上海
在悉尼西部多个城区，Bathla Group开发的住宅项目一眼望不到头，外观也大同小异。这家公司在普通家庭中名气不大，但在私人信贷市场，几乎每个人都听过Bathla的故事。
Bathla前身为Universal Property，主要开发大型住宅区、公寓和联排别墅，营销重点放在新移民身上。按单一房地产借款方计算，它是澳洲私人信贷市场规模最大的企业之一。公司负债接近32亿澳元，其中大部分借款来自非银行贷款机构。
Bathla项目深受悉尼西部城区家庭欢迎。（图片来源：Bathla）
Bathla的贷款机构名单很长，包括PAG、CVS Lane、Centuria Bass、Ray White、Balmain、Latrobe Financial、Bob Ell旗下的Leda Holdings，以及昆州的Credit Connect。
Alceon曾是Bathla的主要贷款机构，风险敞口超过6亿澳元，但已于去年底退出。PAG等其他机构向这家公司提供的贷款则达到数亿澳元。
去年，The Financial Review质疑Bathla延迟披露财务报告，集团巨额债务由此首次曝光。公司后来披露，在截至2025年6月30日的财年，负债已经膨胀至32亿澳元；同一时间披露的手头现金仅有3370万澳元。
Bathla由前出租车司机Bhart Bhushan于1997年创立，如今拥有逾450家子公司，并在Schofields、Marsden Park和Tallawong等城区设有开发项目。公司称，目前正在开发2.2万套公寓和3500套住宅。
项目铺开的规模似乎正是问题所在。熟悉该集团债务情况的人士说，Bathla没有集中力量完成已经在开发的项目，却同时推进过多工程，最终导致自身负担过重。此外，公司部分开发项目多年来也一直面对质量问题指控。
现在，Bathla似乎已经没有现金可用。部分员工的工资拖欠数月，许多供应商被告知公司账上没钱；与此同时，公司开始出现未清偿的付款违约，今后借款将更加困难。Bathla发言人否认公司拖欠员工工资。
在Bathla物业项目上工作的工人已经被逼到走投无路。去年，一名砌砖工人在Marsden Park爬到起重机吊臂末端，扬言如果拿不到工资就跳下去。
Bathla发言人回应称，该名工人的应得款项已经付清。“我们立即采取措施确保该人士的健康和安全，并将他转介给紧急服务部门进行评估。对于导致他作出这一行为的个人情况，或将这些行为完全归因于商业纠纷，我们不宜妄加揣测。”另一名贴砖工人则选择以完工项目中的住宅单位抵偿应收款项。
在各项目现场因建筑质量问题遭投诉多年后，Bathla近几个月面临新州建筑专员（NSW Building Commissioner）的密切关注。过去两个月，专员已在数个项目现场进行了40次检查。
贷款机构陷入恐慌
表面上，Bathla的贷款机构仍在强作镇定。Credit Connect的Peter Benson表示，他不明白媒体为何要集中抨击这家公司。
一名了解Bathla财务状况、但不愿公开发言的人士说，贷款机构之所以保持安静，是不想引发基金份额持有人恐慌。这些投资者中有许多是悉尼退休人士，当初投资时获承诺可得到高额回报。
但私下情况截然不同，许多贷款机构已经陷入恐慌。多家机构实际上已接管相关项目，亲自向分包商付款。
Bathla公寓部门前建设经理Muhammad Rashid最近离职，转而直接为PAG工作。
Bathla一名发言人表示：“所有项目的建设计划均由Bathla控制。”他同时承认，部分情况下，融资合作伙伴会代为向部分分包商付款，以协助项目的财务管理。
他补充说：“这些商业安排旨在推动项目交付，并不会改变Bathla在建设、质量、工期安排和利益相关者沟通方面的管理责任。”
Bathla向贷款机构和债权人表示，公司能够在11月前完成大量物业交易的交割，届时便可通过再融资获得成本更低的债务。
一名发言人说：“尽管房地产市场和整体经济状况趋软，我们在过去12个月录得的房产销售额仍超过15亿澳元。约1900套房产将在今年底前完成交割。”
对Bathla的许多贷款机构和债权人来说，这家公司已经大到不能倒闭。部分机构把应付利息计入贷款余额，同时寄希望于局面好转。如果此时破产，留下的将是大量未完工项目，以及少量可供债权人分配的资产。
分包商可能会以更高价格重新报价。再加上建筑专员正在密切监察Bathla，项目可能还需要进行成本更高的整改。
一名债权人说：“如果它倒闭，数百人将拿不到钱。谁来扣下扳机？如果你这么做，在这个圈子里不会受欢迎。”
如果最终有人决定让该集团倒下，业内人士推测，可能会是某家较小的贷款机构或分包商采取行动，因为他们无法承受款项长期挂账。私人信贷业者此前曾收到警告。一名熟悉相关报告的人士说，去年一份尽职调查报告称Bathla可能面临偿付能力问题，此后已有一些公司放弃向Bathla提供贷款。
除了工人和供应商，私人信贷投资者也可能蒙受损失。如今的问题在于，他们是否及时获悉了该集团的财务困境。
一名向Bathla提供贷款的机构表示：“受害者将是那些借钱出去的退休人士。这可能会像纸牌屋一样倒塌。”
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