罗志恒：中国出口持续高增的动力与两个隐忧

罗志恒、孙文婷、马家进（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

海关总署公布，2026年6月，按美元计价，中国货物贸易出口4123.9亿美元，同比增长27.0%，前值增19.4%；货物贸易进口2867.6亿美元，同比增长36.0%，前值增27.4%。

上半年中国出口和进口均保持较快增长，同比分别增长17.6%和26.6%。从出口端看，全球AI资本开支持续扩张，带动自动数据处理设备等相关产品出口较快增长；新能源汽车、锂电池、光伏等新能源产品以及船舶等高端装备产品出口保持较快增长。除美国和日本外，中国对主要经济体的出口增速均较5月进一步上升。欧洲夏季高温天气带动空调等制冷设备需求增加，6月中国对欧盟空调出口同比增长72.8%。

从进口端看，增长仍主要由价格因素推动，AI产业链景气上行推高上游金属和半导体产品进口金额，国际能源价格回升则带动原油及相关化工产品进口金额较快增长。

展望下半年，出口仍将受到产业结构升级和市场多元化拓展的支撑，维持强劲韧性，但也需关注海外需求放缓以及贸易保护主义升温等风险。重点需要关注两个风险点：其一，出口较好的同时贸易摩擦增加，中美之外中欧摩擦要妥善处理。其二，出口内部出现的分化，AI等高端出口高增长的同时，服装、鞋袜、箱包等劳动密集型产业的出口下行，这对相关就业产生阶段性冲击，有必要通过财税政策为相关地区和相关群体提供兜底保障。

一、从出口端看，AI产业链和高端装备产品出口高增，劳动密集型商品拖累减弱

中国出口延续高增长。2026年6月，中国出口同比增长27.0%，较上月提高7.6个百分点；上半年出口累计同比增长17.6%，创2022年以来同期新高。

分市场看，6月中国对主要贸易伙伴出口普遍保持增长，除美国和日本外，中国对主要经济体的出口增速均较5月进一步上升。

其一，受AI产业链景气增长以及工业化需求释放等因素带动，中国对亚洲及其他新兴市场出口仍保持高速增长。6月，中国对韩国、印度、俄罗斯、东盟、拉美和非洲出口均高于整体出口增速，分别增长42.6%、39.4%、38.0%、34.6%、28.4%和28.0%，且增速均较上月进一步提高。其中，中韩双边贸易均明显受益于AI产业链景气度提升，上半年中国对韩国出口和进口累计同比分别增长31.0%和61.5%。

其二，对欧盟、英国、加拿大等发达国家出口增速较上月显著提升。6月中国对欧盟、英国、加拿大出口分别增长18.5%、16.6%和19.5%，虽低于整体出口增速，但较上月明显加快。对欧出口改善主要受新能源汽车、机电设备等优势产品出口增长带动。与此同时，欧洲夏季高温天气带动空调等制冷设备需求增加，6月中国对欧盟空调出口同比增长72.8%。此外，欧盟于7月1日正式取消低货值商品免关税政策，部分商品提前出口，也对短期出口形成一定支撑。

其三，中国对美国和日本出口增速均较上月回落，但背后的驱动因素有所不同。对美出口增速回落主要是基数变化所致：去年5月对美出口规模相对较低，推高了今年5月的同比增速；去年6月基数有所回升，使得今年6月同比增速相应回落，并不意味着对美出口动能明显转弱。随着中美经贸关系边际企稳，对美出口仍延续修复态势。6月中国对美出口环比增长11.4%，同比增长13.9%；上半年累计同比增长0.2%，实现由负转正。对日出口则更多受到出口管制和商品结构变化影响。今年以来，中国合理合法持续加强两用物项出口管制，关键矿产等产品对日出口明显回落，对整体出口形成一定拖累。

分商品看，AI产业链和新能源汽车、船舶等高端装备制造产品出口维持高速增长，劳动密集型商品出口改善，共同支撑出口高增。

一是AI产业链景气持续上行，带动相关产品出口保持高增长。6月，集成电路和自动数据处理设备出口分别同比增长121.9%和53.1%，合计拉动当月出口增长9.4个百分点。其中，集成电路出口增长主要由价格上涨驱动，6月出口数量同比下降0.5%，出口价格同比增长123.0%。当前AI产业链相关产品已成为支撑中国出口增长的核心动力。2026年1—5月，AI产业链产品出口达3853亿美元，占中国整体出口比重升至22.5%，较2025年的18.6%提高3.9个百分点；同期出口同比增长43.9%，拉动中国出口增长7.9个百分点，对整体出口增量的贡献率达到51.1%。

二是汽车和船舶等高端装备产品凭借较强竞争力，出口保持较快增长。6月，汽车（包括底盘）和船舶出口分别同比增长69.6%和42.3%，分别拉动整体出口增长2.3个百分点和0.6个百分点。根据中国汽车工业协会披露，6月新能源汽车出口52.3万辆，环比增长17.2%，同比增长160%，新能源汽车继续成为汽车出口增长的主要支撑。

三是劳动密集型商品出口改善。6月，服装及衣着附件、箱包出口分别同比增长3.2%和1.7%，增速由负转正；玩具、鞋靴出口分别同比下降6.4%和1.2%，降幅较上月分别收窄0.6个和9.2个百分点。当前劳动密集型商品出口仍处于修复过程中，对整体出口的拖累进一步减弱。

二、从进口端看，AI产业链和能源化工产业链商品价格上涨仍是主要驱动

本月进口高增仍主要由价格因素驱动。2026年6月，中国进口同比增长36%，较上月上升8.6个百分点；上半年进口累计同比增长26.6%。从结构上看，本轮进口增长仍以价格因素为主导，但集成电路、煤及褐煤、铁矿等商品进口数量已出现改善，呈现“价格驱动、数量边际回暖”的特征。

一是全球AI产业景气持续上行，带动上游金属及半导体产品进口保持较快增长。6月，铜矿砂及其精矿、集成电路进口金额分别同比增长33.3%和72.3%。其中，铜矿砂及其精矿进口仍呈现“量跌价升”特征，进口均价同比上涨34.2%，进口数量下降0.6%；集成电路则呈现“量价齐升”，进口均价同比上涨61.6%，进口数量增长6.6%，反映AI产业链需求持续扩张。2026年前5个月，AI产业链相关产品进口同比增长42.6%，拉动整体进口增长11.1个百分点，已成为进口增长的重要支撑。

二是美伊冲突反复导致国际能源价格维持高位，化石能源产业链商品进口价格普遍上涨。6月，原油、肥料、美容化妆品及洗护用品、初级形状塑料、天然及合成橡胶等化石能源产业链商品进口均价均明显上涨，多数品种仍呈现“量跌价升”特征。

三、展望下半年，中国出口有望维持较快增长，但还面临两个隐忧

展望下半年，出口增长仍具备较强韧性。一方面，中国制造业产业升级持续推进，出口动能正加快由传统劳动密集型商品向技术和资本密集型产品转换。新能源汽车、锂电池、光伏等新能源产品，以及AI产业链相关产品、高端装备等领域需求持续增长，中国凭借完整产业链和较强制造能力，有望继续保持出口竞争优势。特别是全球AI资本开支扩张仍在持续，算力基础设施建设处于加速阶段。随着大模型训练规模扩大、AI推理需求增长以及AI Agent逐步应用，服务器、半导体设备、数据处理设备等相关产品出口仍具备较大增长空间。根据世界贸易组织（WTO）测算，随着人工智能投资持续推进，2025年至2040年，AI有望推动全球贸易（含商品与服务）规模增长约34%—37%，相关产业链贸易占比也将进一步提升。

另一方面，出口市场多元化趋势延续。东盟、中东、拉美、非洲等新兴市场经济增长和产业链合作深化，有助于增强中国出口韧性、降低对单一市场的依赖。2026年上半年，中国对共建“一带一路”国家和地区出口占整体出口比重已超过50%，新兴市场正成为中国出口的“压舱石”。此外，随着中美经贸关系边际企稳，对美出口有望持续修复，出口拖累效应逐步减弱。

但也需看到，出口高增长的同时贸易摩擦增加以及出口内部结构分化带来的就业分化。

其一，出口较好的同时贸易摩擦增加，中美之外中欧摩擦要妥善处理。近年来，欧盟、美国等主要市场对华贸易限制措施持续增加，贸易壁垒由单一产品向多个产业领域扩散。例如，欧盟压缩钢铁进口配额、调整小额包裹免税政策，并针对中国新能源汽车实施反补贴措施，可能对钢铁、新能源汽车、跨境电商等优势产业出口形成扰动。未来，随着中国产业竞争力持续提升，外部贸易摩擦仍可能成为影响出口稳定增长的重要因素。

其二，出口内部出现的分化，AI等高端出口高增长的同时，服装、鞋袜、箱包等劳动密集型产业的出口下行，这对相关就业产生阶段性影响，有必要通过财税政策为相关地区和相关群体提供兜底保障。2026年上半年，服装、鞋靴、箱包、玩具出口金额分别同比下降0.7%、8.6%、3.1%和11.3%，合计同比下降3.8%。部分县域经济发展高度依赖劳动密集型产品出口，而当前该类地区的房地产仍未企稳、同时难以聚集AI发展需要的人才和资金，相应转移支付要充分考虑到更大力度支持劳动密集型出口的区域。

风险提示：主要出口市场贸易政策变化超预期、地缘政治冲突演变超预期