北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铜】
【行情资讯】
美国 CPI 数据弱于预期，美联储加息概率下调，但沃什表态仍偏鹰，铜价冲高回落，昨日伦铜 3M 合约收盘涨 0.9%至 13600 美元/吨，国内沪铜主力合约收至 104680 元/吨。昨日 LME 铜库存减少 1675 至 303525 吨，注销仓单占比进一步提高，Cash/3M 维持贴水。国内上期所日度仓单减少 0.2 至 4.5 万吨。华东地区现货升水期货 155 元/吨，交割临近基差报价下调，持货商出货增多。广东地区铜现货升水期货 30 元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口盈利扩大。精废铜价差报 3180 元/吨，环比扩大。
【策略观点】
中东冲突再次升级，但美国 CPI 数据弱于预期，市场情绪相对中性。产业上看，刚果(金)铜矿生产干扰边际加大，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场继续交易一定的征税预期。短期铜价或偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-105500 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：13400-13800 美元/吨。
【沪锌】
【行情资讯】
周二沪锌指数收涨 0.36%至 24827 元/吨，单边交易总持仓 19.17 万手。截至周二下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 2.5 美元/吨至 3583.5 美元/吨，总持仓 26.68 万手。SMM0#锌锭均价 24615 元/吨，上海基差-50 元/吨，天津基差-105 元/吨，广东基差-90 元/吨，沪粤价差-40 元/吨。
上期所锌锭期货库存录得 12.09 万吨，内盘上海地区基差-50 元/吨，连续合约-连一合约价差 10 元/吨。LME 锌锭库存录得 11.43 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 2.74 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 1.75 美元/吨，3- 15 价差 135.24 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.024，锌锭进口盈亏为-4124.11 元/吨。据钢联数据，7 月 13 日全国主要市场锌锭社会库存为 24.40 万吨，较 7 月 9 日减少 0.22 万吨。
【策略观点】
锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT 召开会议后，本周锌精矿 TC 止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME 锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。
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