博瑞医药回复监管问询 详解营收下滑及毛利率波动原因

来源：新浪财经-鹰眼工作室

博瑞生物医药(苏州)股份有限公司（证券代码：688166，简称“博瑞医药”）于7月18日发布公告，就上海证券交易所科创板公司管理部下发的《关于博瑞生物医药(苏州)股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2026】0331号）相关问题进行了回复。公司对2025年营业收入和毛利率变动、客户和销售模式、研发支出、应收账款、固定资产和在建工程以及资金情况和对外投资等六大方面问题进行了详细说明。

公告显示，博瑞医药2025年实现营业收入12.24亿元，同比下降4.59%；归母净利润0.55亿元，同比下降71.18%。公司表示，业绩变动主要系受流感趋势变化及竞争格局变化影响，以及客户阶段性商业需求波动及产品价格波动等因素所致。

营收与毛利率：多产品类别表现分化

博瑞医药2025年各主要产品类别收入和毛利率呈现显著分化。抗病毒类原料药和抗真菌类原料药收入分别同比下滑60.04%和21.39%，毛利率分别同比减少21.80个百分点和一定幅度；而其他类原料药营业收入4.08亿元，同比增长25.87%；技术权益及服务收入1.11亿元，毛利率高达86.28%。

公司主要产品的销售情况如下表所示：

产品类别主要产品产品形态2025年销售收入（万元）2024年销售收入（万元）收入变动率抗真菌类米卡芬净原料药9,793.6114,863.85-34.11%注射用米卡芬净钠制剂7,204.186,926.514.01%卡泊芬净原料药10,872.9211,932.71-8.88%阿尼芬净原料药10,647.6511,973.50-11.07%泊沙康唑原料药1,946.51-64.29%抗病毒类奥司他韦原料药4,632.4613,774.66-66.37%奥司他韦制剂制剂6,659.556,434.463.50%恩替卡韦原料药2,337.883,666.46-36.24%恩替卡韦片制剂20.55%免疫抑制类吡美莫司原料药8,961.496,528.2037.27%依维莫司原料药1,522.941,676.13-9.14%其他类非达米星原料药6,498.268,700.64-25.31%达巴万星原料药9,362.852,122.52341.12%舒更葡糖钠原料药5,733.103,607.9858.90%

对于收入及毛利率变动原因，公司解释称，抗真菌类产品收入下降主要受市场竞争格局变化及客户阶段性需求波动影响；抗病毒类产品收入及毛利率下降主要系集采政策持续影响、市场竞争加剧及客户采购需求阶段性波动；免疫抑制类产品收入增长主要由吡美莫司销售增长带动；其他类产品收入增长主要系达巴万星、舒更葡糖钠等产品销售增长所致。

客户与销售模式：境外收入占比42.47%

博瑞医药2025年境外收入5.20亿元，占收入比重达42.47%；经销模式收入5.54亿元，同比增加5.96%，占收入比重达45.29%。公司前十大客户中，前三大客户收入同比下降，主要系客户采购节奏及终端市场环境变化所致。

公司境外业务毛利率显著高于内销收入，主要原因包括：境外销售以高壁垒原料药为主，海外规范市场具有一定准入门槛；内销业务受部分低毛利品种影响，整体产品毛利率相对较低；境外业务包含权益分成收入，进一步拉高综合毛利率。

研发支出：资本化金额同比大增1911.82%

2025年，博瑞医药研发投入5.93亿元，同比增长90.32%，其中资本化金额2.88亿元，同比增加1911.82%，主要系BGM0504注射液中国、印尼两地三期临床试验及沙美特罗替卡松吸入粉雾剂验证性临床试验推进；费用化金额3.05亿元，同比增加2.52%。

公司表示，研发支出资本化政策与同行业可比公司总体一致，对于需要临床试验的药品研发项目，以进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段作为开发阶段起点。沙美特罗替卡松吸入粉雾剂资本化时点及金额确认依据充分，符合《企业会计准则》规定。

应收账款与固定资产：1年以上账龄占比上升

截至2025年末，博瑞医药应收账款账面余额3.68亿元，坏账准备余额5,201.35万元，1年以内账龄占比由92.07%下降至81.74%。公司解释称，1年以上应收账款余额及占比上升主要系部分制剂销售收入集中在2024年上半年，对应货款截至2025年末尚未收回，以及其他业务中租赁收入的部分款项未能及时回款。

固定资产和在建工程方面，公司报告期末固定资产、在建工程分别为15.48亿元、11.87亿元，分别占总资产26.58%、20.38%。公司主要生产基地整体产能利用率在60%左右，IPO募投项目泰兴一期产能利用率相对较高。公司表示，相关固定资产不存在减值迹象，期末未计提减值准备具有合理性。

资金情况：货币资金9.61亿元 一年内到期债务8.83亿元

截至2025年末，博瑞医药货币资金余额9.61亿元，同比增加25.57%；利息收入554.72万元，同比下降49.40%。公司解释称，利息收入下降主要系募集资金理财收益终止和市场利率中枢下移共同作用的结果。

债务方面，公司短期借款1.10亿元、1年内到期的长期借款7.75亿元，一年内债务到期规模合计8.83亿元。公司表示，通过加大产品销售力度、加强与金融机构沟通、动态监测债务风险等措施，能够控制并降低偿债风险，不存在重大流动性风险。

年审会计师对公司回复内容进行了核查，认为公司各项回复内容真实、合理，相关会计处理符合《企业会计准则》规定。

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