剑指财务造假顽疾 资本市场持续释放严监管信号

来源：中国证券报

天际股份因涉嫌信息披露违法违规，于7月13日收到行政处罚事先告知书；ST荃银、倍轻松7月11日公告，因信息披露违法违规收到行政处罚决定书……这是监管部门从严打击财务造假等信息披露违法违规行为的最新案例。

市场人士认为，随着打击和防范上市公司财务造假专项行动深入推进，监管部门依法从严从快、全链条追诉，行政、民事、刑事多重惩戒同步发力，央地协同持续走深走实，防假打假的合力正在凝聚，“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态加速形成。

严查快处让造假无所遁形

监管部门接连开出罚单，多家上市公司因财务造假被严肃追责，不仅面临巨额罚款，相关责任人也难逃市场禁入、“人财两空”。

从近期上市公司披露的违规问题类型来看，涉嫌财务造假仍是主要问题。用足用好行政处罚的“财产罚”“资格罚”，让造假者“倾家荡产”，是近期严打财务造假的一大亮点。例如，ST易联众近日收到行政处罚决定书，其中，时任实控人被处以1750万元罚款，同时被采取终身证券市场禁入措施。

“退市不免责”也是一大亮点。已在A股退市的世纪星源日前收到深圳证监局出具的行政处罚决定书。深圳证监局对公司此前因信息披露违法违规事项被立案调查一案作出正式处罚决定，对公司责令改正，给予警告，处以300万元罚款，并对其他当事人给予相应处罚。

华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧认为，当前资本市场已形成“造假必查、违规必罚、退市追责”的常态化执法态势，立体化、全链条的追责格局将持续压实各方责任，必将压缩财务造假的生存空间。

立体追责让违法寸步难行

监管部门严监严管、对造假者重拳出击，还体现在健全行政处罚、民事赔偿、刑事追责立体化惩戒约束体系等方面。

民事赔偿方面，渠道持续拓宽。特别代表人诉讼、普通代表人诉讼、先行赔付、示范判决等多元机制协同发力。

证监会6月30日发布的数据显示，自2024年7月5日国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》以来，央地合力显著增强，工作成效逐步显现。推动投资者民事赔偿渠道进一步畅通。支持各类民事诉讼84件，泽达易盛、广道数字等案先行赔付投资者近5亿元，金通灵、美尚生态、锦州港特别代表人诉讼取得重大进展，清越科技相关责任主体公开声明将对遭受损失的适格投资者先行赔付。

中介机构“看门人”失守同样难逃追责。原科创板企业紫晶存储日前发布公告，上海金融法院于6月22日开庭审理中信建投证券、致同会计师事务所、容诚会计师事务所和广东恒益律师事务所起诉紫晶存储等48名被告一案，四家中介机构此前因紫晶存储欺诈发行、信息披露违法违规事件而先行赔付投资者遭受的损失10.86亿元。被告中除了紫晶存储实控人及公司高管等责任主体外，还包括多个与公司有业务往来、涉嫌故意配合紫晶存储财务造假的客户。

刑事追责层面，利剑已然出鞘。对于可能涉及的犯罪线索，

证监会坚持应移尽移的工作原则，严格按照相关规定移送公安机关。

已退市摘牌的观典防务6月22日公告，近日收到公司实际控制人高明家属的通知，高明因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被刑事拘留，案件正在调查过程中。

北京大学光华管理学院院长田轩表示，立体化追责体系仍存优化空间：中小投资者举证难、获赔比例低，需简化诉讼流程、扩大先行赔付范围；部分中介机构处罚偏轻，需压实连带赔偿责任；刑事追责衔接需进一步畅通，应明确各部门线索移送、证据衔接的标准流程，缩短办案周期，力争“应移尽移、应判尽判”。

惩防并举让生态持续净化

严打之外，更要严防。构建综合惩防长效机制，是治理财务造假的关键。

证监会近日召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会。证监会表示，将继续主动加强与各地的沟通协作，在源头把关、信息共享、协同执法、风险处置、投资者保护等方面进一步汇聚合力，央地“同下一盘棋”，统筹推进防风险强监管促高质量发展，共同营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态，更好服务地方经济高质量发展，更好服务金融强国建设和中国式现代化大局。

关于下一步工作，会议讨论认为，一是继续完善联合惩戒，加强社会监督，强化失信约束，构建防治造假机制。二是继续强化监管协作，提升信息共享水平，增强风险处置合力。三是继续打击配合造假，进一步完善线索通报与反馈机制，加大处置力度，坚决破除造假生态圈。

中国首席经济学家论坛理事陈雳表示，后续可考虑进一步打通跨区域信息共享通道，落地常态化线索闭环反馈机制，从严整治由中介、上下游等组成的造假生态圈。建议完善失信联合惩戒清单，强化地方属地监管责任，把上市公司合规纳入地方营商考核。同时，依托科技监管提升事前预警能力，行政、刑事、民事追责一体推进，从源头铲除造假土壤，夯实资本市场高质量发展根基。

中介机构改革同步推进。近日，十四届全国人大常委会第二十三次会议表决通过关于修改注册会计师法的决定，决定将自2027年1月1日起施行。此次修法在保持现行法基本框架和主要制度不变的基础上，聚焦完善监管措施、加大责任追究力度等方面，着力解决审计造假等注册会计师行业存在的突出问题。中国会计学会副会长黄世忠认为，改革的落脚点在于制度执行能否到位。搭建覆盖事前、事中、事后的全链条监管体系，严把执业准入关口，常态化开展监督检查，健全失信惩戒机制。

第三方配合造假问题日益突出。业界呼吁，压实中介机构“看门人”职责，强化中介机构独立性。

五矿证券建议，探索改革中介机构选聘、收费机制，试点创新在上市公司中介机构选聘及费用支付流程中引入监管机构或协会组织，减少或切断中介机构对上市公司的利益绑定，确保中介机构能够独立开展核查工作。加强对中介机构的监管，强化中介机构及从业人员的诚信档案建设，对未履行核查职责、配合造假的中介机构及从业人员依法暂停或禁止从事证券服务业务，加大罚没力度，形成有效震慑。