IPO雷达   家族持股91%，手握7亿现金零负债却要募资4亿元！环能涡轮IPO将上会：毛利率连降，业绩看汇率“脸色”

深圳商报·读创客户端记者 李耿光

7月15日，据北交所官网披露，北交所上市委员会定于2026年7月22日召开2026年第69次审议会议，届时将审议常州环能涡轮动力股份有限公司（以下简称“环能涡轮”）的首发事项。

据招股说明书（上会稿），环能涡轮是国际汽车后市场涡轮增压器重要供应商之一，主营业务为涡轮增压器零部件及整机的研发、生产与销售。公司为国家重点专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、江苏省服务型制造示范企业。公司产品销售区域已覆盖全球5大洲100多个国家和地区，与AGROMARKET、Company Turbonaizer等超过400家全球客户建立了长期稳定的合作关系。

环能涡轮的股权结构呈现典型的家族高度集中特征。 截至招股说明书签署日，毅屹实业直接持有公司42.94%股份，为公司第一大股东，能够对股东会的决议产生重大影响，为公司控股股东。章景初、裴腊妹、章璟璇、章璟琳和唐云冰直接、间接合计持有公司88.89%股份，实际共同控制公司91.31%表决权，为公司实际控制人。

值得关注的是，章景初与裴腊妹系夫妻关系，章璟璇及章璟琳均为章景初与裴腊妹之女；章璟璇与股东俱荣实业的执行事务合伙人唐云冰系夫妻关系。

财务数据显示，2023年至2025年（下称报告期），公司营业收入分别为3.52亿元、4.26亿元和5.60亿元，保持稳定增长态势。其中，境外销售收入占比分别高达92.94%、89.28%和93.25%，欧洲市场贡献超过六成境外收入。

2025年，公司涡轮增压器零部件收入4.21亿元，占营收76.74%，涡轮增压器整机收入1.10亿元，占20.04%，合计贡献了96.8%的收入。

报告期内，公司归母净利润分别为0.92亿元、1.61亿元、1.78亿元，增长亮眼。然而，毛利率持续下滑， 综合毛利率从45.14%降至42.56%，涡轮增压器整机业务毛利率从39.08%降至31.85%。

据招股书（上会稿），立信会计师事务所《审阅报告》显示， 2026年1-3月，公司实现营业收入1.29亿元，同比增加0.12%；实现净利润 2822.64万元，同比下降46.74%；实现扣非归母净利润3150.91万元，同比下降28.45%。

对于一季度净利润下降，公司解释称，主要是外汇波动导致阶段性产生较大汇兑损失：2026年1-3月，公司汇兑损失金额为1423.83万元，而 2025年1-3月汇兑收益金额为640.98万元，同比相差的汇兑损益金额为 2064.81万元。此外，美元汇率波动及整机业务占比提升等因素导致公司毛利率同比有所下降。

经初步测算，公司预计2026年1-6月归属于母公司股东的净利润5800万元~6200万元，同比下降40.97%~36.90%。2026年1-6 月，公司预计汇兑损失金额为3236.40万元，而2025年1-6月汇兑收益金额为1022.44万元，预计相差的汇兑损益金额为4258.84万元。

环能涡轮表示，若未来汇率发生较大不利波动，公司未能及时采取有效措施防范，将对公司盈利水平造成不利影响， 进而导致公司未来业绩出现持续下滑的风险。

读创财经注意到，环能涡轮第三方回款比例畸高。 报告期各期，公司第三方回款占当期营业收入比重分别为18.27%、22.09%和11.16%。环能涡轮解释称，因公司以外销为主，部分境外客户出于支付额度受限等因素考虑指定其他第三方付款。公司第三方回款主要系部分客户基于自身资金安排，与业务实际开展情况相符，具有真实性、必要性及商业合理性。

另外，公司虽为国家重点专精特新“小巨人”企业，但报告期各期研发费用率分别为3.38%、3.48%和3.36%，低于可比公司均值。

环能涡轮本次IPO拟募资3.98亿元，投向涡轮增压器及其核心零部件生产基地（2.55亿元）、能源动力装备及其核心零部件产业化（7053万元）、研发中心建设（7320万元）三大项目。

但是，截至2025年末，公司货币资金高达7.02亿元，占总资产（11.59亿元）的60.56%，交易性金融资产3261万元，有息负债为零。同时，报告期内每年还有1.3亿元~1.5亿元的经营活动净现金流入，公司呈现出"不差钱"的状态。

令市场困惑的是，环能涡轮在两轮问询间隙将募资总额由5.97亿元下调至3.98亿元，但产能规划并未相应削减。环能涡轮坦言，募投项目建成后，公司的产能将相对公司现有产能有所增加。但鉴于公司报告期内募投产品产量、销售规模、在手订单较小的情况，如果未来公司因市场维护与开拓不力、下游行业市场需求增 速低于预期、同行业市场竞争恶化等原因导致公司产品销售扩张低于预期，则募投项目新增产能存 在产能过剩及难以及时消化的风险。

审读：陈庆