正丁烷半年度总结：上半年地缘主导冲高回落 下半年成本下降与供需压力并存

[导语] 2026年上半年，国内正丁烷市场在地缘政治与需求疲弱的反复博弈中呈现“冲高回落、重心下移”的走势，地缘冲突升级为关键转折点，但下游顺酐持续亏损贯穿始终，需求端始终难以形成有效支撑。展望下半年，地缘影响持续存在、原油中枢预期低于上半年，进口资源恢复预期构成主要压制，顺酐扩能在行业亏损背景下对正丁烷的实际需求拉动有限，正丁烷价格中枢预计下移，阶段性反弹空间受制于下游承接能力。

以地缘政治为关键转折点，正丁烷市场上半年整体呈现“平稳-宽幅震荡-区间震荡”趋势。1-6月正丁烷均价预计为5813元/吨，同比上涨14%。行情波动周期大致分为以下四个阶段：

反弹开局，高位运行。年初受益于节后集中补货及供应阶段性偏紧，价格强势反弹，市场信心回暖。但随着下游顺酐行业持续深度亏损，原料采购仅维持刚需，价格在冲高后缺乏持续动力，逐步转入高位运行，呈现“供需紧平衡下的区间震荡”格局。

地缘引爆，冲高回落。2月市场围绕春节备货与库存管理窄幅波动，整体平稳。3月地缘冲突升级成为分水岭——国际油价走高、进口气供应减量预期升温，顺酐及下游市场担忧原料短缺，正丁烷价格快速冲高，与下游价差拉大。然而高位成交显著下降，业者对高价信心不足，价格随即下探释放泡沫，下旬虽受装置开工预期支撑再度上行，但随原油走弱及顺酐进入下行通道，价格再度回落。3月成为上半年波动最剧烈的月份。

先扬后抑，易跌难涨。4月初地缘情绪延续，原油走高带动正丁烷上行，下游采买回暖。但随着原油回落及原料醚后碳四走弱，市场心态转弱，出货欠佳致库存压力上升，卖方让利后虽阶段性改善出货，但下游采购意愿不足，反弹乏力。全月呈现“反弹有限、易跌难涨”的偏弱格局。

窄幅震荡后破位下行。5月市场进入供需博弈的僵持阶段，供应相对充裕但需求持续疲弱，深加工装置开工负荷率一再下降的背景下，正丁烷不得不与混合丁烷以及民用气一争高下。正丁烷与民用气的比价关系成为关键调节变量——价格低于民用气时获得额外支撑，反之则需求减弱。6月上半月延续窄幅震荡，下半月随原油回落及地缘信号释放，外盘及国内液化气市场同步下行，正丁烷出现宽幅下跌。

对于正丁烷市场价格波动的影响因素，有三条主线贯穿半年走势：

一、地缘政治与原油波动主导节奏，但影响边际递减。上半年正丁烷市场的每一次大幅波动，几乎都与地缘政治事件高度相关——3月冲突升级引爆涨势，4月地缘情绪支撑高位，6月地缘信号释放引发下跌。但值得注意的是，地缘事件对价格的短期冲击逐月减弱，市场对消息面的反应趋于理性。

二、需求疲弱贯穿始终，是压制价格的核心因素。下游顺酐行业持续深度亏损是上半年最大的需求端特征。顺酐装置开工负荷率从1月的39.61%降至6月的不足30%，刚需采购明显收紧。裂解装置及异构化需求也呈现阶段性收缩。终端需求疲弱导致正丁烷每一次冲高后都面临“无根之木”的困境——成本推涨易、需求承接难。

三、比价关系成为市场自我调节的平衡阀。在主流下游开工低迷的背景下，正丁烷与民用气的价差成为决定短期走势的关键变量。当正丁烷价格低于民用气时，部分资源可通过贸易商渠道流入民用市场，形成额外的需求支撑；一旦失去价格优势，支撑随即消失，价格便出现回落。这一机制在5-6月表现得尤为明显。

展望下半年正丁烷市场，主要受以下几个方面因素影响：

国际局势修复 丁烷下半年供应或有恢复预期

2026年下半年中国丁烷市场产量有望呈现相对平稳的状态，其中异丁烷供应有望逐步增量，下半年盛虹在7-9月预计处于停工状态，宁波昊德和宁波中金则预计于7月中下旬陆续恢复生产。而正丁烷则预计维持产量在相对偏低的水平，因生产装置开工积极性有限，下半年正丁烷产量也较难有突破性增量。混合丁烷方面随着部分临时外销的企业恢复自用，而导致供应下降。进口量则有望大致呈现递增趋势，在地缘政治缓和、霍尔木兹海峡逐渐开放的基准情景下，丁烷进口量有望逐步恢复。下半年丁烷供应格局或呈现缓慢增长的趋势。

顺酐未来投产集中 对正丁烷实际拉动或有限

中国顺酐市场下半年面临较大的新产能投放压力，供应增量预期较为显著。据卓创资讯跟踪的拟在建项目来看，2026年下半年国内顺酐或将迎来新一轮集中释放，计划新增规模预计达90万吨/年。不过，考虑到当前行业竞争激烈、生产企业普遍处于亏损状态，拟入市企业在投产时机的选择上将趋于谨慎，部分项目存在延期可能，下半年实际落地的产能或不达预期。

顺酐扩能对正丁烷市场的影响并非简单的需求增量利好。 在顺酐行业深陷亏损泥潭的背景下，新增产能更多意味着供应端竞争加剧、开工率进一步承压，对正丁烷的需求贡献或将低于市场预期。正丁烷市场的核心矛盾仍在于下游利润何时修复，而非单纯的产能数字增长。

原油从峰值回落 进口成本或受抑

下半年原油中枢预计下移，进口成本端的支撑将相应减弱。且若海峡于三季度末至四季度逐步恢复通航，前期积压的进口资源将有所释放：一方面，中东丁烷到岸量回升直接补充国内供应，缓解当前偏紧格局；另一方面，进口丁烷与正丁烷在顺酐、异构化等下游存在原料替代关系，进口资源充裕后将压制正丁烷的溢价空间。

下半年正丁烷价格波动区间或回落至5200-6200元/吨，较上半年价格中枢下移。预计下半年正丁烷均价为5467元/吨，2026年全年正丁烷均价预计为5625元/吨。

本文源自：卓创资讯