四川
今日A股遭遇近年来罕见的全面重挫，三大指数集体下跌。早盘上证指数小幅高开于3865点附近后，随即掉头向下，午后跌势加速，盘中一度跌破3750点关口，最终收报3764.15点，跌幅3.05%。深证成指、创业板指分别收跌5.4%和7.15%，科创50指数跌7.12%，科创综指跌8.13%。两市全天合计成交约2.65万亿元，较前日（约2.4万亿元）有所放量，恐慌性抛售与被动融资平仓盘涌出特征明显。
盘面呈现极端普跌格局。全市场近5000家下跌，沪指年线被大幅跌破，今年内继“323”地缘黑天鹅之后首次出现如此深幅调整。创业板指与科创50双双创下本轮调整新低，科技成长板块成为杀跌重灾区。AI算力产业链全线崩塌：通信板块出现罕见深度调整，通信ETF收盘跌停，存储、半导体设备、芯片等指数跌幅普遍在7～10个点。创新药、计算机、影视等本周表现较为领先的赛道同样遭遇重挫。仅有银行、电力、交运等极少数防御性方向和低位题材逆势飘红。
复盘本周行情，市场呈现极高波动的大开大合，五个交易日中四日收跌，仅周二出现短线反弹。周一受上周末美伊冲突升级、霍尔木兹海峡关闭冲击，A股延续调整，三大指数集体走弱，科技赛道承压。周二市场出现"深V"式超跌反弹，探底后大幅回升，通信设备、金属等板块逆势走强。成交额约2.72万亿元，较前日明显缩量。周三反弹动力衰竭，市场再度走弱，医药板块接棒走强，但AI链半导体、通信板块已显露疲态。周四三大指数全线下挫，上证失守3900点，沪深两市成交额进一步萎缩至2.4万亿元。台积电季报超预期但科技股兑现压力仍未见底。周五市场情绪彻底崩塌，科技携高风偏板块全线杀跌，泥沙俱下。本周创业板指累计下跌10.78%，科创50周跌16.93%。本轮调整的核心逻辑在交易层面的杠杆出清以及拥挤交易踩踏。前期AI相关通信半导体方向积累了巨大的融资盘，随着行情转弱，融资盘止损和被动平仓形成负反馈循环。
本周全球市场同步承压，科技板块共振下跌。美股方面，台积电季报超预期但股价回落，科技"七巨头"普遍承压。市场当前核心矛盾逐渐从AI叙事切换至通胀粘性和美联储政策路径的博弈，预测难度加大。韩国股市因海力士业绩担忧及去杠杆压力出现大幅调整，对A股半导体板块形成了显著的情绪传染。相比而言，港股方面本周走势优于A股，恒生指数本周收涨1.6%，恒生科技指数收跌2.09%，原因在于近期日韩股市波动剧增，空头头寸集中解绑，港股出现空头回补与资金回流效应，自拥挤的AI硬件向低估值的平台互联网、消费等板块轮动，另外港股IPO与限售解禁高峰阶段性过去，有助于缓解抽血压力。
短期来看，市场去杠杆进程可能尚未完全结束。科技板块交易集中度仍处于较高水平，两融余额占比及融资买入活跃度仍有进一步回落空间。叠加今日放量下杀后恐慌情绪需要时间消化，市场短期波动预计仍将维持高位。从中期视角看，支撑A股向上的核心逻辑并未因本轮杠杆出清而发生改变。产业层面，台积电将全年资本支出上调至600亿美元～640亿美元、AI建设节奏加速、光模块需求持续上修等信号，表明AI产业趋势依然强劲。盈利端，全A非金融企业盈利仍维持双位数增长。流动性方面，市场成交额仍处较高水平，并非流动性枯竭式的熊市环境。若本轮去杠杆不引发系统性风险，市场大概率构筑阶段性底部。
具体操作上，在恐慌市中保持理性，逢低布局优质资产，或是当前阶段的核心策略。本轮调整过后，市场资金或可能从此前过度集中于半导体、通信等少数行业的单一结构，逐步向更分散的科技细分领域及低位价值板块迁移。中证A500覆盖各行业代表性龙头企业，既可通过合理权重持有科技与高端制造龙头、分享产业成长红利，也能够借助行业分散降低单一赛道过度集中带来的波动风险。对于希望把握市场风格再平衡机会、同时又不愿承担过高个股及单一赛道风险的投资者而言，中证A500ETF（159338）或是更具韧性的选择。需要注意的是，恐慌放量下跌阶段底部尚未确认，分批布局、控制节奏或是更稳妥的选择。
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