刘铭，硕士研究生学历，拥有15年金融行业从业经验，曾任职于上海汽车集团财务有限责任公司固定收益部、上海银行股份有限公司资产管理部，从事固定收益交易、研究与投资相关工作，2016年7月加入银河基金管理有限公司，现担任固定收益部总监助理、基金经理，2016年12月起曾先后担任银河银富货币市场基金等多只基金的基金经理，2026年4月起担任银河嘉裕纯债债券型证券投资基金、银河丰泰3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。 张沛，硕士研究生学历，拥有21年金融行业从业经验，曾任职于花旗银行、东亚银行、大华银行、招商银行、上海赞庚投资公司等金融机构，2017年11月加入银河基金管理有限公司，现担任固定收益部基金经理，2018年2月起曾先后担任银河强化收益债券型证券投资基金等多只基金的基金经理，2020年4月至2026年4月担任银河嘉裕纯债债券型证券投资基金基金经理，2026年3月起担任银河水星现金添利货币市场基金基金经理。

整体来看，银河嘉裕债券2026年二季度报展现出其在复杂市场环境下的表现。二季度经济“弱修复”、增速放缓，债市震荡偏强。基金规模较一季度有小幅增加，业绩跑赢基准，刘铭任职以来也有一定回报。投资方向上以信用债和利率债为主，参与长端债券交易。不过，该基金存在单一投资者占比超20%的情况，面临一定流动性风险。鉴于宏观经济后续走势、政策变化及信用风险仍待关注，投资者需综合考量基金的投资策略、业绩表现及潜在风险，谨慎做出投资决策。

附公告原文节选：

二季度经济延续"弱修复"基调,动能较一季度明显放缓｡一季度GDP 5.0%基本确认为全年高 点,二季度实际增速或回落至4.5%-4.6%｡通胀呈现结构性分化,PPI 受美伊冲突推升油价的输入 性扰动,从1 月的-1.4%加速升至4 月的2.8%;CPI 则受制于内需不足,仅温和回升至1.0%-1.2%, PPI 向CPI 的传导效率偏低｡外部方面,地缘冲突反而强化了中国中间品和资本品出口份额提升 的逻辑,出口维持韧性｡内需方面,房地产投资仍为负增长,居民预防性储蓄偏高､消费意愿偏 弱,票据利率一度触及零､居民贷款出现负增长,私人部门融资需求持续萎缩｡政策端保持"积极 但克制",央行季度内虽净回笼中期流动性,但资金面整体仍处于"中性偏松"状态｡

二季度债市走出震荡偏强行情｡中债10 年国债估值收益率从一季度末的约1.81%进一步下行 至1.73%附近,6 月1 日更是触及1.70%的年内低点,30 年国债季中也下探至2.19%｡二季度债市

的主要驱动力来源于央行货币政策态度和流动性预期:4 月资金面极度宽松(DR001 一度低至 1.22%),叠加3 月经济金融数据降温､前期通胀预期消化,交易盘推动利率快速走低;但4 月末 起央行大量回笼中长期流动性,资金面从超宽松回归中性偏松,叠加特别国债供给放量预期和止 盈情绪升温｡5 月经济数据低于预期后利率向下突破1.75%,但此后在1.71%附近获得支撑,债市 整体以震荡为主｡季度内信用债在"资产荒"逻辑下利差进一步压缩,中长久期信用超额收益显著, 但临近季末监管密集下调评级带来部分主体的估值波动｡曲线形态上,短端在宽松资金面下维持 低位,长端受通胀预期和供给压力压制,期限利差维持在较高水平,陡峭化格局贯穿全季｡

在本季度的运作期内,债券配置以信用债和利率债为主,参与了长端债券的交易,维持了组 合的久期水平｡

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