天治鑫利纯债债券季报解读：C类净值跑输基准0.9个百分点 净赎回率达7.68%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润790万元 C类12万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），天治鑫利纯债债券A、C两类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益946.84万元，本期利润790.02万元，加权平均基金份额本期利润0.0058元；C类本期已实现收益14.93万元，本期利润12.05万元，加权平均基金份额本期利润0.0048元。期末A类基金资产净值15.34亿元，份额净值1.1222元；C类资产净值2767.97万元，份额净值1.1537元。

主要财务指标天治鑫利纯债债券A天治鑫利纯债债券C本期已实现收益（元）9,468,433.66149,286.13本期利润（元）7,900,172.05120,481.71加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）1,533,645,245.2127,679,674.07期末基金份额净值（元）

基金净值表现：两类份额均跑输业绩基准 C类差距更大

报告期内，天治鑫利纯债债券A份额净值增长率0.52%，同期业绩比较基准收益率1.32%，跑输基准0.8个百分点；C份额净值增长率0.42%，跑输基准0.9个百分点。拉长周期看，两类份额长期业绩持续落后基准，A类自基金合同生效起至今净值增长率17.38%，基准37.96%，差距达20.58个百分点；C类同期增长率18.71%，基准37.96%，差距19.25个百分点。

阶段天治鑫利纯债债券A天治鑫利纯债债券C业绩比较基准收益率过去三个月0.52%0.42%1.32%过去一年1.91%1.50%1.64%过去三年11.53%10.31%14.31%自基金合同生效起至今17.38%18.71%37.96%

投资策略与运作：增配中长期利率债和同业存单

管理人表示，2026年二季度国内经济增速边际放缓，呈现K型分化特征：外需强于内需，制造业强于服务业，上游行业利润修复而下游承压。货币政策维持稳健偏宽松，央行“收长放短”操作下，债券收益率震荡下行，5年以上期限下行较多，收益率曲线走陡，信用债收益率整体下行，AAA和AA+信用利差收窄。

基于上述判断，本基金在二季度调整组合资产配置，增配中长期利率债和同业存单，旨在控制回撤，追求与风险匹配的投资回报。

资产组合配置：固定收益占比99.95% 银行存款仅0.05%

报告期末，基金总资产16.03亿元，其中固定收益投资占比99.95%，达16.02亿元；银行存款和结算备付金合计77.42万元，占比0.05%；其他资产7.36万元，占比0.00%。资产配置高度集中于固定收益类资产，现金及等价物占比极低。

资产类别公允价值（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,602,311,396.72银行存款和结算备付金合计774,195.910.05其他资产73,590.690.00合计1,603,159,183.32

债券投资组合：金融债、企业债占比超38% 同业存单3.16%

从债券品种看，金融债公允价值3.07亿元，占基金资产净值比例19.67%，其中政策性金融债1.46亿元（9.34%）；企业债2.99亿元（19.14%）；同业存单4941.10万元（3.16%）。前五名债券投资中，“25东再01”“23长新02”“23稠州商行小微债01”持仓占比居前，分别为6.45%、6.06%、5.25%。

需注意的是，持仓债券“21农发10”发行主体在报告编制日前一年内曾受国家金融监督管理总局处罚，“23华兴银行二级资本债01”发行主体曾受外汇管理局广东省分局、央行广东省分行处罚，管理人称投资决策程序符合公司制度规定。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）金融债券307,159,954.80企业债券298,851,664.66同业存单49,411,015.073.16合计1,602,311,396.72

基金份额变动：C类净赎回率7.68% 规模持续缩水

报告期内，A类份额总申购173.23万份，总赎回283.90万份，净赎回110.67万份，期末份额13.67亿份，较期初微降0.08%；C类份额总申购234.67万份，总赎回434.23万份，净赎回199.56万份，期末份额2399.22万份，较期初减少7.68%，净赎回压力显著大于A类。

项目天治鑫利纯债债券A（份）天治鑫利纯债债券C（份）报告期期初份额总额1,367,753,751.4325,987,746.72报告期总申购份额1,732,319.412,346,711.29报告期总赎回份额2,838,979.554,342,273.24报告期期末份额总额1,366,647,091.2923,992,184.77

风险提示：单一机构持有人占比96.88% 流动性风险需警惕

报告显示，本基金存在单一机构投资者持有份额比例达96.88%（2026年4月1日-6月30日），存在持有人一次性赎回带来的流动性风险。尽管管理人称已通过增加流动性较好资产配置应对，但高集中度持仓仍可能在极端情况下引发流动性冲击。此外，C类份额长期跑输基准且净赎回率较高，投资者需关注其业绩持续性及规模稳定性。

管理人展望：经济底部或已夯实 债券市场仍具配置价值

管理人认为，二季度制造业PMI连续三个月位于荣枯线上，超季节性回升表明经济周期底部或已夯实。投资端制造业和基建投资保持较快增长，房地产投资持续拖累；消费复苏基础尚不稳固，出口增速保持高位。货币政策稳健偏宽松基调未变，债券收益率震荡下行趋势下，中长期利率债及高等级信用债仍具配置价值。