油价波动冲击短期盈利，航司主动破局，韧性经营蓄力长期复苏

文/王强

受二季度美伊地缘冲突升级、国际油价大幅冲高导致航油成本刚性上涨影响，2026年上半年，中国东方航空股份有限公司（600115.SH，下称“中国东航”或“东航”）、中国国际航空股份有限公司（601111.SH，下称“中国国航”）、中国南方航空股份有限公司（600029.SH，下称“南方航空”）三大航业绩普遍短期承压。

面对突发的阶段性经营压力，三大航积极应对，通过成本对冲、精细化管控等手段稳住当期经营，同时持续深耕战略布局、拓展多元业务，夯实企业发展基本面。例如，2026年上半年，中国东航主动对冲成本风险，同时持续深耕“三飞”战略、布局多元创新业务，企业经营基本面保持稳健。

业内分析认为，短期油价扰动不改民航行业长期向好逻辑。随着“十五五”扩大消费规划落地、高水平对外开放持续深化，民航行业长期向上逻辑未发生改变。依托政策红利与自身转型优势，头部航司有望持续释放复苏韧性。

三大航积极应对油价震荡

公开数据显示，航油成本是国内航企最核心的成本支出，占企业总体成本约三成，油价波动直接决定航司盈利水平。2026年二季度，中东地缘局势动荡引发国际油价剧烈震荡，大幅压缩民航企业利润空间。

据国金证券研报数据，布伦特原油价格从年初65美元/桶的中枢区间大幅攀升，峰值突破115美元/桶。受此传导，国内航空煤油进口到岸完税价格从年初5500元/吨飙升至5月11525元/吨，虽6月回落至9768元/吨，但仍处于历史高位区间，行业成本压力全面凸显。

高油价带来的经营压力呈现行业性、普遍性特征。7月14日晚间，三大上市航司集体披露2026年上半年业绩预告，均出现阶段性亏损。

具体而言，中国东航预计上半年归母净亏损18亿元至24亿元（人民币，下同），扣非后净亏损27亿元至33亿元；中国国航预计归母净亏损21亿元至26亿元，扣非后净亏损23亿元至31亿元；南方航空亏损幅度相对更大，预计归母净亏损34.73亿元至39.73亿元，扣非后净亏损44.80亿元至49.80亿元。

成本高企背景下，如何平衡安全运营、成本管控与服务品质，成为检验航司精细化运营能力的核心标尺。为对冲高油价冲击，三大航迅速启动应急经营策略，多措并举压降成本、稳固经营基本盘。

以中国东航为例。在业绩预告中，中国东航表示，面对中东地区地缘政治冲突造成的油价攀升挑战，公司迅速成立高油价应对专班，因时而动，调整优化航班生产，精细化管控收益、提升节油机型利用率、全面压降成本费用、盘活存量资产，通过一系列务实举措，有力稳住发展基本盘。

据了解，在风险对冲层面，东航提前布局金融工具规避油价波动风险。公司于2026年初发布公告称，审议通过2026年套期保值工作计划，航油套期保值总量不超1425万桶，单月交割不超119万桶。

同时，公司前瞻推进机队装备升级，早在2025年进博会期间，便与CFM国际公司签署6.15亿美元LEAP-1A发动机采购协议。该款发动机采用先进复合材料，油耗与碳排放量较上一代产品降低15%至20%，既助力公司降本增效，也为机队迭代升级、落实“双碳”目标筑牢硬件基础。

深耕特色发展战略

在短期降本对冲周期风险的同时，三大航并未局限于被动应对压力，而是持续聚焦长期核心竞争力建设，通过优化全球航线布局、升级服务体系、推进跨界融合，持续夯实行业复苏根基。

2026年上半年，三大航调整运力投放策略，精准匹配国内文旅消费热潮与国际往来复苏趋势，实现运力资源高效配置。

其中，中国东航坚守安全发展底线，持续深耕“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的“三飞”战略，不断优化全球航线网络布局，强化核心枢纽市场掌控力，为长期发展积蓄动能。

2026年夏秋航季，公司计划投入823架客机，其中包含14架国产C919客机，运营客运航线超950条，日均执行航班超3200班，同比提升1.3%。依托“三飞”战略导向，公司国际航线拓展成果突出，本航季国际及地区周始发班次达1400班，其中欧洲航线周始发160余班，同比增长24%；东南亚航线周始发超500班，同比增长13%，韩国、澳新等重点区域航线班次均实现稳步增长，国际市场布局持续深化。

国内市场方面，东航聚焦文旅消费热点，持续完善支线与旅游航线网络，上半年新开国内航线41条、加密航线65条，重点覆盖新疆、云南、广西等优质旅游目的地。据悉，公司2026年4月全新成立新疆分公司，依托乌鲁木齐国际航空枢纽优势，打通亚欧空中通道，目前已在上海虹桥枢纽构建起覆盖乌鲁木齐、伊宁、阿勒泰等多个新疆核心航点的航线集群。

国航、南航亦同步加码国际航线布局。其中，夏秋航季期间，南方航空新开北京大兴至赫尔辛基航线，加密广州至伦敦、马德里、莫斯科等多条欧洲航线；中国国航新增北京大兴至法兰克福、米兰、威尼斯等欧洲航线，持续完善国际航点覆盖，助力出入境客流复苏。

航网优化之外，三大航还加速推进“航空+”跨界融合，构建全场景出行服务生态。

例如，东航通过联动文博机构推出“机票+门票”文旅套餐、打通跨界会员权益、拓展航空健康服务、衔接线下消费场景等方式，将单一客运服务延伸为全链条出行服务。同时，升级上门行李托运、宠物出行、高端会员服务等便民举措，全方位提升旅客出行体验，增强用户粘性与品牌竞争力。

民航长期增长逻辑坚实

毫无疑问，航油价格的后续走向仍将是决定航司下半年盈利成色的核心变量。随着6月下旬美伊地缘局势逐步缓和，国际油价大幅回落，国内航煤价格同步下行。7月，国内航空煤油出厂价格降至8030元/吨，环比降幅达18%，同比涨幅大幅收窄，燃油附加费同步下调，有效缓解航司成本压力。

叠加暑期民航传统旺季来临，文旅、商务出行需求集中释放，航班票价与客座率稳步回升，为航司下半年业绩修复提供强劲支撑。近日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》（下称《规划》）的批复，《规划》正式对外发布。该规划锚定2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标，围绕6个方面部署了28条重点任务举措，重点布局文旅、健康等服务消费领域，将持续带动商务差旅、大众旅游出行需求增长，国内航空出行渗透率仍有较大提升空间。

同时，行业基础设施与政策体系持续完善，进一步拓宽民航增长空间。国内机场改扩建、支线机场新建工程有序落地，空域改革持续深化、空铁联运体系日趋成熟，有效激活下沉市场增量。此外，国家免签政策扩容、过境免签优化，推动国际人员往来持续回暖，出入境客流进入长期修复通道。低空经济、智慧航空、跨境货运等新兴赛道的政策扶持，更为航司多元化转型提供良好环境。

在当前行业竞争格局下，风险对冲能力、多元收入结构、品牌服务溢价已成为航司核心竞争力的关键。可以看到，目前三大航正持续推进高质量转型，优化航线结构、创新服务业态、拓展收入边界，行业复苏内生动力持续增强。

据了解，南航2026年暑运计划执行航班超19万班次，日均超3000班；国内重点加码新疆、东北等暑期热门区域，乌鲁木齐枢纽布局超60条国内线，多条进出疆干线增投宽体机；国际及地区航线超130条，同步加密欧洲、东南亚、中西亚、非洲等区域班次，并结合北美世界杯推出票价优惠、里程奖励等主题营销；暑运同步投入11架C919、35架C909国产客机，完善干支线网络。

东航则主动推进高质量转型，持续优化航线结构、丰富产品供给、创新服务业态。据悉，7月3日起，东航及旗下上海航空113架宽体机实现空中Wi-Fi免费全覆盖，后续还将上线智能视频平台，持续升级机上服务场景，精准匹配旅客多元化需求。

国航亦同步优化运力布局，并依托“凤凰知音”常旅客体系推出全新数字资产。此外，国航还将公益元素融入会员权益体系，定向邀约白金卡会员探访中航集团定点帮扶县，延伸会员服务的价值边界。

业内普遍认为，短期地缘局势波动带来的油价不确定性仍存，但国内航司已主动推进高质量转型，持续优化航线结构、丰富产品供给、拓展收入边界，行业经营恢复的内生动力正在不断增强。随着下半年油价逐步回归合理区间、暑期文旅消费持续升温、出入境客流稳步回暖，三大航经营业绩有望持续改善，助力民航行业持续稳健复苏。

编辑：孔德瑄