河北
来源：证券日报
本报记者 昌校宇
7月份以来，全球股票市场出现较为明显的波动，A股市场亦经历了一定幅度的调整，这也引发了投资者对后市走向的广泛关注。对此，《证券日报》记者采访多家公募机构了解到，短期波动并未动摇机构对A股市场中长期走势的信心。随着上市公司中报业绩披露窗口的开启，市场定价逻辑正从估值驱动向业绩兑现切换，震荡整理反而为中长期布局提供了较好的配置窗口。
基本面支撑依然稳固
针对近期市场的连续回调，兴业基金相关人士分析称，这主要是受资金面承压、外围情绪传导等因素影响。前期科技赛道积累了较大涨幅，板块交易拥挤度偏高，在缺乏新增资金的背景下，部分资金选择减持高位品种以锁定利润；与此同时，外围科技资产的集体走弱，对A股风险偏好形成压制；此外，市场也在等待海外科技巨头财报的发布，以验证产业需求的真实性与持续性。该人士判断：“短期市场大概率延续震荡筑底走势，但随着相关事件逐步明朗，A股风险偏好有望逐步回升。”
在博时基金相关人士看来，近期市场调整是正常的再平衡过程，随着部分板块估值压力逐步释放，后续相关领域仍有望迎来修复机遇。
金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理杨刚则给出了更为积极的判断。他认为，A股下行风险相对可控，高位波动更多是在消化交易层面的因素，在AI（人工智能）产业趋势继续提供向上增长动能的背景下，后续仍可围绕业绩可验证、景气能持续兑现的方向寻找结构性机会。
从宏观基本面看，A股市场整体依然具备较强支撑。工银瑞信基金相关人士表示，国内流动性适度宽松、无风险利率低位的环境没有发生变化，政策对资本市场的呵护也没有发生变化；海外流动性边际收紧预期已经定价相对充分；上市公司盈利亮点仍然可寻。因此，短期波动反而带来了较好的配置机会。
东吴基金权益投资总部总经理、基金经理刘元海认为，今年A股非金融上市公司净利润增速见底回升并保持一定增长趋势的可能性相对较大，下半年市场投资机会值得适当关注。
国海富兰克林基金相关人士判断，由产业趋势驱动的市场中长期趋势仍未结束，下半年市场整体仍具备向上动能。
业绩验证窗口开启
当前正处于中报业绩密集披露的关键窗口期，市场对上市公司基本面的关注度显著提升。多家公募机构认为，业绩的持续验证将为市场提供更为坚实的支撑，同时也有助于厘清不同板块的真实景气度。
长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，中期市场上行趋势并未改变，历史经验显示，市场阶段性的拥挤出清和筹码重置，往往有助于下一阶段行情集中于有业绩兑现的主线。策略上，待拥挤度消化和财报验证后，可根据产业景气度聚焦核心龙头。
兴证全球基金相关人士从资金流向角度分析称，伴随中报业绩窗口逐步开启，市场定价逻辑将逐步由前期估值修复切换至业绩兑现验证，高景气成长赛道与高股息防御板块之间的资金再配置、仓位再平衡，将成为下半年市场资金博弈的核心主线。
华夏基金相关人士认为，尽管短期情绪面承压，但科技产业链的中长期逻辑并未发生根本动摇。经过本轮调整后，部分龙头估值已回落至合理区间中低位，相关ETF（交易型开放式指数基金）资金连续多日逆势净流入，显示机构正在左侧布局。综合来看，短期以震荡筑底为主基调，后续需密切关注中报密集披露期的业绩验证结果。
在具体配置方向上，多家公募机构建议采取均衡策略，兼顾成长主线与防御底仓。
鹏华基金权益投资一部基金经理黄奕松表示，中期看好的方向主要包括三类：一是在市场化需求拉动下实现逆势资本开支扩张、兑现高速成长的行业；二是在地缘冲突加剧背景下，能够满足产业结构转型和科技自立自强需要的行业；三是竞争格局清晰的稳健类资产和非AI的超跌个股机会。其中，前两类以科技为主，第三类则不局限于特定行业，其共性特征是稳定性强、确定性高或估值处于非常低估的水平。
招商基金相关人士则认为，景气分化下风格难以系统性切换，科技板块的上行趋势并未改变，但投资应重点聚焦业绩确定性强的核心细分领域。同时，随着市场波动加大，可适度关注低位成长以及稳健红利板块的再平衡机会。
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