尿素：高库存压制价格，静待出口

（来源：紫金天风期货研究所）

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【20260717】尿素：高库存压制价格，静待出口

观点小结

核心观点：中性 供应方面，开工率高位波动，产量持续维持高位；出口利润回升，关注出口能否进一步放松；复合肥需求缓慢增长。综合来看，国内供需宽松，超预期累库继续压制价格，国际局势再度推升国际能源、化肥价格，短期内尿素或维持偏弱震荡，需关注出口政策变化的可能性。

月差：中性偏弱 受较高的负基差影响，近月价格受指导价牵制，远月始终存在出口预期，月差或维持偏弱趋势。

政策：中性本周无重要政策出台。

现货：中性偏弱 复合肥需求缓慢启动，但同比偏弱，出口集港略有增加，但并未实质放量，产量持续偏高，库存超预期增加，现货价格持续承压而降。

库存：偏弱 企业库存本周继续累库14.01%，港口库存环比+19.46%，复合肥需求缓慢回升，供给仍处于高位，企业库存继续大幅增长；出口集港开始增加，但速度偏缓。

出口：中性偏多 国际尿素价格跟随局势反弹，出口利润有所恢复，关注出口政策进一步放松预期。

需求：中性偏弱 国内复合肥需求随季节开始反弹，但同比偏弱；三聚氰胺和板材维持刚需采购，下游需求偏弱，开工率开始下行，国内整体需求近期持续偏弱。

现货价格持续偏弱

尿素现货日度均价

• 本周尿素现货市场延续偏弱下行的趋势，农业需求逐步下行，复合肥需求缓慢回升，供应仍处高位，库存继续增加，企业收单偏弱，出口集港速度偏慢。短期国内供需仍偏宽松，出口未形成实质放量之前，尿素现货或持续承压。

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货市场价

• 氯化铵市场近期略有企稳，复合肥企业开工率缓慢回升，对氯化铵提货略有增加，国际局势再度推升国际氮肥价格，氯化铵出口需求支持价格。

• 硫酸铵市场价格开始企稳上调，己内酰胺主产品亏损致开工率走低，焦企开工相对稳定，硫酸铵总体供应略减，中东局势再度推升国际氮肥价格，硫酸铵出口预期大幅提升下利好硫酸铵市场，巴西进口预期带动价格抬升。

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尿素现货出厂价

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尿素现货国际价

• 国际尿素出口利润企稳，出口限价有所松动，当前出口集港数量尚未大幅提升，关注后续国际局势对尿素需求的影响。

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开工率或维持高位

尿素开工率

• 本周新增检修企业：山东润银、山东晋控日月、安徽昊源、应城市新都化工、云南大为、华鹤煤化、兖矿新疆、河南晋开。恢复生产的企业：新疆新冀、四川美青、山东润银、阳煤丰喜、鄂尔多斯市亿鼎。

• 预计下周尿素日产继续维持高位。

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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尿素产量

数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

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企业库存增加，港口库存趋增

尿素库存

• 尿素企业周度库存环比+14.01%，超预期累库，行业库存压力进一步上升，出口订单备货占用一定库容，部分地区极端天气影响发运。

• 港口库存+19.46%，出口集港缓慢增加，其中龙口港、天津港、镇江港、黄骅港小颗粒货源，减少的港口为烟台港大颗粒货源。其余港口未出现明显异动。

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尿素月度库存

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出口配额有序出口中

尿素进出口量

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农业需求偏弱工业需求下滑

尿素预收天数

• 尿素主流预收订单天数较上周环比-4.74%，农业需求整体偏弱，下游复合肥开工率略有提升，维持刚需拿货。

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复合肥价格

• 复合肥市场价格稳定，原来价格波动有限，需求端以秋季肥预收为主，复合肥企业开工率提升平稳。

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复合肥的开工率与产量

• 复合肥产能利用率开始回升，华北地区复合肥装置提升。其中山西地区，华鑫装置运行正常，丰喜一条线运行；河北地区，东光、勃天化装置恢复生产，衡德继续停车中，撒可富、冀衡全线运行。

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复合肥的库存与需求

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三聚氰胺价格

• 国内三聚氰胺企业价格延续偏弱趋势，整体市场成交清淡，厂家存在挺价意愿，但下游需求偏弱，库存压力明显，短期内价格或继续承压。

• 安徽华尔泰、河南骏化三线、陕西龙华等装置检修。下周陕西龙华、山西丰喜p3、安徽华尔泰、山东华鲁等装置复产、四川美丰装置检修。下周开工率或维持窄幅波动。

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三聚氰胺开工率与产量

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三聚氰胺成本利润

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尿素消费量

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国际天然气价格快速反弹

天然气与尿素价格

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动力煤与尿素价格

数据来源：氮肥工业协会,紫金天风期货

数据来源：CCTD,紫金天风期货

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国内合成氨市场价

• 本周合成氨市场产量环比-8.21%，价格-0.38%。北方高价区域本周跌幅明显，河北需求减弱，山东、山西等地检修逐渐增加，其中内蒙中燃，山东舜天、山东华鲁、山东兖矿、浙江、福建万华、山西太化等供应端有望缩减，整体来看，市场短期或再检修增加的情况下，价格或得到支撑。

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国际合成氨市场价

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期价震荡下行，9-1月差下行

尿素期货价格

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素基差

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尿素月差

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素仓单

• 仓单注册仓单快速增长。

数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

平衡表

尿素平衡表

• 开工率持续维持高位，小幅调高尿素产量预期。

数据来源：郑商所,WIND,卓创,隆众,紫金天风期货