四川
出品|中访网
审核|李晓燕
最近，医药圈里最热的话题不是哪款新药获批，而是一只猴子的身价。一只实验猴，竟然能炒到20万元，身价堪比一辆中档轿车。
这波行情的直接导火索，是“猴茅”昭衍新药在7月15日抛出了一份堪称“炸裂”的半年报业绩预告：预计上半年归母净利润将达到6亿元至9亿元，同比暴增884.9%至1377.4%。这份吸睛的成绩单，不仅让昭衍新药在二级市场连续涨停，更把“实验猴”这个隐秘的产业链上游推向聚光灯下。
拆解昭衍新药业绩可以发现，核心引擎并非来自传统的医药研发服务，而是“生物资产公允价值”的重估。简单来说，就是公司手里养着的实验猴涨价了。2026年上半年，仅生物资产市场价格上涨叠加自然生长增值，就为公司贡献了约7.03亿元至7.77亿元的净利润。而剔除这部分影响后，公司实验室服务及其他业务的净利润预计为亏损1.42亿元至盈利6497.36万元。换句话说，公司上半年的利润，几乎全是猴子涨出来的。截至7月16日收盘，昭衍新药A股上涨5.2%，报收53.25元，今日最高价创近一年新高。
昭衍新药在实验猴的布局由来已久。早在2018年年报中，公司就明确提出"拥有灵长类动物模型资源或技术将会赢得市场主动权，甚至可以作为战略资源进行垄断"。2020年前后，公司开始大规模采购实验猴。2022年，更是连发两份收购公告，花费约18亿元拿下了广西玮美生物和云南英茂生物，这两家公司的核心资产便是近2万只恒河猴、食蟹猴等实验灵长类动物。如今，昭衍新药自有食蟹猴存栏超5万只，90%为自养繁育。这一布局在猴价上行周期里，成了公司最厚的安全垫。
实验猴的定价机制，本质是受刚性供需关系主导的市场。这轮涨价不是简单的周期回摆，而是供给端的"旧账"和需求端的"新火"撞在了一起。从供给端看，食蟹猴从离乳到能进实验室要养6-7年，且母猴一年仅产一胎，产能弹性差。更致命的是，前几年不少猴场为了套现，大量抛售适龄繁育母猴，导致如今国内繁育种群严重老龄化，新增产能面临至少三年的“断档期”。从需求端看，随着国内创新药投融资回暖，多抗、ADC、小核酸等大分子药物管线集中申报IND，这些前沿药物的安全性评价几乎100%依赖实验猴，单款药物就要消耗数十只。
客观上看，猴价上涨对头部CRO昭衍新药而言，无疑是巨大利好。它让公司享受了资产增值的红利，公司实控人夫妇的持股市值已超过110亿元，也在“一猴难求”的市场中构筑了极强的拿单壁垒。但硬币的另一面是实验猴作为消耗性生物资产，其价格波动极大，一旦未来供需缓解或猴价回调，公司可能面临巨额的存货跌价减值风险。昭衍新药在业绩预告中表示：实验室服务及其他业务仍在亏损，毛利水平尚待恢复。前期行业竞争形成的低价订单仍在履行，从订单签订到收入确认存在时间差，所以上半年营收仅实现微增。
未来，业内普遍预期这轮“猴周期”仍将持续。多家实验猴养殖企业表示，今年的食蟹猴已被合作方订完。昭衍新药方面透露，公司实验猴现阶段的订单排期比较紧张，目前在4到5个月左右。面对极端的周期波动风险，昭衍新药也做好了准备：除了持续扩建繁育基地、扩大自有猴源规模以平抑外采成本外，公司也在积极拓展啮齿类实验模型，试图在部分早期筛选环节寻找替代方案。
抛开猴子不谈，昭衍新药本质上还是一家CRO公司。公司正在推动广州新实验设施的逐步投产，预计2027年投入使用。同时也在积极拓展抗体、小核酸、ADC、肽类等新分子项目。2026年一季度新签订单约9.1亿元，同比增长111.6%，截至3月底在手订单约31亿元。这些订单的逐步兑现，才是公司主业真正走出低谷的关键。对于昭衍新药而言，如何在享受“猴茅”红利的同时，加快核心安评主业的盈利修复，将是穿越周期、真正走向成熟的关键。
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