3个月美元存款利率重返3% 换汇“吃息”还划算吗？

中经记者 张漫游 北京报道

随着7月底美联储议息会议临近，国内美元存款市场迎来一波营销热潮。在人民币存款利率全面进入“1”字头的背景下，多家银行加码美元定期存款营销并上调利率，部分机构美元定存年化利率已突破3.6%。

但硬币的另一面是，人民币正持续走强。截至7月17日《中国经营报》记者发稿，人民币对美元利率约为6.77。此前基于“高息+汇差”逻辑购入美元存款的投资者已经发现，利息收益正被汇兑损失严重侵蚀。在当前汇率水平下，美元存款的“高息光环”是否可靠？

银行加码美元存款营销

近期，多家银行上调美元定期存款利率。如东亚银行7月15日发布的公告显示，新客美元定期存款3个月年利率最高可达3.4%，6个月最高3.35%，1年期最高3.2%，活动持续至7月底。记者注意到，该行是在6月下旬对部分产品预期收益进行了调整。东亚银行在6月10日—16日间售卖的新客美元定存6个月产品年利率最高为3.2%，1年期最高为3.15%。

谈及部分银行上调美元存款利率的核心驱动因素，国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，首先，美联储货币政策具有不确定性。当前美联储基准利率维持在3.50%—3.75%区间，7月底议息会议临近，市场对降息预期存在分歧，银行趁窗口期抢先锁定较高息差，借助高息揽储扩大外币负债规模。其次，国内人民币利率持续下行，1年期定存普遍低于1.1%，银行揽储压力加剧，美元存款成为分流人民币资金、优化负债结构的重要工具，形成“以美元高息弥补人民币低息”的竞争逻辑。再者，随着中美经贸关系趋于缓和，企业和居民持有外汇的意愿有所上升，银行提前布局满足潜在需求。此外，中外资行之间的竞争加剧，外资行在美元存款业务上传统占优，中资行主动跟进上调利率，形成正向竞价效应，最终将1年期美元定存利率推至3%以上。

此外，记者注意到，还有银行美元定存利率可达到更高。如首都银行近期公布的3个月美元定存利率达3.6%，1年期利率达3.62%。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼认为，近期多家银行将美元定存利率上调至3%以上，主要缘于为缓解人民币强势升值压力而进行的主动调控，同时银行也有自身揽储需求，并提前消化美联储加息预期。

高息背后藏汇损风险

表面上看，美元定存年化利率3%以上对比人民币不足1.1%，利差逾2个百分点，吸引力十足。但对普通投资者而言，这笔账不能只算利率。

储户柳林（化名）在2025年5月底存入7000美元存款，利率为3.9%，当时用人民币换汇的汇率约为7.19，即合计汇兑的人民币约为50330元。1年算下来，获得273美元利息，如果在今年5月底和本金一起换汇回来，那他到手的人民币不足5万元，倒亏损900余元。“我在今年5月底存款到期的时候又续存1年，但今年的美元存款利率只有3.45%了，不知明年再到期会什么样。”柳林无奈道。

董希淼向记者分析指出，普通市民须清醒认识到，美元存款的高息背后潜伏着汇率风险。2025年人民币全年升值4.2%，2026年以来再升逾3%，美元兑人民币汇率从7.29跌至6.78附近，这意味着去年存入的高息美元，到期结汇后本金已出现实质性亏损，利息收益被汇兑损失完全吞噬。根据利率平价理论，高息货币往往伴随贬值预期，当前中美利差仅约2%，而人民币一旦升值超过此幅度，存美元就不如直接存人民币。

曾刚以2026年为例分析称，人民币对美元已升值逾3%，这意味着即便拿到3%的美元利息，换回人民币后实际收益几乎被汇损吃尽，若升值幅度更大则直接亏损。对于不具备专业外汇风险管理能力的普通投资者，汇率的双向波动是难以对冲的隐性成本。此外，美元存款还存在流动性约束，定期产品提前支取通常按活期计息，若中途遭遇汇率急剧波动，被动持有的损失更难控制。因此，高息美元存款并不适合作为普通投资者的“无风险套利”工具，其本质是一种嵌入汇率风险的外币配置行为，需结合自身用汇需求和风险承受能力审慎决策。

对于当前是否仍是买入美元存款的合适时机，曾刚认为风险依然真实存在，但与早前相比，当前局面更需要具体情境下的动态判断。“2025年人民币全年升值约4.2%—4.6%，2026年以来进一步升值逾3%，此前在7.3附近高位换汇的投资者，汇损已远超3%的利息收益，这一教训殷鉴不远。当前美元兑人民币汇率已运行至相对低位区间，从技术层面看，继续大幅升值的空间受到多数机构的质疑，部分研究认为6.7—7.0是相对合理的中期区间。但这并不意味着换汇时机已然成熟，人民币走势受美元指数、中美关系、国内出口数据等多重变量牵引，方向难以精准预判。”

展望下半年美元存款利率走势，东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，大概率将呈现高位震荡，节奏上呈现“稳后缓降”的走势，核心取决于美联储政策节奏与境内美元供需格局。

“当前市场普遍预期美联储7月议息会议维持利率不变，7月按兵不动的概率已升至近90%，9月加息25bp的概率约44%，年内加息1—2次是机构主流预期。这意味着联邦基金利率短期仍将维持在高位，这直接支撑境内美元存款利率保持在3%以上。不过，下半年美国通胀若逐步回落、劳动力市场边际走弱，四季度存在降息预期升温的可能，叠加人民币温和升值预期下企业与居民结汇意愿上升、境内美元流动性趋于宽松，银行美元存款利率上行空间将受限，四季度或逐步小幅回落。”白雪说。

白雪建议，对投资者而言，美元存款配置需要从单纯追逐高息，转向注重利率与汇率双重平衡，核心策略是控制仓位、短久期、分批操作。“首先是控制仓位，无刚性美元支出需求的投资者应将美元资产占比控制在家庭总资产的10%至15%以内，有美元刚需的则可适度配置以锁定高息；其次是优先选择1年以内短期限美元定存或美元现金管理类产品，既锁定当前高收益，又保留政策转向后的再配置灵活性；再次要采用‘分批换汇、阶梯配置’的操作方式，在人民币双向波动区间内逢人民币阶段性升值时小额分批兑换，搭配不同期限产品构建阶梯式组合，平滑利率与汇率风险；最后是持续跟踪美联储议息会议及美国通胀与就业数据，若9月加息落地可适度增配短期限美元存款，若四季度降息预期明确则应逐步减持，将资金转向人民币固收或其他低波动资产，实现动态再平衡。”

曾刚建议，对于有真实美元用途（如留学、海外消费、跨境结算）的投资者，当前换汇锁定3%利率具备合理性；而对于纯粹套利目的的投资者，汇率方向的不确定性依然构成实质性风险，“存款利息覆盖不了汇损”的局面在人民币进一步升值的情景下随时可能重演，不可轻视。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）